缸邊財話——儲局短期無意加息
美國勞工部上周公佈數據顯示，四月美國消費者價格指數（CPI）按月增長0.8%，按年增長4.2%，創2008年9月以來最大按年增幅，令市場對加息預期升溫。但聯儲局馬上大派定心丸消除疑慮，措美國通脹率將在今年稍後時間回落，因此短期通脹壓力不足以迫使儲局加息。可
是隨著美國就業市場改善，經濟學家預計聯儲局將考慮逐步縮減量化寬鬆（QE）規模，並可能在今年底前開始執行。
為應對新冠疫情對經濟和金融市場造成的衝擊，聯儲局將聯邦基金利率目標區間下調至0至0.25厘超低水平，並啟動不設上限的量化寬鬆政策，向市場注入大量流動性，目前聯儲局仍然承諾每月購買不少於1200億美元的美國國債和抵押貸款支持證券，直到美國經濟復甦取得實際進展。
料最快年底減買債
但隨著美國國會三月通過1.9萬億美元經濟救助計劃，以及拜登政府提出總額約4萬億美元的基礎設施投資和家庭支出計劃，金融市場對美國通脹風險擔憂日益升溫。美國財政部長耶倫曾稱，美國可能需要加息抑制大規模經濟刺激措施，可能導致的經濟過熱，引發市場對儲局如何退出超寬鬆貨幣政策熱議。
從2008年金融危機後聯儲局的實際操作來看，美聯儲退出「零利率+量化寬鬆」的超寬鬆政策組合時，並非先行啟動加息，而是逐步縮減資產購買規模、結束量化寬鬆政策。聯儲局主席鮑威爾早前曾表示，聯儲局在加息之前會先逐步削減資產購買規模，並在時機成熟時與公眾提前進行政策溝通。聯儲局為削減資產購買規模設置的前提條件，是在實現充份就業和2%通脹目標方面，取得進一步實質進展，包括鮑威爾在內的多數聯儲局官員認為，還需要一段時間才能看到這樣的進展。
雖然四月CPI數據令人震驚，未來幾個月美國通脹率亦可能會繼續上升，但聯儲局認為這主要是受去年同期基數較低，以及一些供應瓶頸等暫時因素推動，到今年稍後時間通脹將會回落，因此聯儲局當前不需要調整貨幣政策。聯儲局三月發佈的季度經濟預測顯示，今年底美國通脹率預計為2.4%，明年將回落至2%。
但即使美國通脹壓力可控，只要美國就業市場改善繼續取得進展，以及超寬鬆貨幣政策帶來的金融風險和負面溢出效應日益顯現，聯儲局也會盡早考慮削減資產購買規模，如果美國經濟復甦取得顯著進展，聯儲局最早可能在六月貨幣政策例會上，開始討論縮減資產購買規模，但真正落實會在六個月後，啟動加息則要等到2023年。
黃惠德
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