拉闊投資——理文化工新材料勁賺
涉及產銷新材料的化工行業今年進入新的景氣周期，相關企業的盈利紛紛從去年低位大幅回揚，繼氟矽化工龍頭股東嶽（189）上月提早發表上半年盈喜之後，另一間亦有產銷氟化工產品及鋰電池原材料的理文化工（746），本周初亦發表了盈喜，預期上半年盈利大增2.6倍至2
.8倍，令股價續升逾十巴仙至5.7元。理文化工雖然一向僅屬於市值大約40億元的中型企業，但在行業景氣欠佳時，理文仍能維持一定的盈利和派息，令股價相對較為穩定，而長期持股收息者今年守得雲開見月明了。
氟化工相關企業去年業績受疫情影響及產品價格下跌而普遍差勁，理文化工的業績其實已算不錯，全年盈利只是下跌接近三成至5億元，合每股60.9仙，先後宣派中期股息7.5仙及末期股息16.5仙，合共24仙，派息比率為四成，在同類公司之中算屬於較為慷慨。
理文化工的產品大部份在中國內地銷售，去年下半年內地疫情基本受控，令理文的銷售情況回暖，然而，由於化工產品價格普遍仍企於低水平，頂多只是在低位喘定，因而令到理文去年全年的毛利和純利仍然下跌。
近年，理文大力開發高科技新材料，包括鋪設5G基站所須的以高效特種聚合物所包覆之優質線材，以及用於生產電動車鋰電池所需要的電解液添加劑。前者早已投入市場，而後者今年正式在珠海廠房投產。化工產品的價格今年回暖進入新的景氣周期，而鋰電池電解液添加劑的市場需求大，今年以來價格更加是持續向上，因而令理文上半年盈利同比大幅回升。
產品價量齊升 邊際利潤改善
盈喜指出，盈利大增的主要原因是產品價格和銷量均上升，以及邊際利潤改善。以增長2.7倍的中位數計算，理文上半年盈利可增至5.7億元，合每股約70仙，已超過去年全年盈利。新材料化工產品踏入下半年後升勢未停止，保守估計，理文全年盈利可達每股1.4元，若派息比率不變，中期及末期息合供可達56仙，現價息率接近十厘，每輪整固都是買入的機會。
若理文化工的股價升至6元以上，總市值增至五十億元，可望加入中港通行列，使到南下的北水亦可購買理文化工股票，到時估值進一步提升。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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