【曾淵滄專欄】地產股跌過龍炒落後 - 曾淵滄
以九倉置業為例，日前公佈半年虧損的業績，但依然能派息，股價下跌亦使股息率大幅上升。
本地地產股昨日出現一股炒落後的力量，九倉（004）及九倉置業（1997）率領一眾股份大反彈，午後更令其他舊經濟股也上升，其中滙控（005）反跌為升，最終使恒指收升2％
，是近10個交易日的最佳表現。
儘管升得急，除非你是在近一個星期才買入，否則仍有可能出現賬面虧損，以九倉置業為例，昨日股價一舉上升7.5％，為恒指成份股之冠，但股價仍低於7月23日（7個交易日前）的水平，與6月19日近期的高位比較，還要升33％才追得上，可見近日的確跌得很重。
跌得重的主因當然是因為香港疫情近乎失控，直到前日及昨日，總算看到確診數字由3位數降至2位數，故刺激股價及恒指上升。
早期，本地地產公司以發展物業、買地建樓、賣樓套現再買地建樓，貨如輪轉，快速壯大自己，但是這個商業模式的風險很大，樓價高，地價也高，買地建樓大約要三年後才能賣樓花套現，如果三年後樓價大跌，虧損會很大，因此，越來越多大型地產商增加收租物業，買地建商業大樓，長期收租，過去一段很長的日子，租金一升再升，物業價值也上升，只要負債比例不高，遇上逆境也能守得住，理論上風險較小。
不過，股票投資者的反應往往大過真實的一面，一見疫情嚴重、租金下跌，馬上聯想到是天長地久的問題。於是股價大跌，全都跌過頭了，實際上，再以九倉置業為例，日前公佈半年虧損的業績，但依然能派息，股價下跌亦使股息率大幅上升，引來多家大行出報告唱好，認為是超值股，也帶來昨日突然出現的炒落後現象。
曾淵滄
財經評論員
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