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2020年11月18日 星期三

何車500 2020年11月18日

何車500 2020年11月17日

何車500|車股逐隻飆 北汽睇升67%


北汽現價3.18元,追落後,目標PB 0.7倍,目標價5.3元,潛在升幅67%。

汽車股逐隻彈出,東風集團(489)在不足個半月內飆升九成,吉利汽車(175)現價較3月低位高出1.1倍,長城汽車(2333)今年以來急漲1.3倍。北京汽車(1958)今

年以來大跌28%,最落後,估值數一數二最低,敲之哉。

1)北汽屬國企背景,母企由北京國有資本經營管理中心全資擁有。北汽通過佔51%權益的「北京奔馳」,產銷奔馳品牌(港稱「平治」)乘用車,並為國內奔馳品牌唯一轎車及SUV的製造商。

北汽2014年以8.9元招股,2018年歷史高價12.58元,現價3.18元,潛水64%,較歷史高價大挫四分之三。

2)今年首三季,北汽營收1,344億元人幣,按年微跌3%;純利17.21億元人幣,按年大跌56%。業績大倒退,主因是期內錄得投資損失14.4億元人幣(這是整個北汽集團的賬目;屬於北汽股東之數估計佔一半以下),而去年同期則為投資收益6.5億元人幣。

彭博綜合預測,北汽2020年賺30億元人幣,跌27%,預測PE 7.2倍,較6年平均折讓36%。吉利與長汽,今年預測PE分別為23倍及22倍。

3)北汽今年預測PB僅0.42倍,較6年平均折讓63%。吉利與長汽PB分別為2.7倍及1.8倍。

4)今年9月底,北汽擁有現金489億元人幣,減去長短期借款、應付票據等,現金淨額高達248億元人幣,每股淨現金高達3.65港元,較股價還要高出15%。將公司市值減去現金值,計算核心業務PE,無從計算,低至無可再低。

*北汽現價3.18元,追落後,目標PB 0.7倍,目標價5.3元,潛在升幅67%。Morningstar睇5.1元,大摩睇5元。

同場加映:吉利汽車(175)與東風集團(489)今年股價裝上摩打,刺激因素包括宣佈發行A股在內地上市。金融市場從來多copy cat ,吉利與東風擬回歸A股,受歡迎,你估北京汽車(1958)高層會否心思思照辦煮碗?

北汽具回歸A股概念。A股發行價慣例是不得低過NAV,否則就有賤賣國家資產之嫌。北汽PB 0.42倍,同業中最低,一旦發行A股,發行價將是H股的2.4倍以上,對H股所引起的刺激作用極大,一如東風最近忽然一飊的效應。

北汽的回歸A股概念爆炸力肯定驚人,即使最終未有回歸A股,以現時的低估值條件,亦已具足夠的上升空間。

何車
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