網頁

建議加入我們的Facebook, 如果遇到特別情況,我們可以有一個平台通知大家。
文章漏咗/建議:按此通知

2020年2月7日 星期五

宗環伸談 - 談伸鏹 2020年2月7日

宗環伸談 - 談伸鏹 2020年2月7日


談伸鏹:瘟疫的元兇:氣候變化
談伸鏹:瘟疫的元兇:氣候變化
【專訊】2019-nCoV病毒疫情肆虐,每天新增確診個案高達4000宗,不幸累積死亡人數亦已超過500。情況表面看來很嚴重,但我不太擔心。因為以應較準確的湖北以外數據來看,新增懷疑個案似有見頂跡象,更重要的是死亡率只約0.16

%,不算太嚴重。當然這跟湖北尤其武漢市內的死亡率超過3%,相差甚遠,何解呢?有很多不同理論,但我較相信港大醫學院長梁卓偉的電腦模型推算,疫症個案數目被嚴重低估,早在1月25日,在武漢的病毒感染者可能已高達約76,000人(當然死亡人數也可以不準確,可以被低估,但理論上必比個案總數為準)。以外國撤僑的測試來判斷,感染率高達3%至5%,即是單以武漢約1000萬人口來計算,現在感染人數可能已高達30萬至50萬。如屬實,即或此2019-nCoV疫症的真正死亡率實遠低於3%,可能只略高於每年在全球肆虐的甲型流感,約0.1%。無論如何,現在為時尚早,無法下準確定論,一切仍以小心為上。遲些有機會,可再討論疫情、政策和對經濟的影響。

全球注意力都放在2019-nCoV疫情,但有沒有留意到東非的另一宗新聞?近日索馬里、埃塞俄比亞和肯亞等東非國家,正面臨數十年來最嚴重的蝗災,蝗蟲數目高達數千億,將嚴重威脅今年農作物收成,最差情況可導致饑荒!

數周前,全球焦點也曾放在澳洲破紀錄的山林大火,波及面積近19萬平方公里(約兩個葡萄牙),超過30人喪生,動物死亡數目估計10億以上(計埋昆蟲?)!

東非蝗災澳洲山火 皆源自全球暖化
病毒疫症、蝗災、大火災……聽來有點像新約聖經啟示錄的四騎士預言,莫非真的世界末日已近?

我並非教徒,不會以宗教來作解釋,但我堅信科學,必有更合理的科學解釋。這次2019-nCoV疫情,當然有很多特殊成因,可能包括武漢街市的衛生情況欠佳,不同野生動物交叉感染,基因變種,終變成可感染人類的病毒。這當然並非第一次,SARS、MERS、伊波拉和其他新病毒的起源都差不多,原先蘊藏在蝙蝠和其他野生動物體內,然後變種經豬和雞等禽畜傳播到人類。

但這些疫症背後的最根本元兇,其實是氣候變化。最直接原因是全球暖化對細菌(雖然病毒並非生命)滋生有很大幫助,在熱帶地區尤其明顯。但近日有研究發現,即使在西藏高原的冰川因全球暖化而加速融化,因此發現20多種本來被困在萬年冰層內的原始病毒,如傳播到現代人類,不堪設想。

全球暖化亦大量改變和摧毀自然生態環境,加上人類社會發展需要,大量縮小野生地區面積,亦同時縮短野生動物和人類生活的相隔距離,病毒交叉感染的機會和頻率當然大大提升。全球貿易和交通發達,亦加劇病毒散播的速度和範圍。

東非蝗災和澳洲山林大火又跟氣候變化有何關係?近年海洋學家發現一個"Indian Ocean Dipole"(IOD,印度洋偶極)現象,類似太平洋的南北El Nino(厄爾尼諾)現象,原來印度洋東西邊的水面溫度差別,亦有一個以年計算的不規則周期性震盪(oscillation),而近年因氣候變化,西印度洋溫度不正常地較長期處於"positive phase"(正相),即西印度洋水溫高於東印度洋,濕度亦上升。東非地區去年第四季本應是旱季,但反而變得潮濕多雨,有利滋生蝗蟲,規模超龐大的蝗災提前來臨!

相反東印度洋那邊,水溫偏低,因此澳洲乾燥大旱,所以山林大火就特別嚴重!

