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2021年2月10日 星期三

中環晨星 - 甄榮 2021年2月10日

中環晨星 - 甄榮 2021年2月10日


中環晨星——上海醫藥估值迎來進一步提升
  近年來國家持續推進藥品集中帶量採購和使用重大改革。隨著集採常態化,兩類企業迎來利好。一類是能夠滿足集採需求的產能大的藥企,另一類是能夠提供高質量產品的研發驅動型藥企。上海醫藥(2607)正是極少數擁有豐富產品且研發能力強大的醫藥龍頭。

  上海

醫藥常年生產約700個藥品品種,產品覆蓋抗腫瘤、心腦血管、精神神經、抗感染、自身免疫、消化代謝和呼吸系統七大治療領域,並已形成重點產品和基普藥的產品組合梯隊。公司近年來通過持續加快進口准入,拓展高毛利項目,收入持續增長。2020年前三季度,公司成功獲得12個進口新藥、1個進口器械、2個進口疫苗總代資格。其中疫苗業務在2020年前三季度就已實現人民幣39.72億元的銷售收入,同比大增62.58%。隨著公司高毛利業務佔比提升,公司的利潤有望保持較高增速水平。

  研發創新方面,2020年前三季度,上海醫藥投入研發費用10.4億元人民幣,同比增長21%。公司積極佈局高端製劑領域。新藥方面,上海醫藥多個I類新藥取得階段性進展。仿製藥方面,公司多個品種接連通過一致性評價,位居行業前列。此外,公司還與九州藥業新設合資公司,打造國內領先的高端製劑研發平台。隨著未來創新品種的獲批上市,該部份利潤有望得到釋放。

  多間投資機構紛紛看好上海醫藥未來發展。大摩近期研報將其評級上調至「增持」,目標價調高至17.8港元。在首仿藥和新藥獲批加速、醫保對接等政策鼓勵下,更多創新藥、首仿藥會成為藥企尋求市場突破的發力點。上海醫藥憑藉其自身研發技術、產品規模等優勢,將持續受益於當前的醫療體制改革,公司的估值有望得到更進一步提升。

甄榮
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