《融天納地－溫天納》國家經濟調控及發展同步而行
《融天納地－溫天納》國家經濟調控及發展同步而行
《融天納地》內地經濟趨勢正面，中低收入人群收入及線下消費陸續復甦，最終將拉動核心
通脹在來年上升。若物價價格轉正，或觸發宏觀調控政策調整。內地政策重心已轉向調結構。隨
著供需兩端同步復
甦，ＣＰＩ肯定不會持續通縮，但也較難出現明顯通脹。未來的通脹將會是溫
和德，不過，從通縮到通脹，通脹預期的變化，階段性的宏觀調控定必出臺。
來年為政策「退潮」之時，政策重心回歸調結構、防風險。為緩解疫情對經濟及金融體系的
衝擊，過去一年貨幣政策和財政政策不斷出馬。隨著內地疫情逐漸平復，政策逐步退市，重心從
穩增長轉向調結構、防風險。政策回歸正常，信用收縮將成為發展趨勢，帶來的影響不能忽視。
筆者估計信用正常化或將成為明年投資大環境的主背景。
在這樣的背景下，十四五即將出臺。在規劃建議和建議說明中蘊含兩個目標。第一、「十四
五」尾段達至現行的高收入國家標準，第二、實現２０３５年經濟總量或人均收入翻一番，達到
中等發達國家水平。
參考報告，內地２０１９年人均國民收入為１０４１０美元，相當接近世界銀行現行高收入
國家門檻，只要未來五年年均名義經濟增長速度達３﹒５％就能實現目標。不過，不少觀點指出
，世界銀行就高收入國家的分類標準，與時世脫節。世銀在１９８９年將１９８７年價格的人均
６０００美元確定為高收入國家的門檻。其後，世銀每年根據美英日歐的通脹率對相關標準進行
調整。因此，內地即將跨進的可能是３３年前的高收入國家標準，而非目前環球最新定義的高收
入國家。
另一方面，國家要實現２０３５年的規模目標，挑戰仍存，主要挑戰是人口老化和環球政治
博弈形勢日趨惡化。若目標集中定位於中等發達國家，就算人均收入翻一番超過２００００美元
，相較世銀高收入國家實際統計數據的中位數仍有差距（２０１９年為２９０５０美元）。若比
較ＩＭＦ所列發達經濟體中位數（２０１９年為４４８３０美元），差別更大。故此，國家定必
有一系列長遠政策鋪墊，帶動經濟及收入規模的發展。
《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》
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融天納地 - 溫天納 舊文
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