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2021年11月22日 星期一

操盤手札記 - 割柑人 2021年11月22日

操盤手札記 - 割柑人 2021年11月22日


操盤手劄記|科網龍頭洗牌過莊?(割柑人)
操盤手劄記|科網龍頭洗牌過莊?(割柑人)


阿里上季收入按年增長29%,經調整純利按年減少39%,遠比市場預期差。

榮辱互見!美股三大指數中,主要反映科技股嘅納指,上周五首次突破16000關收市,兼連續兩日破頂;反觀港股科指,則連跌3日,兼

拖累恒指連跌3日。港股正值科技股業績期,上周二收市後網易(9999)派成績表,上季純利按季倒退;上周三收市後輪到百度(9888)、嗶哩嗶哩(9626),季績都差過預期;上周四收市後就到京東(9618)、阿里巴巴(9988),後者季績遠差過預期,翌日股價插水逾一成,收139.3元。恒指「You jump, I jump」,跌穿10天、20天、50天線,險守25000關。

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塵世間最痛苦嘅事,莫過於「比較」!榮辱互見者,何止納指同科指,仲有同日派成績表嘅兩大電商巨頭京東同阿里。京東上季收入按年增長26%,經調整純利按年減少9%,但遠比市場預期好;阿里上季收入按年增長29%,經調整純利按年減少39%,就遠比市場預期差。阿里管理層又調低全年收入指引,由按年增長30%下調到20%至23%,反映對今季、下季業績有保留。粗略計算,今季、下季收入增長將放緩到11%至15%。

阿里燒銀紙 提升競爭力
中國加強互聯網監管,先禁大數據殺熟,後禁平台二選一,市場預咗科企業績唔靚,但阿里張成績表走樣走到咁醜樣,就出乎意料。市場一地眼鏡碎,券商爭相下調目標價,據《彭博》資料,上周五出報告嘅10間券商,9間下調目標價,當中,摩通由250元劈落205元,劈18%最狠,瑞信睇176元最低,富瑞睇287元最高,平均值為211.5元。

面對同樣嘅大環境,京東、阿里收入增長力差不多,但盈利抗跌力就京東遠比阿里高,反映問題出於公司自身,多過出於中國整體消費放緩。阿里點解跑輸?主要因為應付反壟斷監管帶嚟嘅競爭,大量投資以提升競爭力,令經營成本大增。阿里上季成本佔收入比率達63%,按年大增9個百分點。阿里喺反壟斷下,競爭有幾激烈?最新形勢可由「雙11」銷售數據窺見,阿里商品交易總額(GMV)增長由26%大幅放緩至8%,京東只由33%小幅放緩至29%。

馬化騰預言 大洗牌將至
「雙11」戰績,加上最新季績,市場用腳投票,上周五京東逆市大升9.1%,阿里則大跌10.7%,轉莊咁款!經此兩役,阿里嘅中國電商龍頭地位恐防會易位。上年12月,京東大股東騰訊(700)嘅老闆馬化騰,喺旗下特刊《三觀》講到互聯網發展,預言「又一場大洗牌即將開始」,雖然佢講緊「全真互聯網」(即元宇宙),但會唔會元宇宙未到,電商先洗牌?

不過,阿里季績並非全無睇頭。誠然,四大業務中,商業、數字媒體及娛樂都差過預期,但雲計算好過預期,上季收入按年增長33%,經調整EBITA扭虧為盈,錄近4億元人民幣利潤,惟盈利佔比低,影響力不足。另外,阿里上月推出5納米自研伺服器晶片「倚天710」,係中國半導體嘅突破。要阿里過莊,未必咁容易。阿里股價由10月5日谷底132元回升至10月20日高位179.9元,按黃金比率計,現時所有回吐支持位(0.236倍、0.382倍、0.5倍、0.618倍、0.764倍)都已失守,若短線未能止瀉,或會破底。想作長線部署,宜確認短線築底先至撈貨。

割柑人
曾任財經記者、編輯,在本港報章撰寫財經專欄逾十年

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本欄逢周一刊出
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