拉闊投資——東方表行料續派高息
港股周初大幅反彈，但零售股表現落後，其中四月零售銷售下跌36.1%，幅度較三月略為收窄，但珠寶鐘錶和名貴禮品跌幅高達76.6%，反映奢侈品連鎖店經營環境依然惡劣。然而，售賣中高價瑞士名錶為主的東方表行（398），近期股價由谷底反彈，公司將在六月下旬公
佈年度業績，預期在盈利倒退下，仍會派發超高股息。
東方表行截至去年九月底的中期業績，較其他奢侈品連鎖零售商為佳，盈利保持平穩，每股盈利10.82仙。公司維持超高息政策，連同特別股息，每股中期息共派11.5仙，去年末期則派息21.5仙。但由於今個下半年度，受社會事件及疫情雙重打擊，預期盈利會錄得倒退，派息可能略減至18仙，惟全年股息率仍高達十多厘。
全年息率料達十多厘
東方表行能長期賺少派多，主因手擁淨現金逾10億元，與現時市值差不多，公司完全有條件和意願，長期維持派發超高股息，以回饋小股東。
東方表行近年減少香港零售點及擴充內地業務，據中期業績表示，東方表行在港有11間分店，內地有46間分店，台灣有三間分店，澳門則有一間。其後東方表行把其在中環的旗艦店，搬往附近相對較小的店舖，以減少開支。
香港社會動盪對東方表行業績影響有限，但當爆發新冠疫情後，由於封關措施使訪港遊客銳減，本港業務銷情慘淡；雖然內地零售業務略可填補，但盈利倒退是無可避免。
期間公司一直爭取減租，在尖沙咀和銅鑼灣兩間分店，最近已簽了減少一成多租金的新租約。
港美糾紛對公司業務影響輕微，因東方表行主要銷售瑞士及日本名錶，若《港區國安法》落實後，有助香港社會秩序恢復穩定，則對本地業務亦有幫助。
相對於其他奢侈品，貴價名錶有更大保值能力，這使知名度高的東方表行，仍可在弱市中維持一定客源。當經營環境好轉後，將可以取得先機。
東方表行資產豐厚，每股帳面資產淨值高達3.8元，未來數年料會維持派發超高股息，可趁低收集。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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