拉闊投資——天源受惠油氣價格升
世界各國鬧能源荒，油氣和煤炭價格急升，主要從事油產品買賣的中小企天源集團（6119），股價回升至0.4元樓上。天源一向維持高息政策，去年派0.04元，估計今年至少可維持不變，現價息率接近十厘。
天源上半年業績表面欠佳，收入雖大增96.5%至1.98
億元人民幣，但股東應佔溢利減少近兩成至980萬元人民幣，折合每股0.016元人民幣，似是生意愈做愈大，業績卻倒退。然而，這只是天源在轉型期間開支增加了的短期現象，下半年盈利料可恢復增長。
天源在廣東省西南部茂名港經營兩個散貨專用碼頭，提供裝卸服務，主要處理煤炭、石英砂、油產品、瀝青等貨品。過去也提供油罐及糧倉的儲存服務，但現時基本上已改為買入及儲存油氣產品用作轉售。
公司2018年在香港集資上市後，開始兼營油氣產品買賣，去年這方面的收入增長近一倍至7000多萬元。今年上半年，銷售油產品的收益更大增187%至接近1.56億元，佔總體收入近八成，但由於售油氣的毛利率僅由3.5%增至3.9%，加上去年在鄰近湛江市投資的油氣儲存聯營公司，仍在建設階段並且錄得虧損，以及碼頭生意略減，因而令到盈利下降。
茂名港是中國四個可進行國際石油產品買賣的港口，天源在上市前已在茂名經營了二十多年，累積了客戶，有穩定的生意。
儲油設備增 盈利料持續增長
上半年，天源的現金流似有減弱，銀行存款約合3000萬元人民幣，而借貸則達4000萬元人民幣，不再是淨現金狀態。但借貸增加的原因，是手上存貨值6月底增至1.64億元人民幣，全部為油氣產品，中期報告稱成本價僅為1.49億元人民幣。近月油氣價格持續上升，預期下半年在買賣油氣時會有可觀利潤，全年盈利可超過去年。
茂名港是中國主要的進口油氣產品買賣場之一，天源大力擴張這方面的業務已取得成績，未來幾年，隨著增加儲油設備，盈利可望持續增長。天源人脈廣，可向代理商買入相對較廉價的進口油氣，儲存及轉售與內地個別客戶，油氣生意正在愈做愈大，及受惠價格上升。
天源每股資產淨值逾0.5元人民幣，折合接近0.6港元，加上存貨價格上升，股價明顯偏低。兩大股東持股合共75%，市場流通量少，買賣此股宜耐心收集等待財息兼收。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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