螞蟻上市股價表現
螞蟻下周四正式掛牌，圖為其招股書。
螞蟻集團(6688)終於在本周一確定上市時間表，明天截止認購，下周四(11月5日)正式掛牌。螞蟻成為全球最大上市集資額的新股，加上其以A、H股在中港兩地同步上市，上市後股價表現受多個因素影響。
螞蟻計劃發行A股及H股各16.7億股
， A股發售價為每股68.8元人民幣，集資1,149億元人民幣，H股發售價每股80元，集資1,336億元。H股公開發售4,176.8萬股，佔今次發售股份的2.5%，若超額認購20倍以上，公開發售股份將佔10%，即1.67億股，以50股一手計算，即共有334萬手，申請認購可獲分配的比率料較合理。
除了今次上市發行的A、H股之外，該集團過往亦有根據限制性股票激勵計劃下發行的A股(8.22億股)，及激勵計劃發行的H股，令整體發行股數增加及股份受攤薄。由於內資股實現H股全流通而發行的20.7億股H股，股份亦可自由買賣，H股供應較招股數目為多，他們的持股成本低，有一定的沽貨誘因，對短期股價或有影響。
不過，由於螞蟻市值規模大，上市料可快速加入多個國際性指數，MSCI或將螞蟻A股及H股納入MSCI中國所有股票指數，令相關基金對螞蟻股份有一定的被動需求，這方面的需求亦對股價有支持。
另一方面，由於A股科創板上市首5個交易日，股價沒有漲跌停限制，螞蟻A股上市估值低於內地科技股，A股上升料有不俗升幅，但由於H股全流通及上述激勵計劃轉換為H股，令H股的供應數目較多，H股股價難以完全跟隨A股表現，但目前市場對新經濟股的投資有較多憧憬，因此，上市股價仍有支持。
螞蟻招股書亦罕有地包括「主席函件」，筆者認為該函件主要勾劃出集團為一間科技公司，集團董事長井賢棟闡釋集團不是一家金融機構，也不僅是一家移動支付公司，而是一家用最好的技術和資源，去助力銀行及金融機構更好地服務每一位消費者、每一個小微企業的科技公司。
事實上，集團的「金融科技」業務是利用科技平台與金融機構開放合作，該集團則收取金融機構的技術服務費(可參考上周本欄內容)。因此，以科技業務性質上市亦屬合理，綜合承銷商估計，該股今次上市定價相當於2021年及2022年的預期市盈率分別為31.9倍及24.2倍，上市初段料受H股流通股份數目較多的影響，股價升幅未必太大，但業務增長空間及估值合理，可作中長線投資。
作者為駿達資產管理投資策略總監、她本人沒有持有上述股份
萍股今 - 熊麗萍 舊文
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