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2021年12月20日 星期一

選股情報 - 石鏡泉 2021年12月20日



選股情報 - 石鏡泉 2021年12月20日


《缸邊隨筆-石鏡泉》加六次息!?講笑啦
《缸邊隨筆-石鏡泉》加六次息!?講笑啦
  《缸邊隨筆》市場話題是,美儲局提速加息,到2023年會加夠六次,即會共加1﹒5厘

息。但債市利率數據卻唱反調,話美儲局可能要在2023年減息!!

 
  美儲局出師(加息)未捷身先死(要減息),何故?看歷史。

 
  美儲局減少買債,要加息,即是行緊縮政策,按歷史,每當美儲局緊縮後,一遇上突發事件

或緊縮有效而帶來經濟放緩或衰退,美儲局會立改轅易轍,改為放水,減息。

 
  最近一次由緊轉鬆,是2018年,鮑威爾一碰到新冠疫,立時轉軚,並大放水,放出有史

以來的大水。
 
  由於美儲局由鬆轉緊,會遲早帶來資金緊市萎縮,故分析者是可以在美儲局開始加息的第一

天,就可以估出何時會衰退,亦即可估出下次要減息放水的時期。

 
  德意志銀行有調查,市場今時估,美國在2023年,有31%機會有衰退,在2024年

,有另多29%估會有衰退,此即有六成機會,美國會在2024年或之前,出現衰退。

 
  今次會否一樣?在2018年,美國見衰退,美儲局便開始減息,到近日,美債4年╱1年

與2年╱1年的期貨息率,見在2023╱2025年出現倒掛,啟示衰退。

 
  另角度,當2年和10年期息率倒掛後,平均18個月就會出現衰退。又第一次加息後,2

年和10年期的利率會在一年內收窄80點子,以今時美2年和10年期息率在80點子計,若

2022年6月加息,則2023年6月,2年和10年美債息就會出現倒掛,到2024年

12月就會出現衰退,但在之前亦出現過,2年和10年美債息倒掛後,在9個月就出現衰退,

故今時美國2022年6月加息,美國最快可於2023年3月出現衰退。

 
  若真是2023年3月有衰退,美儲局就要考慮停加息,再放水,再寬鬆了。

 
  加息,對美債息市場的影響是有限的,但對不少公司債、垃圾級債券,加息是可以致命的,

加息會使市場水緊,貸款者考慮還本息風險,自然會要求多息以作保證,甚至不貸,全球有25

,518間發行垃圾債券公司,其2019年收入應可支持其還本息,但有3,200家公司其

償付息能力,是較六個季度的平均值為低,如市場息升幅較多,他們將如何?

 
  不少投資者認為加息會帶來股災,不一定,亦有人認為今時美股升市的市寬不足,上升動力

只集中在幾隻大型科技股上,是跌市之憂,這不是不可以,但亦要考慮,西方科技行業是

Winner takes all,故只得數隻Winner領導股市,亦只有這數隻大股吸

引到資金,亦無可厚非,不過從走勢上,大家見到個沉重頭便知,可能不用加息,美股也應要作

一定幅度的調整。
 
  加息一來,投資者要看緊的是債市,而非股市,因為債市崩是可以成為燎原之火。

《資深投資者 石鏡泉》
 
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