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2020年2月3日 星期一

還看金蕉 - 張笑衝 2020年2月3日

還看金蕉 - 張笑衝 2020年2月3日


張笑衝:待中電被拋售吸納
張笑衝:待中電被拋售吸納
【專訊】恒指上周五跌136點,收報26312點,成交金額1030億元。世衛上周四宣布將新型肺炎列為國際公共衛生緊急事件,但反對任何針對中國的旅遊及貿易限制。由於世衛已失去公信力,多國都自行禁止中國公民或短期曾到訪中國人士入境,唯獨香

港緊跟世衛指引而中門大開。美國最新宣布進入公共衛生緊急狀態,美股上周五亦大跌,納指出現穿頭破腳的利淡形態。在特區政府的領導下,香港未來一段時間將面對巨大危機,隨時連公用股如中電(0002)也會被拋售,屆時可趁低吸納。

上周四美股在世衛宣布後倒升,出現利淡兌現的反應,但港股則是高開低走,初段高見26818點後便反覆向下,期指尾市清晰跌破周四低位,夜期進一步下試25900點水平。恒指兩日急跌達1500點,理論上應反映了短期的悲觀展望,除非疫情出現突破性發展,例如更多大城市要封城,又或是感染人數大幅下降,恒指較大可能在26000點至27000點水平上落。但市場走勢反映投資者相當悲觀,又或者正出現大舉走資。

若封城無用 內需行業勢必崩潰
2月份是中國抗疫的關鍵時刻,若未來兩周感染人數維持上升勢頭,證明截斷省際、城際間人流已沒有效果,500萬春運至全國各省市的武漢人,已成功播毒並「落地生根」,中國已成大疫區,屆時經濟就不知會停頓至何時。一方面包括餐飲、運輸、旅遊相關、娛樂、零售等內需行業會崩潰,大量企業倒閉引發失業潮,而生產工人無法回到崗位,全球供應鏈也會受到重大影響。

撇除情緒、氛圍的影響,將人口流動全面停頓兩星期至三星期,把受感染的人士甄別出來,疫情受控的機會不低。但先是世衛失去公信力,從各國媒體報道來看,西方多不相信中央公布的包括感染數字在內的抗疫資訊,或至少未有說出事實之全部。美國更有聲音質疑測試的可信性,事關竟然有個案在第4次測試才呈陽性。所有報道都由中宣部統一發布、全都要發放正能量。外資或因無法評估風險而不問價沽貨,也就合情合理。

香港或成為下一個武漢
另一重大風險是香港或成為下一個武漢。新型肺染恐怖之處在於極高傳染性,感染人士的家人幾乎全中,最新報道指杭州一企業有感染人士參與會議,結果30人有11人中招,故各國都全力堵截中國人入境。農曆年後多達20萬人由內地返港已是一個炸彈,還要繼續任由中國人進入香港,香港未來兩周爆發社區感染的機會不小。一旦如2003年般香港成為疫埠,港股肯定有大麻煩。

受到疫情影響,中國首季以至上半年經濟復蘇的憧憬已幻滅,10年期國債息率跌破3厘,美國10年期國債也跌穿1.6厘,這對於房託、公用股應有刺激作用。但前者受到租金下調預期影響,後者則問題不大,股息率又高,作為收息之用現價已吸引。以中電(0002)為例,去年因澳洲業務減值虧損而發盈警,股價單日大跌逾5%,但很快就會升至80元水平。

中電股息率接近4厘
一方面,利潤管制協議經已實施,準許回報率由9.99%下調兩成至8%,而2019年上半年盈利也跌了20%,已充分反映也被市場消化。海外業務出現監管風險,但也已作減值準備,可見將來應不會再有驚嚇的事情出現。雖然沒有增長前景,但勝在有接近4厘的股息率。

要留意,正因為業務穩定,中電股息率與美國10年期債息差價不會太闊,主要是介乎1.5厘,正負20點子左右。現在債息已降至1.6厘水平,中電股息率仍接近4厘,這個差距可對股價構成重大支持。若市場降低中港股市風險溢價,更有重估的可能。事實上,因為債息已太低,作為替代品的美國公用股ETF,股息率已降至3厘。