氣候變化是一件千真萬確的事,且後果非常嚴重,足以消滅全球大部分動物,包括人類。只有極愚蠢的人如特朗普和他的支持者,才會漠視所有科學證據,抵賴它的真實性。美國退出巴黎氣候協議,可能是特朗普最錯和製造最大傷害的一個決定!

愈來愈多人,包括商界,已開始感覺到氣候變化的威脅,知道口唇服務(lip service)已不足夠,必須馬上採取行動。掌管7萬多億美元的貝萊德老闆Larry Fink,在給投資者的年度通訊中已明確指出,如何對抗氣候變化,已成為每一間企業、每一位高管和每一位投資者的責任。哈佛對耶魯美式足球賽,是一次過百年歷史的學界體壇盛事。去年底比賽中場休息時,兩校學生湧到球場上,展開橫額,大聲呼叫,要求哈佛和耶魯兩家最大和最具影響力的endowment funds(留本基金),公布所有與石化能源有關的投資,並且要求他們盡快拋售這些投資。

但說教是沒用的,經常造出反效果。瑞典小女孩通貝里(Greta Thunberg),成為了對抗氣候變化的代表臉孔,是一件不幸的事。她是位Asperger Syndrome(亞斯伯格症候群)的病患者,加上年紀實在太輕,態度太過偏激,演說中充滿憤怒,把成年人變成敵人,很難說服他人成為一齊對抗氣候變化的夥伴。最近有一個叫Babylon Bee的網站,故意惡搞,假稱在民調中,87%的被訪者寧願被因氣候變化而引發的海嘯淹死,也不願聽氣候變化激進分子的訓話!這是個笑話,當然不可太認真,但也的確道出不少人的心聲。

名利雙收 可吸引企業投資ESG
ESG(Environmental, Social and Governance,環境、社會和企業管治)投資已逐漸成形,不再只是小眾的時髦潮流。但如何才能真正成功推動ESG成為投資主流?最有效的方法當然是利誘,如既能賺到錢,又贏得社會認可,兩者皆得,何樂而不為?

在此時刻,Elon Musk帶領Tesla崛起,正是一場最佳的及時雨。Musk已完全取代Steve Jobs(喬布斯)的潮流教主地位。而且老實講,Musk對科學和科技的知識水平、想像力,甚至工程和商業上的執行能力,都遠高於Jobs,個人魅力也很足夠(衣著品味也不錯,經常穿Belstaff外套),唯一相對差一點的只是公開演講能力。

Musk是一個充滿野心的狂人,他的夢想是拯救地球,推動再生能源革命,停止氣候變化。他很年輕時已因賣出他有份創辦的Paypal股份而發了達,但他追求的遠不止財富,所以決定取難不取易,跳進實體電動車製造業這個火坑,Tesla是數十年來的第一家美國汽車公司。初時面對極多巨大工程設計、生產技術和財務挑戰,即使只一年前,華爾街仍有很多分析師對它極度悲觀,不停警告Tesla隨時破產,更吸引了不少投資者沽空Tesla股票,包括明星級對沖基金經理David Einhorn和我的朋友,曾揭發Enron騙局的著名空投專家Jim Chanos等。

Musk在2018年8月時亂發出將以420美元一股,把Tesla私有化的假消息,弄出軒然大波,事態非常嚴重,隨時可以坐牢。最後美國證交會(SEC)網開一面,只罰Musk和Tesla各2000萬美元,和迫使Musk放棄董事長或CEO其中一職。這可算是Musk和Tesla的最低潮,但也是一次當頭棒喝,喚醒了Musk的奮鬥心,請來一位新董事長,自己專注當CEO,反而非常有效地減低成本,提升Model 3產能,和推出極吸睛的Cybertruck。最重要的是接受了中國邀請和過百億人民幣的貸款援助,成立了第一間全外資汽車公司,不到一年內在上海建好Gigafactory 3,開始交貨,正式打入全球最大汽車市場。

從去年中起,業績和最重要的現金流開始明顯改善,股價亦從177美元的低位開始反彈。到了上海車廠開幕時,股價更開始瘋狂飈升。全年業績公布,不止全年銷售量達標,連續第二季有盈利,正現金流更高達10億美元,且宣布將提前在3月交付Model Y車。Tesla股價開始如火箭般直線上升,比Bitcoin最瘋狂時更厲害,最高峰曾升至968美元,市值超過1700億美元!周三股價終於大跌17%,主要藉口是上海工廠因疫情停產,證明一如我上周所說,Tesla已成為一隻最重要的中國概念股!即使回調後,今年至今Tesla仍升了80%!

