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2020年1月13日 星期一

何車500 - 何車 2020年1月13日



何車500 - 何車 2020年1月13日


【何車500】人保A股較H股高162% - 何車


中國人保網頁 適中字型 較大字型



HSAHP指數是恒生A股較H股溢價的指數,2008年初最高213(A股較H股溢價113%),2014年中跌至92(A股較H股折讓8%),上周五127(A股較H股溢價27%),估計會逐步收窄。A股溢價越高,代表H股折讓越大,買相關H股可能越劃算。中國人保(1339,H股)較A股(滬601319)折讓大到不得了,大超值。

1)人保A股現價7.6元人幣,折合8.53港元,較人保H股3.26元溢價高達162%(或H股較A股折讓62%),而其他內險A股較H股平均溢價只45%(或H股平均較A股折讓31%)。假設人保A股的溢價與HSAHP指數相同,人保H股可值6.72元(較現價高出106%);假設人保A股的溢價與同業相同,人保H股可值5.88元(較現價高出80%)。

2)買人保H股,博H股較A股折讓收縮,更吸引的是H股本身估值低得不合理,特別超值。2019年首3季,人保盈利已相等於2018年的165%(即2019年Q4就算全無利潤,全年仍會多賺66%,但Q4不可能全無盈利),預測全年多賺94%,估計將發盈喜,預測PE僅5倍,較7年平均10.1倍折讓一半,較旗下中國財險(2328)的7.4倍折讓逾3成。

3)人保(H股)2019年預測PB 0.72倍,較7年平均1.23倍折讓4成,較財險的1.12倍亦是折讓3成半。

4)去年初至今,H指升11%,平保(2318)、國壽(2328)與財險,平均升幅29%。人保只升3%,具炒落後條件。

★人保(H股)以任何角度分析,都是大超值。目標價4.7元,上升空間44%,折合其A股溢價仍高達81%。大和睇4.6元,高盛睇4.33元。

同場加映:去年10月17日於4.86元薦買IGG(799),設目標價6.89元,上周五最高見6.65元,距目標價只3%之微,收6.56元,較薦買前大升35%,跑贏恒指27個百分點。見6.89元斬邊留邊。

上月16日於2.83元薦買中手遊(302),現價3.03元,升7%,跑贏恒指4個百分點。目標價重溫:4.05元。

何車
本欄逢周一至周四刊出



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