首九月收入大跌 仍受疫情反覆困擾 內地餐飲股改善表現參差
2021/10/29 04:13:22 網誌分類: 經濟
29 Oct 國家統計局上周二（19日）公佈，內地9月社會消費品零售按年增長4.4%，自一年低位回升，整體消費零售有所改善，但
餐飲業表現改善程度參差，9月整體餐飲收入3715億元（人民幣．下同），按年跌2.9%，若計今年頭九個月，餐飲收入25226億元，按年大跌23.9%。
高盛發佈關於餐飲業復甦的最新行業報告顯示，儘管新冠疫情受控、水患影響逐步減退，且9月有中秋節日效應，但9月銷情只較8月改善數個百分點，與該行推論十一假期零售市道逐步改善，但消費動力不足，反映內地餐飲業仍然受疫情反覆、經濟增長急煞車及市場競爭等因素困擾，相比之下，經營太二酸菜魚的九毛九（9922）、台資美食KY在華業務的影響較該行預期小，對呷哺呷哺（520）旗下中高端品牌湊湊火鍋的影響符合預期，但對海底撈（6862）的影響之大則是預料之外。
基於多個不利因素限制餐飲行業的收入增長，包括新冠病例在區域性翻發、極端天氣和財富收縮影響，高盛認為選股必須專注盈利能力的彈性，故此看好九毛九及百勝中國（9987），這兩家餐飲企業正進行效率提升的數碼化工程，而且同店銷售恢復較同業快，無需過多打折優惠去吸引客流量，加上兩家餐企長期持續增長和新興的多品牌產品群組，故此予九毛九「確信買入」，予百勝中國「買入」評級。
九毛九百勝中國獲看好
高盛報告指，即使9月福建省爆發病例，太二酸菜魚於9月份同店銷售額亦能接近2019年疫情前的9成水平，8月比例亦是9成，十一假期間更提高至96%，但管理層對餐飲業務仍持審慎態度，特別是收入主要來源的華南地區。整體而言，今年頭三季同店銷售已接近疫情前9成，較該行預期的8成為優，今年9月太二酸菜魚增設20家門店，第三季合計共淨增加35家門店，與其預測下半年增設65家門店的進度相符。至於九毛九其他品牌，同店銷售亦接近疫情前接近8成至8成以上，十一假期則勁升至疫情前的102%，與公司進行精簡流程及改善家庭交通有關。除百勝中國及九毛九外，高盛予海底撈（6862）、呷哺呷哺（520）及美食KY三家餐企的評級為「中性」。該行指，海底撈的銷售及同店銷售雖然較8月改善，但仍低於7月銷售水平。管理層強調，新冠病例的區域復甦影響中秋假期的生意。
至於呷哺呷哺，9月份業務恢復情況與8月份相若，即同店銷售分別保持疫情前70%及80%水平。這應該意味著呷哺呷哺及湊湊火鍋的第三季同店銷售分別是疫情前70-75%及80-85%的水平，這大致符合該行預測。踏入十一長假，湊湊火鍋的同店銷售躍升至2019年100%水平，而呷哺品牌則保持在70%以上。
瑞銀報告擔心，今年餘下時間內地餐廳到店復甦的趨勢不確定，由於第三季疫情反彈，下調所覆蓋餐飲股盈測。上半年全國商場人流較2019年同期跌18%，據中國商業地產協會稱，主因在於消費信心轉弱，增加使用送餐服務，以及防疫限制。該行料收緊K12教育機構監管將進一步壓抑商場人流。
料海底撈關閉虧損門店
該行看好百勝中國，因其到店業務敞口較小，其近期股價回落已反映第三季盈警。該行對呷哺呷哺予「買入」評級，目標價由9.5元降至9.3元，料其員工激勵計劃、關閉低效分店對公司漸進正面，且估值不高。另該行維持對海底撈的「中性」評級，目標價由42.5元降至32元，料管理層決定關閉表現跑輸分店需時。
