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2021年11月15日 星期一

融天納地 - 溫天納 2021年11月15日

融天納地 - 溫天納 2021年11月15日


《融天納地-溫天納》內房政策是否微調式放鬆?

《融天納地-溫天納》內房政策是否微調式放鬆?

  《融天納地》自6月份後,隨著內房政策不斷收緊,明顯拖累經濟增長,債務風險上升。觀

察金融數據,邊際上貸款已經有所放鬆。在地產壓力不斷累積的節點,逐漸釋放出需求端邊際性

寬鬆信號,市場傳出部

分城市為應對房價下跌壓力,開始放鬆限購。

 
  從數據可見,內地流動性正悄悄然鬆綁,10月份社會融資數據略超預期,邊際性放鬆跡象

明確。不能否認,目前內地市場信貸需求偏弱,但中央政府已出手穩信用,投資市場關注的下一

步就是財政何時發力。隨著內地地產政策邊際放鬆,寬信用政策已逐漸啟動,估計經濟將逐步回

穩。
 
  10月份新增社會融資規模略高於市場預期,後續有望持續回升。在市場對經濟存在相對擔

憂的預期下,社會融資企穩為市場帶來信心的支持。仔細觀察,社會融資的拉動力量主要來自政

府債券以及貸款,非常明顯中央政府出手穩信用,加快專項債發行,帶動邊際寬松趨勢。

 
  觀察內地貸款結構,企業短期貸款新增為負288億元,中長貸新增2190億元,票據融

資新增1160億元,結構並不太理想,中長期貸款佔比71﹒5%。票據融資較高,但較上月

略回落,貼現率則持續下跌。人行邊際雖進行放鬆,但因擔憂經濟導致貸款需求仍較弱。儘管中

央政府出手穩信用,但財政開支未明顯上升,新增財政存款仍處於高位。隨著政策逐漸轉向,投

資界密切關注下一步會否存在財政發力空間。
 
  早前,房地產銷售的持續弱勢加劇了M1與M2的分化。市場對於經濟的擔憂預期導致M1

加速下跌,但M2的反彈則印證了內地貨幣政策邊際放鬆之效果已顯現。隨著地產政策鬆動,疊

加貨幣邊際寬鬆,預期內地經濟將逐漸企穩。在目前背景中,估計資本市場仍處在震蕩中,不確

定性較大。投資市場對房地產相關政策的變化觀察將成為關鍵,必須密切觀察政策及地產美元債

趨勢。《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》

 
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