財金解碼——內需 科網 物管股秤先 人行收水慎選中資股
中國控制新冠疫情能力勝多國，經濟亦最先復甦，預計今年GDP增速可達8%以上。但隨著中國經濟重回正軌，貨幣政策將逐步「正常化」，於「收水」壓力下，A股近日因而顯著調整，港股也難免受左右，故揀選中資股要加倍留神，受人行收水影響較少的內需
和科網股前景較明朗，值得秤高一線，可趁調整時收集。記者 袁國守、蘇子進
去年3月中內地稱已控制疫情，隨後經濟開始回穩，全年GDP增長2.3%，成為2020年全球唯一實現經濟正增長的主要經濟體。展望2021年，市場預期中國經濟增長進一步加快，國際貨幣基金組織（IMF）預計今年中國GDP增速為8.4%，此前預期為8.1%。
多項經濟數據均顯示中國經濟正在穩步復甦，例如上周公佈的財新3月中國服務業採購經理指數（PMI），升至54.3，高於2月的51.5，結束三個月跌勢，並連續11個月處於50以上的擴張水平。另外，內地上周五公佈3月份居民消費價格指數（CPI），按年升0.4%，結束連續兩個月跌勢，工業生產者出廠價格指數（PPI）創逾兩年半新高。
貨幣政策趨向正常化
由此可見，相比全球各地，中國最先走出疫情陰霾，故去年A股表現突出，遠遠拋離港股，滬指2020年全年累升423點，升幅近14%，港股則下滑，恒指全年跌958點或3.4%。恒指上周五收報28699點，跌309點，全周三個交易日累跌239點。
然而為免出現資產泡沫，市場預料人行將逐步收水，貨幣政策趨向正常化，A股今年回報未必及得上去年。外電引述消息人士指，人行於3月22日曾召開信貸結構改善調整座談會，公開表明今年銀行貸款總量要以穩定為先，保持貸款平穩成長、合理適度。人行行長易綱表示，中國穩健的貨幣政策有力支持疫情應對，並始終保持在正常區間，未來宏觀經濟政策將保持穩定性、連續性。
由於A股去年累升不少，滬綜指升至今年2月中的3731點見頂回落，過去三個月累跌3.4%，年初至今跌0.64%，滬深300指數年初至今更跌近3.4%，回報遜於外圍主要股市。安聯投資基金經理黃瑞麒表示，1月份人行收緊市場的流動性，為新冠疫情來襲以來首次，但人行此舉是為了防患於未然，原因是在2020年首三季，中國政府債務佔GDP比率增長25%，達至270%。展望未來，黃瑞麒表示，多達3000億美元的中國地方國企中長期債券將會在2021年到期，所以中國政府也不能將信貸狀況大幅收縮；儘管如此，維持金融系統穩定仍然是中國政策的重點，故預計隨著經濟進一步復甦，人行將會溫和收緊貨幣政策，並有可能導致短期內市場出現調整。
晉裕環球資產管理投資組合經理黃子燊預料，內地年內貨幣政策中性至偏緊，A股短期雖有機會反彈，但上升空間未必太多，年初該行估計滬深300指數今年目標5280點，支持位4115點；滬綜指目標3550點，支持位於2830點。滬綜指上周五收報3450點，與晉裕給予的目標價相距不遠，可見該行對今年A股前景傾向審慎。
不過黃子燊表示，今年中國經濟底氣不錯，預期GDP增長接近8%，短期仍處擴張周期，惟憂慮去年中國GDP增長處於低單位數字，貨幣政策則偏寬鬆，廣義貨幣M2增長有8%，故股市偏好；但料今年GDP增長較高，貨幣政策則中性至偏緊，因此預期股市升幅有限。黃子燊指出，年初至今人行的一連串口徑都傾向貨幣緊縮，如曾提及部份行業存在泡沫，又指海外出現資金泡沫要防範，相信因人行不想有炒風。
儘管A股今年未必大升，但只要審慎挑選，個別中資板塊仍具投資價值。
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