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2021年8月17日 星期二

財金解碼 - 記者 2021年8月17日

財金解碼 - 記者 2021年8月17日


財金解碼——創科一枝獨秀 目標價獲上調 智能家電股大行看好

港股疲憊,一隻本港實力股卻一枝獨秀,股價屢創新高。創科實業(669)剛公佈一份亮麗的中期財報,不但優於市場預期,並增加派息,多家大行隨即上調其目標價,最樂觀的摩根士丹利於中性情境看183元,最牛見250元,距離現價仍有45%上望

空間。根據路透調查,現時八成八券商建議增持創科,一成二持中性態度,無一券商籲減持。

受惠美國樓市加快復甦,以及快速的電動工具更換周期,創科截至6月底止半年營收63.94億美元,按年增加52%,純利5.24億美元,增長57.9%。大摩指出,創科毛利率擴大至39%,料下半年創科淨利潤按年增長23%。

下半年增長會放緩
  該行引述公司管理層稱,為確保有足夠庫存滿足客戶需求,並避免關鍵部件如晶片和電池的緊絀,6月底庫存按年增長39%。鑑於基數較高,下半年不會再有四至五成的增長,但目標仍然有雙位數升幅。

  除大摩外,大和基於全球基礎設施建設需求強,創科的充電式產品可加快取得更多市場份額,上調其目標價由150元升至200元,維持「買入」評級。花旗同樣上調目標價至183元,評級「買入」。

  創科實業專為DIY一族、專業人士及工業用家提供充電式的電動工具、戶外園藝工具、配件、手動工具及儲物產品,為家居裝修、維修保養、建造業及基建垂直業務提供解決方案。授權使用商標的品牌包括全球三大電動工具品牌Milwaukee、德國AEG及Ryobi。其中前兩者均為業內百年翹楚。

  資料顯示,創科大部份收益來自電動設備、配件、儲存和手動工具(88%),業務以北美(77%)和歐洲(15%)市場為主。

  受惠於疫情紓緩,歐美經濟復甦步伐加快,市調機構Strategy Analytic估計,今年全球智能家居解決方案的銷售額將反彈至1,230億美元,料有3,000萬家庭購入智能系統。

  該行料北美市場今年將貢獻整體消費的40%,而亞太區佔29%,西歐佔18%,其中保安系統為美國的增長引擎,而西歐於智能家居產品採購主要集中監控鏡頭、智能燈泡及電子設備,雖然亞太區智能家居數目較多,但每個家庭平均消費僅為美國一半。

海外銷售強勁發盈喜
  基於海外銷售強勁,今年相關企業業績迎來爆發期,並紛紛發佈盈喜,如JS環球生活(1691)預告至6月底止中期綜合盈利按年勁增92.1%,VESYNC(2148)亦料中期純利按年增約35%至50%,主要歐洲及北美銷售較預期佳,以及品牌Levoit及Cosori的銷量增加。至於海爾智家(6690)首季純利已增長185.3%,增長勢頭料延續至第二季。

  在行業超級景氣帶動下,作為龍頭的創科今年迄今累升53%,未來股價能否更上一層樓,可以看以下多個催化劑,當中以美國參議院剛通過的總值1.2萬億美元基建法案最為利好,法案包括1,100億美元道路和橋樑新開支、730億美元電網升級改造、660億美元鐵路與美國鐵路公司(Amtrak)開支,目前正待眾議院9月復會時開綠燈,另一催化劑是ESG意識愈來愈普及,有利無繩充電式電動工具的銷售,因它們更符合環保要求。

  就基建衍生的商機,大摩特別指出,作為Milwaukee旗下MX FUEL平台產品在新基建工程將可大派用場,預計至今年底將有11個產品,明年或再增加5個。

  較為特別的是,大摩予創科目標價183元,是以今年下半年及明年上半年的盈利預測,再假設預期市盈率35倍計算,相當於其動態股價收益比PEG為1.16倍,而自2018年以來,創科PEG介乎0.6至1.9倍波動,故此大摩認為183元是創科的合理價。

JS環球生活20元整固
公司動向:深A附屬九陽股份今年首季營收22.43億元人民幣,按年增加31.8%;純利1.8億元人民幣,增長22.63%。

最近業績:去年度總營收41.96億美元,按年升39%。

股價走勢:4月初曾攀升至盤中高位26.5元,其後走勢隨大市反覆偏軟,在20元水平整固。

大行評估:滙豐予其評級「買入」,目標價31元。

海爾智家突破100天線
公司動向:與蘇寧易購及江蘇銀行簽戰略合作協議。

最近業績:3月止首季營收547.74億元人民幣,按年增加27%,純利30.54億元元人民幣,增長185.3%。

股價走勢:曾盤中低見26.1元,近期走勢轉強破100天線,下個阻力位為34元。

大行評估:摩根士丹利評為「具定價權」股份,目標價43.07元。

微創醫療屆反彈時
  內地經濟數據欠佳,7月規模以上工業增加值、城鎮固定資產投資及社會消費品零售數據均遜預期,恒指昨日曾跌344點一度低見26046點,最後跌210點收報26181點;國指跌1.2%,恒生科技指數跌2.6%收報6420點,成交1339億元,仍然低迷。恒指仍是波動市,但靠近26000點有支持,隨時又會反彈。

  科技股騰訊(700)收報453.8元,跌3.5%,預計於18日(三)發佈2021Q2財報,彭博預期,營收1383億元人民幣,增長20.4%;調整後淨利潤328.26億元人民幣,增長8.9%。今年增加在企業服務及軟件、高工業化水準的遊戲及短視頻領域的投資,為新一輪的增長動力。

  小米(1810)跌2.4%,美團(3690)收報221.4元,跌5.1%,百度(9888)跌4.8%,嗶哩嗶哩(9626)跌7%。手遊股心動(2400)跌5.4%,其餘阿里健康(241)收報11.88元,跌3%,明源雲(909)收報29.75元,跌3%。軟件股金蝶(268)收報24元,跌3.8%,手機設備股丘鈦(1478)跌5.7%,晶片設備股ASM太平洋(522)跌3.9%。恒大系又回軟,恒大(3333)及恒大物業(6666)各跌3%,恒騰(136)跌9%。

  內房股普遍漲,時代中國(1233)升9%,華潤置地(1109)升2%,貴金屬中國黃金國際(2099)跌3%。短視頻概念股持續走弱,中國有贊(8083)收報0.89元,跌11%,為一年低位,快手(1024)跌6%。

  汽車股大跌,吉利(175)及比亞迪(1211)各跌6%及7%,鋰電池股贛鋒鋰業(1772)跌7.8%。資源股回吐,五礦資源(1208)及俄鋁(486)各跌5%,江銅(358)跌3%。

  內需股逆市升,萬洲(288)升2.3%、海爾智家(6690)升2.5%。體育股李寧(2331)收報91元,升4.1%。醫藥股國藥(1099)升5%。金融藍籌股港交所(388)收報489.2元,跌2.4%,友邦(1299)收報94元,升1.2%。

  微創醫療(853)早前發盈警,預計6月止六個月虧損介乎9,000萬美元至1億美元,相比2020年同期虧損6,560萬美元。歸因冠脈支架全國集中帶量採購政策帶來的降價影響;研發投入顯著增加;及可轉債發行的一次性交易費用。虧損只是暫時性,不影響高增長發展,股價調整至靠近51元,其實可博反彈。

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