拉闊投資——迪生現金牛趁低收集
新冠疫情對本地零售業帶來重大打擊，主要的大型貴價產品零售集團收入普遍大減，主要銷售名貴商品，包括時裝及配飾、腕錶及珠寶首飾、化妝及美容產品的迪生創建（113），截至去年九月底的上半年度，營業額下降42.7%，至9.8億元。不過，由於證券投資錄得溢利
激增4.2倍，至6000多萬元，刺激整體盈利上升12%，至1.33億元，每股盈利33.9仙，中期息維持派8仙。
管理層預期，下半年度本地零售市道仍然差勁，不過迪生在金融市場投資有道，這方面可望持續獲利，加上集團是現金牛，料可保持派發較高股息，當疫苗即將開始在香港接種，迪生主業在新一年可望好轉。
投資有道盈利反增
迪生對上一個年度在證券投資勁賺8億元，令每股盈利大增至1.63元，末期息增至47仙。雖然預期截至今年三月底年度證券收益會顯著減少，但下半年度亦有賣出上市公司股票和債券套現套利，加上持有4.85萬股的美國企業WISH於去年底上市，迪生持股的成本價每股約17美元，近期該股升至27美元，帶來約3800萬元帳面利潤。
據筆者保守估計，迪生全年盈利每股可達70仙以上，年度派息可超過20仙，現價市盈率5倍，息率逾6厘。迪生在中期結算時資產淨值逾29億元，包括持有淨現金約14億元（已扣減銀行負債、租賃負債及應收和應付帳項差額），同時還持有帳面值合共13億元的金融投資，明顯較目前迪生股票總市值15億元高出很多。
在名貴商品零售商中，迪生業績已算不錯，上半年度零售業營業額下跌43.5%，分部溢利減少33.4%，至7000多萬元。管理層指出，雖然本港零售業慘淡，但由於台灣及內地疫情基本受控，兩岸業務表現不錯。
今年四月起的新一個財政年度，香港應已開始接種疫苗，疫情可望逐漸受控，以及陸續與內地及其他亞洲國家和地區恢復通關，有利本地零售業復甦。同時，管理層善於投資優質金融產品，在環球股市暢旺下，迪生在金融投資亦可望繼續錄得可觀盈利及資本增值。
迪生現價3.8元，較其每股資產淨值7.5元折讓約五成，加上有相對較高股息支持，宜趁股價低廉時收集，可望財息兼收。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
來源 source: http://hd.stheadline.com