《品中資－羅國森》原來內銀股也抗逆
《品中資－羅國森》原來內銀股也抗逆
《品中資》今年第一季的投資市場，絕對可以用驚濤駭浪來形容。事實上，如果以美股為例
子，這一季也創了很多紀錄，包括單日點數跌幅最多、「鎔斷」次數最多，或２０多年來最大單
日升幅等等。
好不容易，２０２０年的第一季
終於過去了。我這個是中資股的專欄；因此，我急不及待整
理了今年第一季中資股的升跌榜！我用國企指數為藍本，發覺國企指數原來下跌了一成四，當中
有２１隻股票跑贏大市。
不過，錄得升幅的股票只有６隻，分別是恆安國際（０１０４４）、比亞迪
（０１２１１）、龍湖集團（００９６０）、海螺創業（００５８６）、騰訊（００７００）和
中國鐵塔（００７８８），但升幅都是微不足道。
最威的恆安國際也不過升５％左右，但她的業務性質也讓人明白，為甚麼她會如此「抗疫」
，因為她是內地最大的女性衛生巾和嬰兒紙尿片的生產商。另外，她當然也生產紙巾和廁紙等「
抗疫物資」。大家還記得我們撲廁紙的日子嗎？
而最令我窩心的，當然是股王騰訊。儘管今年首季大市如此顛簸，但騰訊仍然能夠守住不跌
，確實有股王風範。另外，值得留意的是中國鐵塔。在如此風高浪急的市況下，這隻５Ｇ基建股
的股價仍然能夠穩如「鐵塔」，再一次確認，這類股份在疫情過後，必定會有一番炒作。
＊６隻內銀股跑贏大市＊
另一個較特別的發現是，在跑贏大市的２１隻股份中，竟然有６隻內銀股，分別是民生銀行
（０１９８８）、建設銀行（００９３９）、農業銀行（０１２８８）、中國銀行
（０３９８８）、郵儲銀行（０１６５８）和工商銀行（０１３９８）；而交通銀行
（０３３２８）也不過僅僅跑輸大市。唯一稍差的就是中信銀行（００９９８）。
即是說，四大內銀和幾隻規模的股份制內銀的抗跌力，在今次新冠肺炎疫情中都頗強。從一
個角度看，我一直以來都視四大內銀是收息股；因為她們的業績已經不再大幅增長，每年大約保
持一個低單位數的增長，只算是跑贏通脹而已！
如果從這個角度看，她們的股價相對穩定也是理所當然的。難道你會要求一些公用股的股價
急升嗎？也因此，在經濟欠佳的情況下，她們的業績也不會差得太遠。
從另一個角度看，或許疫情過後，中央會給銀行更大的任務，就是要協助企業將業務重回正
軌，間接協助國家重振經濟吧！
從投資的角度，如果大家手上有騰訊這類龍頭的科網股，能夠替你爭取資產升值，又有四大
內銀股，替你提供穩定和相對可觀的現金流，那確實是一個令人安心的組合呢！
至於在第一季表現最差的１０隻國企指數成分股，分別是兩隻石油股、３隻內險股（如果計
１１大跌幅的話，那隻也是內險股）、一隻汽車股、一隻藥業股、一隻內房股、一隻電信股和一
隻紡織股。
＊中電信、國藥有望大反彈＊
石油股受到沙地阿拉伯和俄羅斯的油價戰影響，加上全球疫情勢必令到原油消耗大減，最終
導致油價大跌，她們自然受到沉重打擊，股價向下是理所當然的。
內房股因為疫情不能賣樓、保險公司因為疫情，客戶不願見面，所以影響生意（部分險種應
該可以遙控簽單），汽車股因為減少出行，也不買車或換車，而紡織股也因為生產停頓而業務受
損也是可以理解的。
令我有點不解的是中國電信（００７２８）和國藥控股（０１０９９），前者跌兩成七，後
者更是首季跌幅最大的國企股，跌幅高達三成九。
理論上，在疫情籠罩下，大家只能宅在家，其中必然需要上網瞭解資訊，與親人視象通話以
及下載影片觀看，電信商本來就是公用股之一，業務應該相對穩定。另外，在疫情之下，大家可
以容許出外的，就是買藥（要實名制）；因此，生意應該不太受影響！這兩隻股份在疫情緩和後
，我認為是有低吸價值呢！
只不過，這一刻，全球疫情（現時主要集中在歐美）仍在擴散，未有受控跡象，大家投資必
須步步為營。我在此再次祝願各國領袖能夠亙相合作，抗擊疫情，讓全世界人民能夠盡快重過正
常的生活。《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》
恆生國企成分股
２０１９年底 ３月３１日
股份名稱 股份代號 收市價（元） 收市價（元） 升幅（％）
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恆安國際 （０１０４４） ５５﹒５０ ５８﹒３５ ５﹒１４
比亞迪股份 （０１２１１） ３８﹒８５ ４０﹒５０ ４﹒２５
龍湖集團 （００９６０） ３６﹒５０ ３７﹒７５ ３﹒４２
海螺創業 （００５８６） ３４﹒００ ３４﹒６０ １﹒７６
騰訊控股 （００７００） ３７５﹒６０ ３８０﹒２０ １﹒２２
中國鐵塔 （００７８８） １﹒７２ １﹒７４ １﹒１６
民生銀行 （０１９８８） ５﹒８９ ５﹒７６ －２﹒２１
海螺水泥 （００９１４） ５６﹒８０ ５３﹒８５ －５﹒１９
建設銀行 （００９３９） ６﹒７３ ６﹒３４ －５﹒７９
中國生物製業（０１１７７） １０﹒９０ １０﹒２２ －６﹒２４
恆生國企指數 １１１６８ ９５９５ １４﹒０９
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
恆生國企成分股
２０１９年底 ３月３１日
股份名稱 股份代號 收市價（元） 收市價（元） 跌幅（％）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
國藥控股 （０１０９９） ２８﹒４５ １７﹒４４ －３８﹒７０
中國海洋石油（００８８３） １２﹒９６ ８﹒１３ －３７﹒２７
中國太平 （００９６６） １９﹒３２ １２﹒７０ －３４﹒２７
中國人壽 （０２６２８） ２１﹒６５ １５﹒１８ －２９﹒８８
新華保險 （０１３３６） ３３﹒５０ ２４﹒１５ －２７﹒９１
申洲國際 （０２３１３） １１３﹒９０ ８２﹒４０ －２７﹒６６
中國石油股份（００８５７） ３﹒９１ ２﹒８４ －２７﹒３７
中國電信 （００７２８） ３﹒２１ ２﹒３５ －２６﹒７９
吉利汽車 （００１７５） １５﹒２４ １１﹒４４ －２４﹒９３
碧桂園 （０２００７） １２﹒４８ ９﹒３８ －２４﹒８４
恆生國企指數 １１１６８ ９５９５ －１４﹒０９
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