圓融圓通——美國財長耶倫的絕招
去年1月，香港舉行的亞洲金融論壇邀請了前美國聯儲局主席耶倫作演講嘉賓。耶倫以局外人身份評論當時剛完成的中美第一階段貿易協議，之後中美關係如墜深谷，基本變天。殊不知一年後的今日，耶倫以74歲高齡接任美國財長一職，政治的變化委實比金融市場更詭異莫測。她
有甚麼高招解決疫情下美國經濟的困境？
眾所皆知，前總統特朗普在位期間大減企業利得稅並增撥國防開支，以回報共和黨金主的支持及催谷本已是市盈率偏高的美國股市，製造經濟繁華景象以達至連任目的。然而，人算不如天算，由新冠病毒引發的疫情如同龍捲風，把本以結構不穩的美國經濟吹散。
新任總統拜登剛上場已積極推動1.9萬億美元抗疫救災，不過錢從何來？從財政政策角度分析，美國國債超過27萬億美元；2020年12月財赤為1440億美元，創單月紀錄新高，較2019年財赤130億美元大幅飆升，而去年10月至12月，美國財政預算赤字5,729億美元，按年上升61%；外匯儲備僅1,428億美元；簡單而言，美國是入不敷出、資不抵債的國家。可以想像在疫情肆虐的經濟收縮情況下，耶倫別無他選，政府再發債，解決國內經濟問題已無懸念，而財政紀律及「強美元」政策等可以容後再慢慢「研究」。
財長要配合總統施政
另一方面，美國政府可以加稅或開徵新稅嗎？相信當中引發的政治爭論絕對不能低估，特別是美國社會現正嚴重撕裂，就算要說服民主黨內部各派已非易事，更遑論共和黨既得利益者及特朗普所牽動的極右民粹，難怪拜登在就職典禮上亦呼籲國民要團結才有明天。
財政部部長跟中央銀行行長角色和性質不同，前者是技術官員，後者是政治幕僚。所謂「屁股指揮腦袋」，耶倫是學者及央行行長出身，講理論重原則，但若以這個背景推測其未來的政策思維和方向則未必合適。要知道財政部部長要配合總統的大政方略，沒有所謂「央行獨立」可言。從來政治就是「談判的藝術」，美國今後相信仍會以「誰大誰惡誰正確」來解決眼前問題，大家要有心理準備。下一篇由金融政策分析，再談耶倫。
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陳民傑
圓融圓通 - 陳民傑 舊文
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