金融High Tea - 陸羽仁 2020年6月30日
金融High Tea——吸取花旗的教訓
港股喺六窮月最後一個交易日前，昨日恒指再度下試24000點。美國股市上周大跌，加上《港區國安法》即將在今日通過，大市有股低壓籠罩，恒指最終回落248點，收報24301點，國指收報9757點，下滑95點，成交1330億元，已經算係跌得少。
舊經濟股最怕美疫翻爆
恒指昨日一如預期低開，七一前夕，據悉人大常委會今日上午就會通過《國安法》，然後在香港刊憲頒佈，七一淩晨開始馬上實施，下一步就要睇美國點樣出招。外界關注法例實施後會否即刻拉人封艇，答案好快揭盅，但內地相關人員應該就會喺法例生效後好快進駐。
有政商猛人講起，認為美國股市上周大跌，本地股市就算有無《國安法》都會跌，反而立法之後內地可能會有措施穩定人心，所以他擔心反而係美國抗疫亂籠，會否引發第二輪停擺。美股早前偷步炒重啟經濟，借住數據將大市推上高點，現在勢頭逆轉，上周美股跌勢都幾得人驚，尤其是金融等舊經濟股，成為拖低大市包袱。
歐美疫情翻發，對傳統行業打擊最直接，不少舊經濟股股價再創低位，包括早前獲政府打救的國泰（298），昨日跌近3%，報7.49元。國泰在宣佈政府入股消息後，陸羽仁認為應該立即找機會減持，翌日股價一度彈上10元，成為稍縱即逝的走貨窗口，沒有把握這個機會離場，現時股價已經再急插25%。我仍然覺得航空業惡運有排未完，未來國泰都係有反彈難上升，小心仲要反覆試低位。
猛人話美國疫情比本地政治不明朗對股市影響仲大，並非沒有道理。因為今次衝擊對航空業經營的影響，不是一年半載可以完全消散。國泰高峰期年賺50億元，昨日市值跌穿300億元，比資產淨值16元折讓53%，論資產非常抵買。
不過，猛人話這些數字都是舊日美好記憶，無人保證會再重臨。特別是要留意的是，大股東為了保住控股權引入政府，開出的條件是以4.68元批出認股權，真正是大平賣，但對公司影響最大的是，今次注資同時限制國泰重組力度。在引入政府前，國泰一直無話會申請政府的保就業計劃，直至入股後就表明會伸手攞錢。
國泰申請保就業意味不會大幅裁員，這對員工是好消息，但對股東則未必一樣。如果國泰無法找到政府入股，最後需要讓出或與白武士共享管理權，相信重組同裁員時會辣得多。從最近不少大型航空公司公佈重手削減人手，國泰參加保就業後能否應付未來全球航空業的新生態，就存在疑問。
現時，國泰管理層正準備一份怎樣持續經營的策略提交給董事會和政府，喺未交功課前，市場就先打了一個低分。
國泰狀況令猛人想起2008年金融海嘯美國政府入股花旗，當時猛人見有政府出手，花旗股價又到好抵，於是入市吸納，結果十幾年時間過去，美股指數翻了兩番，花旗股價表現又如何呢？答案係2009年頭花旗低位大約係25美元（股份合併後股價），上周收市係49美元，升了不足1倍，同喺海嘯前造出超過500美元高位，仲相差90%！
花旗如此弱勢的表現，有幾個原因，最重要是金融海嘯後整個行業生態大變，傳統銀行業不再如以前監管寬鬆時咁好做；花旗因為海嘯受內傷，競爭力不如摩根大通等同行，加上政府入股後或多或少有掣肘，都對股價產生不利影響，所以猛人吸取這個教訓，對由政府做白武士的另類官股，都會「另眼相看」。
康基首掛升99%場面旺
猛人認為，既然現今股市波動，好股都唔係咁貴，揀股不需要貪平。若然想投機，不如趁勢炒作。好似近日興炒醫藥股，康基醫療（9997）首掛收報27.6元，較上市價升足99%，而且成交有31億元，買賣相當火熱。
如果要炒中美角力，晶片股進銳退速，上周熱炒的中芯（981）創新高後倒跌7%，收報26.6元，一日有這個水位上上落落，其實相當刺激。
陸羽仁
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