美銀則繼續看淡海底撈，將今明兩年每股盈測分別削63%和40%，以反映擴張速度放緩及盈利能力下降。目標價由34元下調至28.7元，重申「中性」評級。報告指，根據該行渠道調查，海底撈有可能在年底前暫停營運100至150間虧損門店，佔門店總數的6%至9%。儘管暫停營業而不是直接關閉門店可能無法提供即時效果，但仍認為是提高翻桌率和降低損失的第一步，預計明年將出現同店銷售增長和更好的盈利能力。
百勝中國跌穿所有均線
公司動向：與意大利咖啡品牌Lavazza各注資2億美元，以協助Lavazza拓展中國業務，目標至2025年開設1000家門店。
最近業績：6月底止中期營收50.08億美元，按年升37%，期內純利4.11億美元，按年升111.9%。
股價走勢：6月初見52周高544元，其後股價反覆回落，近日更跌穿所有均線。
大行評估：高盛予其評級「買入」，降目標價至568元。
海底撈下試22元
公司動向：優化海底撈APP首頁和社區功能、撈幣商城，上線了APP錢包支付功能。
最近業績：中期營收200.94億元人民幣，按年升105.9%，期內虧轉盈賺9452.9萬元人民幣，上年同期蝕9.65億元人民幣。
股價走勢：2月底見52周高85.8元後，股價如江河日下，近日跌穿所有均線，下試22元水平。
大行評估：高盛予其「中性」評級，目標價27元。
信義光能漸見支持
隔晚美股杜指從高位回落，納指牛皮，港股昨日期指結算稍為反彈後回軟，恒指曾升107點見25736點全日高位，午後曾跌155點低見25473點，全日跌73點，收報25555點，連跌三日；國指跌0.4%，收報9052點；恒生科技指數升3點，收報6445點，大市成交1293億元。
百威亞太（1876）收報20.65元，逆市升8.6%，公司預計大宗商品價格在來年會持續上升，下月起在特定城市加價3%至10%。高盛指百威亞太第三季業績符合預期，加上毛利率改善，重申「買入」評級，目標價25.6元。
伊利將以34.33%持股成為澳優乳業（1717）最大股東，股價升6.7%，大和報告指伊利與澳優在嬰兒配方奶業務上目標客戶、價格範圍及渠道不同，料未來有重大營運協同。予澳優「買入」評級，目標價14.5元，相當於今明兩年平均預測市盈率15倍。
板塊方面，大型科技股漲跌各異，美團、阿里巴巴、網易微升，快手、小米微跌。李寧（2331）以先舊後新方式配售1.2億股，集資105億港元，大和認為，預期今年每股盈利會因此攤薄約0.6%，而2022至2023年攤薄約2.8%，續予李寧買入評級。
煤炭、鋼鐵、鋁、銅等有色金屬板塊普跌。兗州媒（1171）跌3.8%，洛陽鉬業（3993）大跌7%，單季淨利環比明顯下滑。俄鋁（486）跌7%，三季度鋁銷量環比下滑11.8%。庫存增幅超預期，國際油價重挫，中石油（857）跌3.6%。國內商品期貨收盤，焦煤合約跌停。
比亞迪（1211）周二創324.6元歷史新高，昨日跌2.2%至301.8元。贛鋒鋰業（1772）跌5.5%至147元，子公司暫停對Bacanora公司要約收購，待墨西哥政府批准後恢復。此兩股仍是相對強勢，可候調整吸納。億和控股（838）製造金屬及塑膠模具，第3季直接供貨特斯拉並進行量產。股價再漲19.5%。
中金下調港交所（388）目標價至580元，季績符預期，第三季收入按年持平，按季增長7%，其中主營業務收入按年增長10%，按季增長12%，主要受成交回升帶動，與該行預期一致；淨利潤按年跌3%，按季升17%，基本符合預期。股價跌3%至467.6元。
始終受惠政策的板塊久不久便會回升，信義光能（968）波動中仍見反覆升16元之下低吸，仍是比較穩陣的博反彈對象。
財金解碼 本報記者
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