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2020年2月10日 星期一

投資世界 - Starman 2020年2月10日

投資世界 - Starman 2020年2月10日

2020年2月9日 星期日
區塊鏈應用 - 「融資鏈」


上一篇解釋了營運鏈,今篇主要講「融資鏈」。「融資鏈」則是

利用區塊鏈技術進行融資,過去兩三年不少人利用區塊鏈「掛羊頭賣狗肉」進行ICO (Initial Public Offering),但由於ICO所發行的通證(Token)並非證券,不受證監會所監管,因此ICO濫發圈錢的情況嚴重,而不少項目只是一種虛構的概念,背後並沒有任何資產所支持,發行人圈錢後可逃之夭夭,投資者沒有任何保障。有別於不屬證券亦沒有監管的ICO,STO (Security Token Offering)屬於證券,受監證會所監管,其背後亦有資產所支持,簡單而言,STO所發行的就是數碼化的資產擔保證券(Asset-backed Securities),至於資產種類,可以以公司股權(equity)、實體資產如物業(properties)、土地,甚至是公司未來的現金流收入,其實只是利用區塊鏈技術將資產證券化。

有別於傳統的IPO上市或將股權售予VC進行上市前融資,公司只能將股權出售予公眾,對創辦人而言,股權會被攤薄,公司再發展動力減低;對投資者而言,一般小股東手上的股票對公司沒有影響力,對於公司的決策甚至派息與否均無權過問,帳目的真偽亦未必能有百分百的保障,同時亦會面對上市公司的「財技」如供股等問題。因此,對投資者而言,STO的好處是針對性得到投資者想得到的收益或資產。對於偏好現金流的收息類投資者,最關注的是派息,STO可將公司的未來穩定的現金流收入如租金證券化成通證,投資者買入通證後享有公司未來現金流的收益權。租金收入上升,通證價格會上升,反之亦然。而最重要的一點是,區塊鏈「去中心化」和「不可篡改」的特點,直接將公司financial ERP系統與區塊鏈連接,即投資者會即時知道公司每月的租金收入情況,到期自動分派收益,連核數師或公司做假帳風險都能夠規避,亦沒有上市公司的財技風險問題。

有讀過我較早前的文章或現金流為王1&2的讀者可能都會知道,我一直都強調現金流,而我其中一篇文章亦曾提及,「對一件資產而言,如果現金流是前傳,那麼資本化(Capitalization)和證券化(Securitization)便是最完美的結局。「現金流為王」去到最終、最極緻便是資本化和證券化,從而去完美體現一件資產的真正價值,或者應該說去完全發揮一件資產的潛在價值。」我一直都在努力實踐這個「價值釋放」的理念。去年10月,我隨財政司司長陳茂波率領的金融科技代表團,前赴倫敦交流,期間我們與美國最大的通証發行平台 Securitize LLC歐洲主管Ms. Breige Tinnelly會面並即時簽訂了戰略合作協議,把部份資產通証化並於英國最新金融科技持牌證券商平台作融資。來年我會以STO的方式將Comboxx每年達數億的現金流租金收入證券化,大家拭目以待﹗

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