有些讀者看完我上周文章,不知為何有錯覺以為我對Tesla悲觀。我不想解釋太多,但不少人應該知道我是香港最先駕駛Model S的其中一人,對Tesla長期發展一直非常有信心;近日即使被疫情困擾,心情仍非常不錯!

Tesla電動車外形性能俱佳吸客
Musk的成功在於明白苦口良藥是錯的,良藥必須是甜的,所以一開始設計,就非常著重性能。隨便一輛Model S,加速已快過大部分超跑,價錢又低一半以上,買傳統車還有甚麼意義?Tesla的最先一批買家,主因是性能,其次是省汽油錢,外形亦美觀,而非關心環保。到了現在,連美國很多球星和KOLs都成為了鐵粉,Tesla已成為aspirational luxury product(有抱負奢侈品)。

未來如何發展?Tesla已成為The Cult Stock,沒有之一,PE超過100倍,估值已沒甚意義。CNBC的Jim Cramer已宣布Tesla成為了下一間亞馬遜級數的企業(他亦宣布化石能源已玩完,看石油和汽車公司股價,有理),將證明所有負評者都是錯的。Musk曾說Tesla有可能成為全球最大公司,不容易也不是一定,但不是無可能。

多年前我已解釋過,再生能源其實需要一個"Holy Trinity"(聖三一):太陽能、電動車和儲能電池。本來Musk分別控制Tesla和Solar City,但後來因財困而合併了,另外亦有跟Panasonic的電池合作。Musk近日已說,今年亮點可能是Solar City,他現在有呼風喚雨之力,所以太陽能板塊也值得留意。如成功,這聖三一將可取締汽車、化石能源、發電機、發電廠,甚至電網等多個巨大行業,總收入以數十萬億美元計,如Tesla只佔數個百分點,已可達萬億營業額!

買Tesla絕非價值投資,但現代投資邏輯確有點不同,既然Tesla這麼重要,TAM更近無限大,怎可能不值千億以上?這級數才可開始吸引機構和ESG投資者。

我也希望ESG投資對阻止氣候變化有點幫助。但如萬一不成功,四騎士瘟疫繼續接踵而來,唯有希望能趕上買到去火星的SpaceX火箭票!

(中環資產持有亞馬遜及Tesla的財務權益)

中環資產投資行政總裁
[談伸鏹 宗環伸談]
談伸鏹:瘟疫的元兇:氣候變化
【專訊】2019-nCoV病毒疫情肆虐,每天新增確診個案高達4000宗,不幸累積死亡人數亦已超過500。情況表面看來很嚴重,但我不太擔心。因為以應較準確的湖北以外數據來看,新增懷疑個案似有見頂跡象,更重要的是死亡率只約0.16%,不算太嚴重。當然這跟湖北尤其武漢市內的死亡率超過3%,相差甚遠,何解呢?有很多不同理論,但我較相信港大醫學院長梁卓偉的電腦模型推算,疫症個案數目被嚴重低估,早在1月25日,在武漢的病毒感染者可能已高達約76,000人(當然死亡人數也可以不準確,可以被低估,但理論上必比個案總數為準)。以外國撤僑的測試來判斷,感染率高達3%至5%,即是單以武漢約1000萬人口來計算,現在感染人數可能已高達30萬至50萬。如屬實,即或此2019-nCoV疫症的真正死亡率實遠低於3%,可能只略高於每年在全球肆虐的甲型流感,約0.1%。無論如何,現在為時尚早,無法下準確定論,一切仍以小心為上。遲些有機會,可再討論疫情、政策和對經濟的影響。

全球注意力都放在2019-nCoV疫情,但有沒有留意到東非的另一宗新聞?近日索馬里、埃塞俄比亞和肯亞等東非國家,正面臨數十年來最嚴重的蝗災,蝗蟲數目高達數千億,將嚴重威脅今年農作物收成,最差情況可導致饑荒!

數周前,全球焦點也曾放在澳洲破紀錄的山林大火,波及面積近19萬平方公里(約兩個葡萄牙),超過30人喪生,動物死亡數目估計10億以上(計埋昆蟲?)!

東非蝗災澳洲山火 皆源自全球暖化
病毒疫症、蝗災、大火災……聽來有點像新約聖經啟示錄的四騎士預言,莫非真的世界末日已近?

