財金解碼——吸內險券商滬深ETF 滬指上望4000點
滬深股市跑輸外圍多時，近日突見資金湧入，大有追落後之勢，隨著人民幣升值，加上中國經濟穩步上揚，通脹亦見溫和，相信人行短期不急於「收水」，上證指數年內有望挑戰4000點。買入A股ETF是捕捉A股升浪最直接方法，連帶內險和券商股亦有望「水
漲船高」，不妨趁勢吸納。
過去幾年A股遠遠跑輸外圍股市，杜指過去五年累升逾90%，滬指期內只進帳約27%；年初至今杜指升逾12%，滬指僅升3.7%。上證指數過去三個月呈上落市格局，但近日向上突破，抽升至3600點水平，上周五企穩3600點收市，終擺脫3300至3500點的窄幅區間。
A股走強其一主因是美元偏軟，人民幣匯率持續強勢，人民幣兌美元中間價上周升穿6.4，創近三年新高。人仔升值吸引資金流入滬深股市，成交金額突破萬億元人民幣，當中不乏外資掃貨，滬深股通上周曾單日淨流入217億元人民幣，超越2019年11月26日的214億元人民幣，創歷史新高。
外資積極買入A股
另一方面，市場對人行「收水」憂慮逐漸紓緩，對A股後市看法較早前樂觀，因此上指證數年內有望挑戰4000點大關。儘管中國最早走出新冠疫情困擾，經濟持續復甦，但亦最先出現貨幣政策轉向訊號，今年1月人民銀行官員曾示警，中國已見泡沫，貨幣政策要進行適度轉向，故壓抑A股年初表現，但人行其後多次重申貨幣政策「不急轉彎」。
惟要留意的是，人行近日公佈的《2021年第一季度中國貨幣政策執行報告》抽走「不急轉彎」字眼，只提及將把好貨幣供應總閘門，精準開展公開市場操作，保持市場流動性合理充裕等。不過高盛認為，中國往後消費物價指數（CPI）將維持溫和上升，生產物價指數（PPI）抽升並未造成中央加息或收緊貨幣政策誘因。
施羅德投資管理（上海）股票基金經理張曉冬表示，近日公佈資料顯示，中國內地PPI增長速度持續高於市場預期，為下半年CPI快速向上增添壓力，流動性有可能會面臨提前收緊風險。但他指出，政治局在近期會議中持續強調，經濟復甦步伐不穩定，而且個別行業復甦情況不均，因此宏觀政策必須保持其一致性、穩定性及持續性，避免快速轉向，該政策聲明可望緩和市場對內地貨幣政策快速緊縮憂慮。
張曉冬指，內地A股市場於4月持續窄幅上落，滬深300指數當月上升1.5%，近期已逐漸步入調整期，但行業板塊分歧持續；整體而言，以大宗原物料為主的上遊行業，在短期內仍將是市場追捧焦點，至於中下遊行業方面，則受成本上漲影響，須面臨較大毛利壓力。
展望後市，英皇證券研究部總監陳錦興表示，滬深300指數年初時表現較弱，但近一個月逐步回穩，原因是中國經濟穩定增長，而且四月內地疫苗接種速度加快，有機會推動市場全面復甦，如擴大人員交流，航空活動進一步增加。他指出，外資近日積極入市，透過滬深股通大舉掃A股，故看好A股後市，滬指年內有望升見3800至3900點水平。
正榮金融業務部副總裁郭家耀表示，內地股市落後外圍股市很多，原因是早前市場擔心中國經濟增長領先全球，人行可能加快收水，但經過幾個月消化後，明白央行收水態度非極端，加上經濟穩步上揚，故投資者修正看法，近日資金淨流入明顯增加。同時他指出，美元匯價呈弱勢，在人民幣升值下，市場會提升A股配置；加上許多金融公司業績改善，壞帳減少，息口亦有向上趨勢，有利金融股，故滬指有望上試3800點。
若想捕捉A股升浪，最簡單方法是買入A股ETF，郭家耀稱，A股ETF不外乎兩大類，追蹤滬深300及A50指數，由於A50指數成份股主要是金融類股票，因此揀跟蹤滬深300指數的ETF較全面及分散，相對安全。
可吼落後內險股
內地股市交投破萬億，帶動中資券商股全線飆升，如中信證券（6030）創52周新高，高見21.95元；中金公司（3908）亦升見一個月高位23.8元，更曾單日爆升逾一成。然而郭家耀提醒，券商股波幅大，如想受惠A股上升，不如吼實內險股，因其投資收益可受惠A股上升外，保費收入也有望回升。他指出，去年受疫情影響，保險公司收入不太理想，對壽險保單銷售影響嚴重，相信踏入第三季，內險股盈利有望改善，當中中國平安（2318）和中國人壽（2628）均值得留意，可炒追落後。
陳錦興亦認為，假如看好A股，最直接是買入跟蹤滬深300或A50指數的ETF，更進取可吼追蹤創業板指數的ETF，例如南方中創業板（3147）。另外，他建議吼實表現落後的內險股，因預期今年盈利加快，新業務價值將提升，而且面對監管風險較低，估值有上調空間，當中首選國壽。
陳錦興指，券商股也值得看好，原因與內險股相同，盈利增長佳，今年首季普遍錄得兩至三成增幅，行業中可考慮招商證券（6099），因估值偏低，並剛起步上升，有望追落後。
記者 袁國守、蘇子進
財金解碼 本報記者
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