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2020年4月3日 星期五

經濟客飯 - 曾國平 2020年4月3日

經濟客飯 - 曾國平 2020年4月3日

聯儲局宣佈向國際金融機構推出臨時回購協議措施,讓各國央行有美元到手,以應付當地對美元的需求。 資料圖片

經濟分析題:武漢肺炎威脅全球,美國是緊隨歐洲之後的重災區,經濟前景悲觀,美元是升是跌?美元是升是

跌還看供求,美滙指數由三月初低位一度升了超過8%,直至上星期才稍為回落。聯儲局又減息又QE,美元理應下跌才對。經濟差美元強到底所為何事?大家可在聯儲局早幾日推出一項少人談論的新政策中找到線索。

聯儲局宣佈推出臨時回購協議措施,簡稱FIMA Repo Facility,對象是各國央行或如IMF之類的國際金融機構。所謂回購協議,指的是參與者可以暫時將手上的美國國債賣給聯儲局,換取美金應急,日後再用美元從聯儲局手上買回美國國債。這一賣一買的安排,讓各國央行有美元到手,以應付當地對美元的需求,不用直接在市場出售作為儲備的美國國債,避免為債息帶來波幅。須知道QE目的之一在維持國債債息低而平穩,各大央行「大手拋售」帶來震盪,是幫倒忙也。

各國央行為甚麼要換取美元呢?根據國際結算銀行的數據,在美國以外,去年以美元計的發債接近12萬億元。太平盛世之時,以美元發債有其優勢,只是如今經濟活動停頓,供應鏈受阻,企業遇上流動性問題,包括應付欠下的美元債,亦即需要美元應急,撲水於是扯高滙率。也就是說,各大央行除了出手救市,更要為市場提供足夠美元。

曾國平
美國維珍尼亞理工大學經濟系副教授
http://fb.com/economics3.0/
本欄逢周五刊出
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