【拉闊投資】經濟復蘇 邊個板塊有運行？（小勇哥）
【拉闊投資】經濟復蘇 邊個板塊有運行？（小勇哥）
隨著中國防疫措施出色，國內消費自4月起已持續復蘇，消費數據亦加速改善。更多
小勇上次提及短期宏觀經濟的三項變數，其中之一是中國第三季經濟數據。前日外貿數據率先公布，9月出口增長9.9
%，增速創一年半高；進口增長13.2%大幅跑贏預期，創今年新高。出口數據亮麗有利於GDP的增長，不少經濟師開始調高今年經濟增長預測，下周一公布的第三季GDP等數據，將有助進一步掌握經濟復蘇的勢頭。
由於中國GDP在第一季深度下跌，中國財政及貨幣政策極度寬鬆，令資產價格水漲船高，隨著第二及三季V形反彈，寬鬆政策將出現邊際收緊，現時應專注板塊及個股的基本因素，第三季各行業的經濟數據值得參考。雖然第三季經濟供求兩端出現確定性修復，但存在結構分化，掌握這種分化有助於揀選不同產業的企業作為投資。
首先，淨出口增長主要由防疫物資及電子產品等「宅經濟」商品拉動，只要海外疫情持續，防疫物資的出口仍然強勁。至於電子產品，便要看剛公佈的蘋果首部5G手機iPhone 12銷情。防疫物資及蘋果產業鏈板塊短期內仍可留意。
隨著中國防疫措施出色，國內消費自4月起已持續復蘇，消費數據亦加速改善，尤其是上月社會消費品零售總額同比上升0.5%，是今年以來首次正增長。消費商品當中，以通訊器材、化妝品、金銀珠寶表現較好，另外汽車銷售亦見復蘇，相關行業的股份仍是追蹤對象。
不過，今年1至8月的社會消費品零售總額仍較去年同期下跌8.6%，因餐飲業第一季慘淡經營，但疫情過後未見有報復式反彈。此外，旅遊相關行業亦未恢復，這些行業的基本因素只屬持續改善，不能寄予厚望。
至於投資方面，基建投資受制於財政空間，仍然相對偏弱；地產投資雖然在1至8月錄得同比增長4.6%，較1至7月增速提高1.2個百分點，但房企「三條紅線」的融資規定推出後，未來地產投資增長將不可靠。小勇相信，製造業投資在未來數年將成為亮點，回報豐厚的個股應在此中尋。
中國提出國內大循環的經濟發展方向，不只是擴大內需那麼簡單，而是完善及提升國內的產業鏈能力，以滿足國內需求。所以國內大循環是供給側改革的新方向，目的是要提升產業基礎能力和產業鏈現代化水平，加快關鍵核心技術攻關。
習近平日前第三度南巡並出席深圳特區成立40周年，首站到潮州談及新形勢下，「企業要發展，產業要升級，經濟要高品質發展，都要靠自主創新」。本月底的五中全會將落實「十四五規劃」，小勇相信焦點必定是如何推動「中國製造」走向「中國智造」的產業政策。
銀行讓利 谷起製造業
除了國家頂層設計有利之外，中央要求金融機構脫虛向實，向實業讓利1.5萬億元，實體經濟的企業貸款利率要大幅下降。日前公佈的國企改革三年行動計劃亦要求國企圍繞主業，大力發展實體經濟。可見無論政策及資金層面都有利於製造業的發展。
即使從企業本身周期運行來看，亦出現了有利因素。經過數年供給側改革後，過剩產能的問題已解決。中國9月PMI由51升至51.5，連續7個月處於擴張區域，PMI的新訂單、生產、原材料庫存、產成品庫存等分項全面出現改善，顯示主動補庫存周期開始啟動，製造業的景氣正在恢復。
不過，今次庫存周期重啟不是全面性，而是要配合內循環發展，所以有利的製造業將以「自主創新」的產業為重心。早前提及的新基建及公共衛生安全均屬受惠板塊，其他產業則在下次再談。
小勇哥
Yahoo Money Talk客席主持、投資達人
本欄逢周四刊出
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來源 source: http://hk.finance.yahoo.com