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2020年8月12日 星期三

何車500 2020年8月11日

何車500 2020年8月11日

【何車500】中遠海運 高盛睇升一倍(何車)


中遠海運有首季增長墊底,全年盈利預測不致倒退,PE仍在5.3倍上下,而預測PB 0.31 倍,較8年平均折讓近六成,更是非常吸引。

滙豐中國翔龍基金(820)市值7億元,現價較NAV折讓不足二成。招商局中國基金(133)市值14.6億元,現價較N

AV折讓七成,折讓是翔龍基金折讓的3倍半!冷敲之,悶聲發大財。

1)翔龍基金2007年7月面世時,發行量3.72億單位,透過不斷贖回,現時只餘0.55億單位。現價12.72元,較NAV 15.63元(7月底),折讓19%。預料仍會不定時贖回,最佳情景是清盤分錢,但最多只升23%。

2)招商基金1993年7月上市,發行股數1.49億股(是股數而非單位),現時1.52億股,招商局集團佔23%。6月底NAV 30.36元,估計現增至32元,現價9.6元,折讓高達70%。

3)招商基金未來可能情景:
A、私有化。中國資本(前編號170)1992年上市,2017年大股東以溢價77%私有化。有前例,招商基金不是完全沒有機會私有化。

B、自動清盤,股東分錢,每股取回32元,較市價高出230%,機會極微。

C、改組,由上市基金變為無上市單位信託,有少少機會。

D、一如翔龍基金,不定時以NAV贖回部分,散戶有機會以NAV將部分股份套現,機會頗大。

E、市場買入力量,包括來自招商局力量,令基金較NAV的折讓縮減,機會最大。

*招商基金博折讓(較NAV)縮減,若由現時的70%縮減至50%,見16元。現價9.6元,潛在回報高達65%。若有私有化、改組等,則是天上掉下饀餅,好大塊。

同場加映:中遠系個別成員異動,中遠海控(1919)由6月低位1.9元至現價3.7元,飊升95%,今年預測PE 31倍,PB 1.11倍。姊妹股中遠海運(1199),抵買得多。

中遠海運現價4.05元,今年以來大跌37%,往績PE 5.3倍。今年首季盈利7.12億元,按年大增84%,來自出售兩家碼頭公司權益。有首季增長墊底,全年盈利預測不致倒退,PE仍在5.3倍上下,而預測PB 0.31倍,較8年平均折讓近六成,更是非常吸引。6月23日於4.14元薦買,現價跌2%,值博率更高。目標價重溫:6.16元,上升空間52%。Morningstar睇8.3元,高盛睇8.2元,較現價高出一倍有多。

何車
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