選秀之道 - 鍾秀霞 2020年1月2日
【選秀之道】汽車業復蘇仍難大升 - 鍾秀霞
內地汽車業存在結構性問題，即使復蘇，也難以出現強勁反彈。資料圖片 適中字型 較大字型
2019年是內地汽車市場低迷的一年，根據中國汽車協會（中汽協）數據，去年首11個月，汽車累計銷量按年下降9.1%。
汽車業面對如此艱難形勢，與國策不無關係。2019年7月1日，內地十多個省市提前實施「國六」，即《輕型汽車汙染物排放限值及測量方法》的第六階段，從而更嚴格控制汙染物的排放。
由於內地不少地區都是在踏入2019年後才公佈這項決定，其時生產商一直都是在生產「國五」型標準的汽車，仍未準備好「國六」的來臨，因此曾經寄望政策會稍稍放寬，最終政策如期提前推行，令許多企業都措手不及，「國五」型標準的車輛庫存難以在7月1日前全面消化，車廠唯有割價促銷。
此外，「國六」型汽車的生產平均成本，較「國五」型汽車高出好幾千元人民幣，國際車廠對此無所謂，因為一早已跟足國際標準來生產，但國產的低端牌子既要面對銷量的打擊，同時也要應付成本上升之挑戰。
環境保護為中國的基本國策，除了要提升傳統汽車的排放標準外，長遠必然要增加電動汽車的市場份額，政策因而陷入兩難局面：如果出手救市，依賴化石燃料的傳統汽車，顯然不符合環保的大目標，但汽車行業的產業鏈廣泛，能拉動不同行業，究竟應該繼續推新能源還是穩住傳統市場？另一問題是，若果推出政策鼓勵消費者買車，會否令塞車問題進一步惡化？
電動汽車雖然是國家發展大路向，但對投資者而言，這並非一個容易獲利的主題。一方面，過去電動汽車一直獲得政府補貼，但隨著生產成本日益下降，理論上政府的補貼必將逐步收緊。電池方面，由於生產成本下降的速度甚快，投資者也難以找到太多機遇。
展望2020年，上述的結構性問題仍然存在，汽車業即使復蘇，也難以出現強勁反彈，尤其是傳統汽車要讓路予新能源汽車，而且中國的汽車市場本已有龐大規模，難有大幅增長，筆者預計，汽車銷售的增長將漸趨正常化，與GDP的增幅應該差不多，即是單位數增幅。
鍾秀霞
安聯投資高級基金經理
本欄隔周四刊出
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