金融High Tea - 陸羽仁 2020年11月17日
金融High Tea——太古出現資產價值陷阱
港股昨日開市，資金即跟隨上周恒指執位落注，當中被剔出藍籌行列的太古A（019）跌1.6%收報42.55元，港股佔恒生指數的成員又減一個，成為香港股市內地化又一表現。近年港股不但指數與本地經濟表現日益疏離，連帶整個證券業，都慢慢離岸化。
英資4大行俱往矣
本港股市近年主要為內地服務，新上市的大型企業全部都係內地公司，連帶買股都離岸化，港人對港股興趣下降，不少轉了去炒美股。本地報紙的財經版版面收縮，連帶網站的新聞條數都減少，現時雖然每日交投過千億元，但除了港交所外，本地證券股大部份無得炒。
在一年前，若然說太古被踢出恒指成份股，相信好多人都不相信，曾幾何時，太古被稱為本港四大洋行，現時怡置系跑了去新加坡掛牌，會德豐被私有化，和黃與長實合併成為長和，太古被剔出成份股，四大洋行頗有點俱往矣之感！由此印證投資市場的無情，投資必須與時並進。
太古今次保不住成份股地位，有點時運不濟。本來大股東施懷雅家族成員罕有坐正做主席，外界充滿憧憬，想不到先有社會事件發生，太古在香港的商場生意受打擊，繼而輪到新冠肺炎爆發，國泰（293）跌入深淵，雖然未至萬劫不復，但暫時仲未見到曙光，結果太古A市值插到384億元。在巨型內企登陸此消彼長下，太古終於失去成份股地位。目前太古系出現一個怪現象，就係全系最大市值係囝囝太古地產（1972），市值高達1389億元，國泰市值都有413億元，持有兩家公司股權的太古，連同太古B股（087）總市值只有602億元，單是太古持有的太地股票已值1138億元，還未計持有的國泰和其他資產。
由於太古資產折讓太勁，變成出現一個現象，就是1股太古市價42.55元，資產有182元，1股太地市價23.75元，資產只有49元，如果以2股太地47.5元，市價雖然高過1股阿媽計，資產只有98元，由此反映出太古資產不能獲得反映，形成估值陷阱。本來出現這樣龐大的估值差異，管理層應想辦法改變，例如搞一下重組，但由於太古有A、B股兩種股票，要搞重組相當複雜，有點動彈不得。
太古資產多多但股價不反映，形同巨型雞肋，主要來自兩個原因，一是財政緊張，當中包括在航空業下暫時成為包袱的國泰；另一個原因就是決策上的掣肘，所以令到資產出現相信是歷來最大的折讓，所以管理層除了想想怎樣做好生意，如何令股價反映公司價值，是被擯出成份股後要考慮的當務之急，否則資金跟著股價走，長遠對公司發展都會有不良影響。
中海外破20元久未見
在恒指宣佈執位後，有份入選的美團（3690）、安踏（2020）及百威（1876）炒「染藍」，明源雲（909）和祖龍娛樂（9990）亦喜獲納入科指，指數新貴受捧跑贏大市，恒指收造26381，上揚224點，結束三連跌勢。科指收復8000大關，收造8075，走高1.7%。全日港股總成交1453億元。美團、安踏及百威下月「染藍」，股價分別上升4%、6%和5.9%，收報318.4元、108元及26.15元；另外，明源雲及祖龍娛樂獲納入為科指成份股，分別升3.43%和7.75%，收報37.65元和18.08元。
其他重磅傳統藍籌股繼續受捧，滙控（005）為升幅最大藍籌股，收升4%報38.8元；友邦（1299）漲3%收報87.45元。阿里巴巴（9988）可能面對美國投資者集體訴訟，指出由於阿里巴巴之錯誤行為和遺漏，導致股價近日急速下降，以招致顯著損失，阿里巴巴股價跌勢未止，仍跌1.2%收報254元；騰訊（700）旗下「全民K歌」App傳播色情低俗歌曲，遭廣東省「掃黃打非」部門責令全面整改兼作出行政處罰，騰訊股價下滑0.8%收報597元；中移動（941）指集團或因美國投資禁令而受影響，股價下挫3.7%收報48.15元；中海外（688）插5%收報19.7元，為跌幅最大藍籌股，中海外10月底低見18.84元，跌到20元樓下的中海外已經好久未見，略為反彈後又跌，若然相信中美關係係明年2月會改善，再跌就有一博價值。
陸羽仁
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