金融High Tea——美股未亂完 買內銀避險
美股上周可謂悲慘的一周，上周五杜指一度跌超過500點，後來從低位反彈，最後只跌157點，跌幅0.6%，但只是杜指情況較好而已；標普500指數跌1.2%，已反映傳統股跌得少；但科技股跌得多，納指大跌2.5%，科網巨頭普遍急跌。
蘋果因業績不及預期大跌5.6%，市值蒸發逾7000多億港元，社交媒體Twitter更暴跌21%，因為其日活躍用戶只有1.87億，不及市場預期有1.95億。市值排名居前的七大互聯網公司市值蒸發超過兩萬多億元，科技股慘遭黑色星期五。即使是業績整體超乎預期的facebook及亞馬遜也跌超過5%，有分析師放話稱，超預期業績也不能讓市場滿意。美國科技股咁跌法，香港科技股也有點壓力。
全周計杜指累跌6.5%，標普500指數累跌5.6%，CNBC著名股評人克瑞莫話，上周是美股混亂的一周，皆因市場無法估計美國在選舉之後，是否可以順利得出結果，投資者無所適從，唯有沽貨避險，令美股急速下跌。雖然急跌帶來機會，但他擔心混亂並未停止。
市場最怕 選舉僵局
這個擔心十分正常，美國總統選舉將於11月3日美國時間本周二舉行，若果順利的話，其中一方拋離對手，在香港時間本周三中午就有結果。但如今美國市場最擔心的並不是特朗普贏、或者拜登贏，而是怕無人贏。
之前市場偏好特朗普，認為他的減稅政策對美股最有利。後來拜登民望上升，市場慢慢適應，就認為如果拜登當選，即使他對大公司加稅，美股亦不會下跌，只不過市場焦點會由熱炒的科技股，轉向較傳統的周期股，經濟前景可測，股市仍會向上。
問題是如果兩人得票極為接近，就會出現僵持局面。今次有很多郵寄選票，估計正式選舉日11月3號時，仍有大批郵寄選票並未送達，若兩人差距很大，少量未點算的郵寄選票就沒有多大重要性，但如果兩人差距很小，就要等郵寄選票全部點算完畢，恐怕還會對這種選票有很大爭議。
若兩人得票差距很小，也有兩種情況，如果差距小但特朗普領先，市場會傾向相信特朗普最後會獲勝，因為估計他會打茅波令自己勝選。相反如果拜登以輕微差幅領先，問題就會好大，估計特朗普一定會盡全力挑戰選舉結果，再加上如今聯邦最高法院法官以保守派為主，打官司對特朗普有利，美國局面就會混亂不堪。這種不確定性不是以日計，而是會以月計。投資者懼怕不確定性，恐怕不確定最後會變成大混亂，所以最佳做法會先沽貨避險。上星期美股下跌，相信是集合對歐美疫情再度爆發，以及選舉混亂的恐懼觸發，甚至以選舉混亂的擔憂為主導。
美國總統選舉之後，如果其中一方以大比數勝出，即使股市即時上升，亦都可以追入，特別是特朗普當選局面，因為清晰的選舉結果，將會令美股重拾升軌。若然出現懸峙局面，就要先忍忍手。
結局清晰 可以追入
港股近日表現還可以，上周四沒有跟隨美股大插，主要原因是內地股市表現硬淨，頂住港股不跌。不過內地股市上周五回落，上證指數跌48點，跌幅1.5%，拖累恒指跌479點，收報24107點，跌幅2%。
上周五內地沒有特別負面消息，股市跌得有點「無厘頭」，內地三大股指集體高開，午後跟著外圍股市走弱，A股跳水下行，相信係受外圍股指期貨下跌，影響投資者情緒。相信本周全球市場都會採取觀望態度，等待美國大選結果。
近期內地銀行陸續公佈第三季業績，較惹人注目的是近期走勢頗為強悍的建行（939）。建行第三季純利682億元人民幣，按年下跌4.1%，不過較第二季顯著改善，按季回升20%，拖累建行上半年業績的主要因素是信貸撥備損失，第三季已降至499億元，雖然按年升41.4%，按季卻跌19.8%。
內銀放榜 盈利回升
建行第三季撥備前利潤為1311億元，按年升7.2%；淨利息收入1382.9億元，按年升7.1%。隨著利率市場化穩步推進、市場利率下降和存款競爭激烈，首三季淨利息收益率為2.13厘，按年跌0.14厘，低過上半年的2.14厘。建行淨利息收益率並無改善，只不過是做多了生意，第三季淨利息收入才上升。
建行股價近期上升，除了中國經濟回暖和數碼人民幣推出的概念驅動，還受到業績改善支撐。單看第三季撥備前利潤上升7.2%，顯示建行盈利能力逐步回復正常，而影響純利撥備規模亦在下降中。假設第四季經濟繼續改善、撥備繼續降低，建行純利順利將繼續上升。明年如果經濟大幅反彈，還有回撥可能，所以單炒業績亦會有一定空間。
至於其他幾間內銀業績都不錯，工行（1398）第三季純利798.9億元，按年下跌4.7%；首三季純利2286.8億元，按年跌9.2%。同樣是第三季純利改善，令到全年純利跌幅逐步收窄。中行（3988）第三季純利447.9億元，按年跌1.6%，每股純利0.14元，按年升2.7%；首三季純利1457億元，按年下降8.7%，亦見到第三季有明顯改善。
建行回吐 分注低吸
招商銀行（3968）第三季純利268.2億元，按年微升0.7%；首三季純利766億元，按年微跌0.8%。招行經營情況雖然比國有銀行好，但第三季業績反彈反而沒有那麼大，相信係此前沒有跌得太多，反彈相對不太顯著。
建行上周五跌2.5%，收報5.35元，現價雖然較10月初造出的一年低位4.93元已大幅回升，但仍然遠離全年高位6.85元。建行經營在第三季明顯改善，相信第四季仍然可以持續。在股價仍然低迷，業績開始反彈的情況下，建行值得吸納。可以分兩注買入，現價5.35元買一注，股價回落到5.2元再買一注，買入兩注，平均價5.275元，輸一成止蝕即4.75元，已低過全年低位4.93元，相信跌穿機會不大。以短期計希望有一成升幅，即5.8元，機會應該相當高，因為這個價位仍未到剛結束反彈浪高位5.86元。揸長一點時間例如一年，有20%升幅即升上6.33元，機會亦都相當大。內銀業績改善，走勢平穩，低吸是一個好選擇，會比認購iBond回報更佳，同時是規避美國選舉風險另類選擇。
陸羽仁
金融High Tea - 陸羽仁 舊文
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