師傅教路 - 黃瑋傑 2020年3月26日
《師傅教路－黃瑋傑》金軟核心業務佳，獵豹收入視乎恢復谷歌合作
《師傅教路－黃瑋傑》金軟核心業務佳，獵豹收入視乎恢復谷歌合作
《師傅教路》金山軟件（０３８８８）公布截至２０１９年１２月３１日止年度業績，雖然
收入同比增長３９％至８２﹒１８億元（人民幣﹒下同），卻錄得虧損１５﹒４６億元（上年度
錄得淨利潤３﹒８９億元），主要由於就於美國上市聯營公司獵豹移動（Ｃｈｅｅｔａｈ
Ｍｏｂｉｌｅ，紐約證券交易所股票代號（ＣＭＣＭ）的投資的帳面值作出１３億元的減值撥備
。
金山軟件的核心業務其實表現不錯，其中，來自網絡遊戲業務的收益增長８％至
２７﹒４８億元，佔總收入３３﹒４％，增長主要由於旗艦遊戲的持續穩定表現及新推出手遊貢
獻的收益所致。來自雲服務的收益為３８﹒４７億元增長７３％，佔總收入４６﹒８％，由於主
要客戶對雲服務產品及服務需求不斷攀升，來自每位主要客戶的平均收益增加，以及雲服務業務
對現有垂直領域的進一步滲透及在新領域不斷突破令客戶增加﹒來自辦公軟件及服務以及其他的
收益為１６﹒２２億元，增長４３％，佔總收入１９﹒８％，主要由於用戶規模增長及付費轉換
率提升而令ＷＰＳ Ｏｆｆｉｃｅ訂閱服務和授權業務收益錄得強勁增長。
＊辦公軟件及服務利盈增長逾３０％＊
分部業績方面，娛樂軟件業務的分部利潤８﹒７３億元增長２７﹒８％；辦公軟件及服務以
及其他業務的分部利潤為４﹒３９億元，增長３１﹒８％，但雲服務業務的分部虧損卻擴大
６﹒８％至９﹒０５億元，蠶食了另外兩個分部的利潤。由於與雲服務業務擴張有關的互聯網數
據中心成本增加，令收益成本大幅增長５０％至４７﹒４１億元。集團毛利率為４２％，較上年
度下降了４個百分點。
集團還分佔聯營公司虧損４﹒１３億元（主要由於獵豹移動在年內確認虧損所致），而上年
則錄得分佔溢利３﹒７３億元。於２０１９年度，獵豹移動實現總營業收入３５﹒８８億元同比
減少２８％，淨虧損為３﹒１４億元﹒其營業收入主要來自工具應用、移動娛樂業務、ＡＩ業務
。工具應用是獵豹移動的傳統業務，由於自２０１８年１２月起與Ｆａｃｅｂｏｏｋ的廣告合作
暫停，以及產品月活躍用戶數下降，導致八成收入來自廣告業務的工具應用業務板塊營業收入下
降近五成。按照獵豹移動的計劃，未來工具業務會將重心轉至國內，並由此前純廣告模式逐漸轉
型至會員付費與廣告結合的模式。另外，由於缺乏新的熱門遊戲補充，以及現有的休閒遊戲市場
飽和，以手機遊戲為主的移動娛樂業務板塊收入下降１２﹒６％。獵豹移動於去年初提出，由移
動互聯網升級至ＡＩ驅動的產業互聯網。於２０１９年度，ＡＩ業務實現收入１﹒４３億元，增
長７２％，是獵豹移動唯一呈現增長的業務，但暫時對整體營業收入貢獻佔比不大。
＊谷歌帳戶停用，獵豹移動收入受影響＊
對於２０２０年第一季度，獵豹移動預計總收入將介乎４﹒９億元至５﹒４億元之間。今年
２月２０日，Ｇｏｏｇｌｅ將獵豹移動在Ｇｏｏｇｌｅ Ｐｌａｙ Ｓｔｏｒｅ、
Ｇｏｏｇｌｅ ＡｄＭｏｂ和Ｇｏｏｇｌｅ ＡｄＭａｎａｇｅｒ的帳戶停用。由於獵豹移動約
兩成收入來自於Ｇｏｏｇｌｅ，包括移動廣告業務及用戶通過Ｇｏｏｇｌｅ渠道購買虛擬用品的
收入。所以，在雙方恢復合作之前，獵豹移動的收入將受到影響。《輝立證券董事 黃瑋傑》
（筆者沒有持有上述股票）
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