我並非教徒,不會以宗教來作解釋,但我堅信科學,必有更合理的科學解釋。這次2019-nCoV疫情,當然有很多特殊成因,可能包括武漢街市的衛生情況欠佳,不同野生動物交叉感染,基因變種,終變成可感染人類的病毒。這當然並非第一次,SARS、MERS、伊波拉和其他新病毒的起源都差不多,原先蘊藏在蝙蝠和其他野生動物體內,然後變種經豬和雞等禽畜傳播到人類。

但這些疫症背後的最根本元兇,其實是氣候變化。最直接原因是全球暖化對細菌(雖然病毒並非生命)滋生有很大幫助,在熱帶地區尤其明顯。但近日有研究發現,即使在西藏高原的冰川因全球暖化而加速融化,因此發現20多種本來被困在萬年冰層內的原始病毒,如傳播到現代人類,不堪設想。

全球暖化亦大量改變和摧毀自然生態環境,加上人類社會發展需要,大量縮小野生地區面積,亦同時縮短野生動物和人類生活的相隔距離,病毒交叉感染的機會和頻率當然大大提升。全球貿易和交通發達,亦加劇病毒散播的速度和範圍。

東非蝗災和澳洲山林大火又跟氣候變化有何關係?近年海洋學家發現一個"Indian Ocean Dipole"(IOD,印度洋偶極)現象,類似太平洋的南北El Nino(厄爾尼諾)現象,原來印度洋東西邊的水面溫度差別,亦有一個以年計算的不規則周期性震盪(oscillation),而近年因氣候變化,西印度洋溫度不正常地較長期處於"positive phase"(正相),即西印度洋水溫高於東印度洋,濕度亦上升。東非地區去年第四季本應是旱季,但反而變得潮濕多雨,有利滋生蝗蟲,規模超龐大的蝗災提前來臨!

相反東印度洋那邊,水溫偏低,因此澳洲乾燥大旱,所以山林大火就特別嚴重!

氣候變化是一件千真萬確的事,且後果非常嚴重,足以消滅全球大部分動物,包括人類。只有極愚蠢的人如特朗普和他的支持者,才會漠視所有科學證據,抵賴它的真實性。美國退出巴黎氣候協議,可能是特朗普最錯和製造最大傷害的一個決定!

愈來愈多人,包括商界,已開始感覺到氣候變化的威脅,知道口唇服務(lip service)已不足夠,必須馬上採取行動。掌管7萬多億美元的貝萊德老闆Larry Fink,在給投資者的年度通訊中已明確指出,如何對抗氣候變化,已成為每一間企業、每一位高管和每一位投資者的責任。哈佛對耶魯美式足球賽,是一次過百年歷史的學界體壇盛事。去年底比賽中場休息時,兩校學生湧到球場上,展開橫額,大聲呼叫,要求哈佛和耶魯兩家最大和最具影響力的endowment funds(留本基金),公布所有與石化能源有關的投資,並且要求他們盡快拋售這些投資。

但說教是沒用的,經常造出反效果。瑞典小女孩通貝里(Greta Thunberg),成為了對抗氣候變化的代表臉孔,是一件不幸的事。她是位Asperger Syndrome(亞斯伯格症候群)的病患者,加上年紀實在太輕,態度太過偏激,演說中充滿憤怒,把成年人變成敵人,很難說服他人成為一齊對抗氣候變化的夥伴。最近有一個叫Babylon Bee的網站,故意惡搞,假稱在民調中,87%的被訪者寧願被因氣候變化而引發的海嘯淹死,也不願聽氣候變化激進分子的訓話!這是個笑話,當然不可太認真,但也的確道出不少人的心聲。

名利雙收 可吸引企業投資ESG
ESG(Environmental, Social and Governance,環境、社會和企業管治)投資已逐漸成形,不再只是小眾的時髦潮流。但如何才能真正成功推動ESG成為投資主流?最有效的方法當然是利誘,如既能賺到錢,又贏得社會認可,兩者皆得,何樂而不為?

