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2020年11月17日 星期二

金融High Tea - 陸羽仁 2020年11月17日



金融High Tea - 陸羽仁 2020年11月17日


金融High Tea——太古出現資產價值陷阱
  港股昨日開市,資金即跟隨上周恒指執位落注,當中被剔出藍籌行列的太古A(019)跌1.6%收報42.55元,港股佔恒生指數的成員又減一個,成為香港股市內地化又一表現。近年港股不但指數與本地經濟表現日益疏離,連帶整個證券業,都慢慢離岸化。

英資4大行俱往矣
  本港股市近年主要為內地服務,新上市的大型企業全部都係內地公司,連帶買股都離岸化,港人對港股興趣下降,不少轉了去炒美股。本地報紙的財經版版面收縮,連帶網站的新聞條數都減少,現時雖然每日交投過千億元,但除了港交所外,本地證券股大部份無得炒。

  在一年前,若然說太古被踢出恒指成份股,相信好多人都不相信,曾幾何時,太古被稱為本港四大洋行,現時怡置系跑了去新加坡掛牌,會德豐被私有化,和黃與長實合併成為長和,太古被剔出成份股,四大洋行頗有點俱往矣之感!由此印證投資市場的無情,投資必須與時並進。

  太古今次保不住成份股地位,有點時運不濟。本來大股東施懷雅家族成員罕有坐正做主席,外界充滿憧憬,想不到先有社會事件發生,太古在香港的商場生意受打擊,繼而輪到新冠肺炎爆發,國泰(293)跌入深淵,雖然未至萬劫不復,但暫時仲未見到曙光,結果太古A市值插到384億元。在巨型內企登陸此消彼長下,太古終於失去成份股地位。目前太古系出現一個怪現象,就係全系最大市值係囝囝太古地產(1972),市值高達1389億元,國泰市值都有413億元,持有兩家公司股權的太古,連同太古B股(087)總市值只有602億元,單是太古持有的太地股票已值1138億元,還未計持有的國泰和其他資產。

  由於太古資產折讓太勁,變成出現一個現象,就是1股太古市價42.55元,資產有182元,1股太地市價23.75元,資產只有49元,如果以2股太地47.5元,市價雖然高過1股阿媽計,資產只有98元,由此反映出太古資產不能獲得反映,形成估值陷阱。本來出現這樣龐大的估值差異,管理層應想辦法改變,例如搞一下重組,但由於太古有A、B股兩種股票,要搞重組相當複雜,有點動彈不得。

  太古資產多多但股價不反映,形同巨型雞肋,主要來自兩個原因,一是財政緊張,當中包括在航空業下暫時成為包袱的國泰;另一個原因就是決策上的掣肘,所以令到資產出現相信是歷來最大的折讓,所以管理層除了想想怎樣做好生意,如何令股價反映公司價值,是被擯出成份股後要考慮的當務之急,否則資金跟著股價走,長遠對公司發展都會有不良影響。

中海外破20元久未見
  在恒指宣佈執位後,有份入選的美團(3690)、安踏(2020)及百威(1876)炒「染藍」,明源雲(909)和祖龍娛樂(9990)亦喜獲納入科指,指數新貴受捧跑贏大市,恒指收造26381,上揚224點,結束三連跌勢。科指收復8000大關,收造8075,走高1.7%。全日港股總成交1453億元。美團、安踏及百威下月「染藍」,股價分別上升4%、6%和5.9%,收報318.4元、108元及26.15元;另外,明源雲及祖龍娛樂獲納入為科指成份股,分別升3.43%和7.75%,收報37.65元和18.08元。

  其他重磅傳統藍籌股繼續受捧,滙控(005)為升幅最大藍籌股,收升4%報38.8元;友邦(1299)漲3%收報87.45元。阿里巴巴(9988)可能面對美國投資者集體訴訟,指出由於阿里巴巴之錯誤行為和遺漏,導致股價近日急速下降,以招致顯著損失,阿里巴巴股價跌勢未止,仍跌1.2%收報254元;騰訊(700)旗下「全民K歌」App傳播色情低俗歌曲,遭廣東省「掃黃打非」部門責令全面整改兼作出行政處罰,騰訊股價下滑0.8%收報597元;中移動(941)指集團或因美國投資禁令而受影響,股價下挫3.7%收報48.15元;中海外(688)插5%收報19.7元,為跌幅最大藍籌股,中海外10月底低見18.84元,跌到20元樓下的中海外已經好久未見,略為反彈後又跌,若然相信中美關係係明年2月會改善,再跌就有一博價值。

陸羽仁
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