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2020年11月10日 星期二

真知灼見 - 溫灼培 2020年11月10日

真知灼見 - 溫灼培 2020年11月10日


《真知灼見-溫灼培》日圓黃金下跌有理嗎?
《真知灼見-溫灼培》日圓黃金下跌有理嗎?
  《真知灼見》疫苗有新消息,美國大型藥廠公布,第三階段新冠病毒疫苗臨床試驗報告顯示

,該項疫苗的有效預防率高達90%。有關消息令市場感震奮,並把昨晚(9日)美股道指推升

834點或2﹒95%。相反,

日圓及黃金卻被推低。

 
  對於上述疫苗消息,市場應否如此興奮?筆者是有著一定保留。首先,早兩個月前市場便一

直盼望疫苗可於11月推出。就是美國國家過敏症和傳染病研究所(NIAID)所長福奇

(Anthony Fauci)也曾預期11月將有疫苗面世。但現在我們已步入11月中,

疫苗仍在研發中,只是進一步接近成功而已。所以這嚴格來說又是否好消息?當然,疫苗遲來較

遲遲不來要好。就讓我們密切留意疫苗發展,看是否真正能於本月底或下月初推出,及推出後又

需時多久才能大量提供予市場使用。筆者只是想講,提防盼望愈大失望愈大。因為現在我們距離

疫苗大量可供使用或許仍要一段日子,但冬天已來臨,隨時疫情高峰期先到疫苗也未能供應市場

所需。建議大家投資者持平常心看市場。
 
  從昨晚外匯及貴金屬市場中,日圓及黃金的表現最差。但筆者認為不論是日圓或黃金,市場

也作出了錯誤判斷。在疫苗有望面世下,日圓看似失去了其避險功能。但不要忘記,英國脫歐仍

未有定案,下月底硬脫歐的可能性依然存在。而美國大選嚴格來說仍未塵埃落定。所以日圓仍存

在一定的避險需求。另一點更不能忽略是,日圓本身相對比其出口競爭對手的貨幣,有嚴重落後

情況。這使日圓有望因追落後而有所上升。舉個簡單例子,從第三季的7月初至今,日圓兌美元

只上升了約2﹒5%。這相比其亞洲區內的兩大出口競爭對手中國及南韓的貨幣,離岸人民幣在

此期間兌美元升了6﹒3%,韓圜升了6﹒7%。明顯日圓是落後了。至於在國際市場上,日本

的另一競爭對手歐洲,歐元在此期間的升幅也有5﹒1%。確實弱日圓有助日本出口,但當其主

要競爭對手的貨幣也相對變得強,日本就無需把其匯率定價定得如此低。因偏低的日圓匯價也會

使日本出口商賺少了外匯。當明白上述因素,就明白日圓有機會再上試104兌1美元甚至

103的原因。
 
  黃金又如何呢?市場再以失去避險功能為由去解釋昨晚金價的下跌。筆者反對這樣的解釋。

相反,筆者認為金價下跌純粹是因為股市大升,吸引了投資者把資金抽離金市,把資金轉投到股

市博更高回報所致。基本上,黃金的基礎因素並無轉變,這就是美元的領導地位正受挑戰。當大

家對美元地位信心動搖,當對全球第一大貨幣美元不信任,便唯有信黃金。這是過去金價一直在

升的主因。只要美元地位一直受壓,筆者對黃金長遠看好的方向是不會變。建議待金價一旦不合

理地跌穿1850元(美元.下同),約於1800-1850元間可逐步低吸。長遠維持上望

2000元水平之上。《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》

(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

 
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