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2020年6月3日 星期三

陸羽仁 BLOG 2020年6月3日



陸羽仁 BLOG 2020年6月3日

負利率加基建
2020/06/03 08:31:59 網誌分類: 經濟
03 Jun
美國街頭暴亂持續,但投資者憧憬美國更全面的經濟活動重開,美股第二日造好,週二杜指再升267點,收報25742點,升幅1.1%;標普500指數升0.8%,收報3080點;納指升0.6%,收報9608點。

街頭暴力和搶掠在美國遍地開花,據《華爾街日報》報道,美國紐約、洛杉磯、亞特蘭大和明尼阿波利斯都發布或延長了宵禁,以期平息暴力。到週一,有6個州和13個城市宣佈進入緊急狀態,美國在全國部署了67000名國民警衛隊員,創了美國歷史之最。但國民警衛軍似乎未能止步制亂。總統特朗普日前在白宮玫瑰花園發表演說,說他是「法律與秩序」的總統,他警告,將出動美國軍隊以平息全美多個城市發生的暴力事件。示威者不易聽到領導人的威嚇就收手,到荷槍實彈的軍隊出動,就怕會出現流血事件。但市場估計影響只是短暫性的,動亂會很快平息。

正如我此前提過股市是向前看的機制,也很冷血,從近日股市持續走強就可見一斑,投資者目前的焦點美國經濟逐步擴大開放的情況,經濟活動因抗疫的需要已封鎖了一段日子,重新開放經濟活動被普遍認為是驅走一大堆近期令人憂慮,如中美關係緊張,社會動亂不安等。

另外,聯儲局全力打水喉谷水入市場,更是主要原因。在疫情期間,經濟活動基本上停擺,央行放水,基本上也去不到實體經濟那裡,就只能流到資本市場,炒樓炒股買債券。不但止商家能錢去炒股票,連那些收了紓困金的,也走去炒股票。這也是美國雖然經濟差到不得了,失業高企,百業蕭條,股市卻很暢旺的原因。

聯儲局使出了史無前例的巨量QE救市,但美國目前的經濟未有改善,有聯儲局官員覺得央行刺激市場的力度還未足夠,認為應該要加碼寬鬆。昨日,美國聖路易斯聯儲副總裁助理兼經濟師Yi Wen在地區聯儲網站上發表示,雖然許多經濟學家不認為經濟不可能出現V型復蘇,但只要使用激進的刺激措施,也不是不可能的,激進措施可能包括像日本和德國一樣,實施負利率。

Yi Wen比較了美國大蕭條和金融危機的應對措施,他發現在大蕭條過後,當時的總統羅斯福採取激進財政措施(New Deal)去應對,結果令經濟出現了V型復蘇,但在金融危機期間,聯儲局則採用低利率和三輪QE(量化寬鬆)等貨幣政策應對,但僅令經濟出現了L型復蘇,並無法發揮GDP的潛力。

他認為「美國需要考慮負利率和激進的政府支出,例如基礎設施支出」,GDP才有機會出現V型復蘇。他補充,這種政策措施組合將使經濟能夠形成一種S型格局,即先緩慢增長再快速增長。如果目前的刺激經濟措施沒有提供進一步的推動力,「新冠疫情造成的經濟後果將是永久的」。

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