第三季業績放榜 強者恒強弱者積弱 內地券商兩極分化
2021/11/05 04:13:18 網誌分類: 經濟
05 Nov 大約22間內地上市券商於上月底交出第三季業績的成績單，由營收及盈利表現來看，券商資金實力愈強，便愈能夠為業務增長帶來「馬太效應」，即強者恒
強，弱者積弱的階段。
以單季營收計，中信證券（6030）以200.91億元（人民幣．下同）排名第一，第二至第六分別為海通證券（6837）、廣發證券（1776）、中信建投（601066）、招商證券（6099）及中金公司（3908），而頭六位營收份別按年增加31.7%、8.6%、23%、39%、16.2%及14.5%，第七位東方證券（3958）營收按年則倒退13.4%。
淨利潤方面更加明顯，頭三位中信證券、海通證券及廣發證券按年增長分別為45.8%、21.1%及15.2%，第四的中信建投及第五的招商證券錄按年倒退，第六的中金按年升33%。據摩根士丹利發佈的證券業報告顯示，第三季券商淨利潤平均按年增長31%。雖然整體向好，但業者表現參差，最高的浙商證券（601878）按年增長高達90.5%，但最差的可以錄得按年倒退。
內地券商要跑贏同業，關鍵是利潤率相對較高的承銷業務要有更好的表現，今年頭三季中信證券的承銷額達1.26萬億元，按年增長12.21%，其中主承銷商收入按年增長35%，至29.98億元，市場份額由去年頭三季10.30%上升至今年同期14.07%，由於內地承銷募集資金很大程度是資本遊戲，這也是資金實力最強的中信證券能在承銷方面成為領頭羊的重要原因。
承銷表現致勝關鍵
由於第三季內地金融市場表現牛皮，傳統經紀傭金收入的競爭幾乎「無肉食」，券商只能寄望投行及資管業務突圍。根據Wind數據顯示，今年第三季A股集資總額4217億元，按年跌26.7%，其中首次公開募資（IPO）、配股和可換股債券三大類的集資規模份別按年跌23.36%、30.12%和8.33%，反映第三季僧多粥少，更易凸顯大型券商的優勢。
大摩報告指出，在金融市場疲軟下，超大型券商較次級對手更易取得資產管理及投行業務的生意機會，特別是資產管理方面，市佔率差距更加明顯。
報告指，資產管理的經紀傭金平均按年增長15%，以中金公司、中信證券及廣發證券的表現最佳，而其他券商則錄按年倒退或充其量是持平。中金公司主要依靠其募集資金的基金組合 ，廣發證券倚靠其持有權益的互惠基金。中信證券的資管收入貢獻則來自兩方面。
市場牛皮寄望投行及資管
自去年以來，這三家券商的資產管理市場份額一直保持增長，廣發證券來自資管業務的收入佔整體營收28%，中信證券的佔整體營收15%，均為兩者最大收入貢獻，遠高於大摩追蹤的同業平均9%。由於看好互惠基金於內地發展前景，加上中信證券及中金公司有強大的產品組合及份銷專營權，該行預計三家券商的市佔率將持續增長。
投行業務方面，大摩指出，第三季市況不明朗令投行業務明顯放緩，僅中金公司和中信證券仍錄得一些增長。根據大摩追蹤券商的財報顯示，季內投行費用按年下跌31%，股權募集資金總額按年下跌31%。其中，總股權融資及IPO規模分別按年下跌27%及23%。此外，第三季債券融資額按年小幅上升3%。儘管第三季投行業務表現一般，大摩認為，基於註冊的IPO改革，未來更多赴港上市的新股將可能帶動相關業務增長。
第三季券商的投資收益較第二季疲弱，大摩歸咎部份原因或與當局收緊在岸自動提前出場期權（auto-callable options onshore）有關，季內包括衍生工具的投資收益按季下跌25%，收益率按季跌15個百份點，而中信證券、中金公司及招商證券在這方面的收益率亦按季下跌2個百份點，主要原因是之前券商過於集中自動提前出場期權產品，其他產品表現按季則持平。
信証區間反覆波動
公司動向：公司稱供股獲中證監受理，仍待該會核准。
最近業績：9月底止第三季營收200.9億元人民幣，按年增加31.73%，期內淨利潤54.47億元人民幣，按年增加45.84%。
股價走勢：10月初曾見20.3元高位後，股價一直在18至20元區間反覆波動。
大行評估：瑞信予其「跑贏大市」評級，上調目標價至23.6元。
中金跌穿所有均線
公司動向：據悉中金及旗下中金財富由年初至今已增聘逾1800人，至9613人。
最近業績：9月底止第三季營收72.2億元人民幣，按年升約14.5%，期內純利24.5億元人民幣，按年增長33%。
股價走勢：9月中見23.8元高位後，股價反覆向下，近日更跌穿所有均線，穿18元水平。
大行評估：瑞信予其「跑贏大市」評級，目標價25.5元。
華潤電力應可再彈
美聯儲宣佈啟動縮減買債符市場預期，隔晚美股三大指數破頂，恆指昨日高開後曾升220點一度高見25244點，其後倒跌低見25010點，下午又回升，最後升200點收報25225點；國指升1.1%報8953點；恆生科技指數升1.6%報6375點。大市成交1186億元。
恒指近日在24800點附近有明顯支持，跌唔落的話又會向上試阻力，不過在25800至25,900應該好大阻力，亦即反彈四、五百點唔難，但成交持續低迷，要向上突破亦不容易。
大型科技股回升，騰訊（700）升2.5%報480.8元，阿里巴巴（9988）升3.1%報165.6元，美團（3690）升3.2%報286元，京東（9618）升2.3%，百度（9888）升2.4%報162元。其他科技股，美圖（1357）回跌4.7%，京東健康（6618）跌1.3%，中軟（354）升1.4%，易鑫（2858）急升13%，自二月已下跌6成！恒騰（136）挫12%。手機部件股舜宇（2382）升2.2%，晶片股華虹半導體（1347）升4.3%，個人電腦生產商聯想集團（992）跌2.3%。
內房股合生創展（754）否認收購奧園健康（3662）及雅生活（3319）股權，合生跌1.9%，奧園健康升0.2%，雅生活跌4.2%，奧園（3883）及雅居樂（3383）各跌7%及4.6%。龍光（3380）跌3.5%，恒大（3333）跌3.2%報2.36元。
本地地產商恒地（012）以508億元奪中環新海濱3號商業地，股價跌2.8%報31.85元。市場炒作通關消息，莎莎（178）及六福（590）各升8%及7%，九倉置業（1997）升4.1%。
市場炒作通關消息
國內內需股頤海（1579）升3.8%，但高鑫零售（6808）及海底撈（6862）各跌6.9%及2.3%。體育用品股特步（1368）升4%，李寧（2331）及滔搏（6110）各升3%。汽車股方面，比亞迪（1211）10月汽車銷量增88%，股價升7.7%報315.6元，曾創317元歴史新高。長汽（2333）升5.3%。環保電力股受捧，金風（02208）升11%至19.42元，再試今年1月及2月高位，盤中曾見19.62元歷史高位。保利協鑫（3800）升8%，龍源（916）升4.6%。
繼續短炒強勢板塊，綠電股華潤電力（836）由24.8元跌至18元附近有支持，昨日收20.95元升3.2%，應該可以再彈。
財金解碼 本報記者
■約22家內地券商已公佈第三季營收及盈利，包括廣發證券。
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