在此時刻,Elon Musk帶領Tesla崛起,正是一場最佳的及時雨。Musk已完全取代Steve Jobs(喬布斯)的潮流教主地位。而且老實講,Musk對科學和科技的知識水平、想像力,甚至工程和商業上的執行能力,都遠高於Jobs,個人魅力也很足夠(衣著品味也不錯,經常穿Belstaff外套),唯一相對差一點的只是公開演講能力。

Musk是一個充滿野心的狂人,他的夢想是拯救地球,推動再生能源革命,停止氣候變化。他很年輕時已因賣出他有份創辦的Paypal股份而發了達,但他追求的遠不止財富,所以決定取難不取易,跳進實體電動車製造業這個火坑,Tesla是數十年來的第一家美國汽車公司。初時面對極多巨大工程設計、生產技術和財務挑戰,即使只一年前,華爾街仍有很多分析師對它極度悲觀,不停警告Tesla隨時破產,更吸引了不少投資者沽空Tesla股票,包括明星級對沖基金經理David Einhorn和我的朋友,曾揭發Enron騙局的著名空投專家Jim Chanos等。

Musk在2018年8月時亂發出將以420美元一股,把Tesla私有化的假消息,弄出軒然大波,事態非常嚴重,隨時可以坐牢。最後美國證交會(SEC)網開一面,只罰Musk和Tesla各2000萬美元,和迫使Musk放棄董事長或CEO其中一職。這可算是Musk和Tesla的最低潮,但也是一次當頭棒喝,喚醒了Musk的奮鬥心,請來一位新董事長,自己專注當CEO,反而非常有效地減低成本,提升Model 3產能,和推出極吸睛的Cybertruck。最重要的是接受了中國邀請和過百億人民幣的貸款援助,成立了第一間全外資汽車公司,不到一年內在上海建好Gigafactory 3,開始交貨,正式打入全球最大汽車市場。

從去年中起,業績和最重要的現金流開始明顯改善,股價亦從177美元的低位開始反彈。到了上海車廠開幕時,股價更開始瘋狂飈升。全年業績公布,不止全年銷售量達標,連續第二季有盈利,正現金流更高達10億美元,且宣布將提前在3月交付Model Y車。Tesla股價開始如火箭般直線上升,比Bitcoin最瘋狂時更厲害,最高峰曾升至968美元,市值超過1700億美元!周三股價終於大跌17%,主要藉口是上海工廠因疫情停產,證明一如我上周所說,Tesla已成為一隻最重要的中國概念股!即使回調後,今年至今Tesla仍升了80%!

有些讀者看完我上周文章,不知為何有錯覺以為我對Tesla悲觀。我不想解釋太多,但不少人應該知道我是香港最先駕駛Model S的其中一人,對Tesla長期發展一直非常有信心;近日即使被疫情困擾,心情仍非常不錯!

Tesla電動車外形性能俱佳吸客
Musk的成功在於明白苦口良藥是錯的,良藥必須是甜的,所以一開始設計,就非常著重性能。隨便一輛Model S,加速已快過大部分超跑,價錢又低一半以上,買傳統車還有甚麼意義?Tesla的最先一批買家,主因是性能,其次是省汽油錢,外形亦美觀,而非關心環保。到了現在,連美國很多球星和KOLs都成為了鐵粉,Tesla已成為aspirational luxury product(有抱負奢侈品)。

未來如何發展?Tesla已成為The Cult Stock,沒有之一,PE超過100倍,估值已沒甚意義。CNBC的Jim Cramer已宣布Tesla成為了下一間亞馬遜級數的企業(他亦宣布化石能源已玩完,看石油和汽車公司股價,有理),將證明所有負評者都是錯的。Musk曾說Tesla有可能成為全球最大公司,不容易也不是一定,但不是無可能。

多年前我已解釋過,再生能源其實需要一個"Holy Trinity"(聖三一):太陽能、電動車和儲能電池。本來Musk分別控制Tesla和Solar City,但後來因財困而合併了,另外亦有跟Panasonic的電池合作。Musk近日已說,今年亮點可能是Solar City,他現在有呼風喚雨之力,所以太陽能板塊也值得留意。如成功,這聖三一將可取締汽車、化石能源、發電機、發電廠,甚至電網等多個巨大行業,總收入以數十萬億美元計,如Tesla只佔數個百分點,已可達萬億營業額!

買Tesla絕非價值投資,但現代投資邏輯確有點不同,既然Tesla這麼重要,TAM更近無限大,怎可能不值千億以上?這級數才可開始吸引機構和ESG投資者。

我也希望ESG投資對阻止氣候變化有點幫助。但如萬一不成功,四騎士瘟疫繼續接踵而來,唯有希望能趕上買到去火星的SpaceX火箭票!

(中環資產持有亞馬遜及Tesla的財務權益)
中環資產投資行政總裁
[談伸鏹 宗環伸談]
宗環伸談 - 談伸鏹 舊文