《融天納地－溫天納》投資者需同步考慮內外政策因素的變化
《融天納地－溫天納》投資者需同步考慮內外政策因素的變化
《融天納地》早前有資深企業家看淡環球資本市場，主要是顧慮未來流動性正常化後的長期
收益率，未來央行透過收緊或關閉信貸窗口，定會導致均值回歸，與此同時，上周有另一投資者
的
舉動值得關注，騰訊控股第一大股東將會出售價值超過１１４１億港元的股份。
是次交易大股東按總代價１１４２億港元出售合共１﹒９２億股份，佔已發行股份總數約２
％，減持均價５９５港元。出售事項前，大股東間接持有２９﹒６１億股份，佔已發行股份總數
約３０﹒８６％。出售事項完成（預期於４月１２日）後，大股東將間接持有２７﹒７億股，佔
已發行股份總數約２８﹒８６％，而大股東將不再為控股股東。在日期為４月７日的新聞稿中
，大股東宣布至少未來三年將不會進一步出售股份，有關安排符合其對騰訊控股業務潛力的長期
信心。
上一次（２０１８年３月）大股東宣布減持時，騰訊的股價當天也大跌了５％，隨後經歷了
長達半年的調整。大股東Ｐｒｏｓｕｓ是一家控股公司，用來持有南非投資公司Ｎａｓｐｅｒｓ
（南非報業）的國際互聯網資產。截至目前，Ｐｒｏｓｕｓ通過其子公司ＭＩＨ持有騰訊
３０﹒９％股權，持股市值高達１﹒８７萬億港元。
騰訊基本面其實並無改變，公布的２０２０年業績正面，總的來說２０１８年３月到現在三
年時間，股價漲幅也就是５０％左右。故此，相關交易和公司基本面沒有太大關係，騰訊控股已
經從高位回調超過２０％左右，市場整體也依然處於調整階段，儘管只有２％，但上千億市值肯
定會對市場形成壓力。從接盤的投資者來看，如果有一定折扣的話，對投資者來說也是一個機會
，未來也有一定機會反彈。
２０２０年１２月，騰訊控股等互聯網公司因為一度陷入反壟斷風波而大跌，隨後兩個月大
升５０％後，隨著港股大盤出現較為明顯的回調。在３月下旬的年度業績發布會上，騰訊控股主
席馬化騰表示，關於反壟斷方面，會積極配合監管部門，總的來說盡可能做到合規，保證長遠的
發展。目前各種數據非常複雜，既有平台的也有用戶的，公眾對於用戶隱私，公眾場合人臉識別
也已經有更高要求，會保持對隱私保護的高度關注。
騰訊會否出現阿里巴巴的處境，亦值得關注。近日，市場監管總局依法作出行政處罰決定，
責令阿里巴巴集團停止違法行為，並處以其２０１９年中國境內銷售額４５５７﹒１２億元４％
的罰款，計１８２﹒２８億元人民幣。同時，按照《行政處罰法》堅持處罰與教育相結合的原則
，向阿里巴巴集團發出《行政指導書》，要求其圍繞嚴格落實平台企業主體責任、加強內控合規
管理、維護公平競爭、保護平台內商家和消費者合法權益等方面進行全面整改，並連續三年向市
場監管總局提交自查合規報告。反壟斷法已經成為約束內地科技龍頭的尚方寶劍，股指未來的走
勢與科技股有一定的關聯。除了環球動態之外，國策的影響仍需重點關注。
《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》
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