[張笑衝 還看金蕉]

張笑衝:待中電被拋售吸納
【專訊】恒指上周五跌136點,收報26312點,成交金額1030億元。世衛上周四宣布將新型肺炎列為國際公共衛生緊急事件,但反對任何針對中國的旅遊及貿易限制。由於世衛已失去公信力,多國都自行禁止中國公民或短期曾到訪中國人士入境,唯獨香港緊跟世衛指引而中門大開。美國最新宣布進入公共衛生緊急狀態,美股上周五亦大跌,納指出現穿頭破腳的利淡形態。在特區政府的領導下,香港未來一段時間將面對巨大危機,隨時連公用股如中電(0002)也會被拋售,屆時可趁低吸納。

上周四美股在世衛宣布後倒升,出現利淡兌現的反應,但港股則是高開低走,初段高見26818點後便反覆向下,期指尾市清晰跌破周四低位,夜期進一步下試25900點水平。恒指兩日急跌達1500點,理論上應反映了短期的悲觀展望,除非疫情出現突破性發展,例如更多大城市要封城,又或是感染人數大幅下降,恒指較大可能在26000點至27000點水平上落。但市場走勢反映投資者相當悲觀,又或者正出現大舉走資。

若封城無用 內需行業勢必崩潰
2月份是中國抗疫的關鍵時刻,若未來兩周感染人數維持上升勢頭,證明截斷省際、城際間人流已沒有效果,500萬春運至全國各省市的武漢人,已成功播毒並「落地生根」,中國已成大疫區,屆時經濟就不知會停頓至何時。一方面包括餐飲、運輸、旅遊相關、娛樂、零售等內需行業會崩潰,大量企業倒閉引發失業潮,而生產工人無法回到崗位,全球供應鏈也會受到重大影響。

撇除情緒、氛圍的影響,將人口流動全面停頓兩星期至三星期,把受感染的人士甄別出來,疫情受控的機會不低。但先是世衛失去公信力,從各國媒體報道來看,西方多不相信中央公布的包括感染數字在內的抗疫資訊,或至少未有說出事實之全部。美國更有聲音質疑測試的可信性,事關竟然有個案在第4次測試才呈陽性。所有報道都由中宣部統一發布、全都要發放正能量。外資或因無法評估風險而不問價沽貨,也就合情合理。

香港或成為下一個武漢
另一重大風險是香港或成為下一個武漢。新型肺染恐怖之處在於極高傳染性,感染人士的家人幾乎全中,最新報道指杭州一企業有感染人士參與會議,結果30人有11人中招,故各國都全力堵截中國人入境。農曆年後多達20萬人由內地返港已是一個炸彈,還要繼續任由中國人進入香港,香港未來兩周爆發社區感染的機會不小。一旦如2003年般香港成為疫埠,港股肯定有大麻煩。

受到疫情影響,中國首季以至上半年經濟復蘇的憧憬已幻滅,10年期國債息率跌破3厘,美國10年期國債也跌穿1.6厘,這對於房託、公用股應有刺激作用。但前者受到租金下調預期影響,後者則問題不大,股息率又高,作為收息之用現價已吸引。以中電(0002)為例,去年因澳洲業務減值虧損而發盈警,股價單日大跌逾5%,但很快就會升至80元水平。

中電股息率接近4厘
一方面,利潤管制協議經已實施,準許回報率由9.99%下調兩成至8%,而2019年上半年盈利也跌了20%,已充分反映也被市場消化。海外業務出現監管風險,但也已作減值準備,可見將來應不會再有驚嚇的事情出現。雖然沒有增長前景,但勝在有接近4厘的股息率。

要留意,正因為業務穩定,中電股息率與美國10年期債息差價不會太闊,主要是介乎1.5厘,正負20點子左右。現在債息已降至1.6厘水平,中電股息率仍接近4厘,這個差距可對股價構成重大支持。若市場降低中港股市風險溢價,更有重估的可能。事實上,因為債息已太低,作為替代品的美國公用股ETF,股息率已降至3厘。

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