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2020年1月8日 星期三

何車500 - 何車 2020年1月8日



何車500 - 何車 2020年1月8日

【何車500】茂業,又一隻執死雞之選 - 何車


茂業是內地最平百貨股,具私有化誘因。加上超低估值,殘價上車可博取高派彩。 資料圖片 適中字型 較大字型



上周一薦新晨動力(1148)「執死雞」,6個交易日升11%;由去年11月5日「同場加映」初薦起計,升幅達32%,跑贏恒指29個百分點。

內地最平百貨股茂業國際(848),是新晨以外另一隻可「執死雞」對象。不同於新晨無息派,茂業有高息6.1厘墊底。去年11月12日於0.56元初薦茂業,現價0.6元,升7%,略勝恒指2個百分點。

1)華地國際(1700)早前獲私有化提案後,Joyce(647)又有同樣提案。過去5年,中港百貨相關股共有5宗私有化提案,平均每年1宗。股市常有翻版,下一隻私有化的百貨股會是哪一隻?

茂業具私有化誘因,可列作私有化目標。不計憧憬私有化因素,以其超低估值條件,殘價上車已可博取高派彩。

2)茂業2007年上市,年年賺錢,至今共賺多達87億港元,是公司市值31億元的2.8倍。公司招股價3.1元,現價大潛水81%。2018年,純利7.99億元人幣,往績PE 3.4倍(過去7年平均15倍);以最近12個月盈利7.07億元人幣計算,PE亦不過3.9倍。其他同業高鑫(6808)、歲寶(312)及金鷹(3308),平均PE 24倍。

3)今年6月底,茂業每股NAV2.44元人幣,PB低至0.21倍(過去7年平均0.65倍)。高鑫等同業平均PB2.4倍。

4)茂業往績股息率6.1厘,高鑫等同業平均僅1.8厘。

★茂業PB 0.21倍,若升至0.42倍,代表股價要升100%;若升至0.63倍,股價要升200%。若有私有化(華地私有化出價PB 0.8倍),則是天上掉下餡餅,超大塊。

同場加映:近日內房股走俏,茂業亦有「內房概念」可兼炒。集團持有約385億港元的內地地產,相等於公司市值12倍!假設漲價15%,所漲部份58億元已幾乎相等於兩間茂業的市值!

茂業揸重地產,當然靠借,6月底淨借貸/股東資金比率117%,不低,但仍低於不少大型內房股。高借貸是雙面刃,好境時借得越多越是利似春潮,逆境時借得越多越PK。

何車
本欄逢周一至周四刊出




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