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2022年3月24日 星期四

拉闊投資 - 小勇哥 2022年3月24日

拉闊投資 - 小勇哥 2022年3月24日


拉闊投資│暫棄華能 續撐中移動(小勇哥)
拉闊投資│暫棄華能 續撐中移動(小勇哥)


中移動昨日公佈業績,派息有驚喜。
小勇早前推介四隻有穩定增長及派息的港股──中移動(941)、中海油(883)、中交建(1800)同埋華能(902),當中華能及中移動已公佈全年業績;中海油與中交建則同

在下周三(30日)公佈業績。

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上市以來從未停派息的華能竟然不派息,令人失望,拖累股價昨日大跌6%收3.59元。華能早前已發出盈警,全年虧損介乎98至117億,業績沒有超出預期。受煤價大升影響,2021年業績盈轉虧,虧損106.36億元(人民幣.下同)。全年收入2046.05億元同比增長21%。

經營淨現金流大跌 華能不派息
先說說不派息,這應與經營淨現金流大減有關。去年經營淨現金流只有60.33億元,較上年420.5億元,大減360.17億元,其中第4季減少167.62億元,主要是補充燃煤庫存導致存貨急升155%至168.24億元。同時,為了大力投資光伏發電,華能籌資活動淨現金流創新高,達到397.67億元,較上年15.19億元急升25倍,拖累集團資產負債比率提高7.01個百分點至74.72%。

華能今年資本支出仍要增加4.4%至458億元,當中新能源佔68%,高達313億元,同比上升14%,尤以光伏計劃的投資額高達186.09億元大增161%。2021年風光新能源裝機量分別新增2.4GW及0.8GW,累計裝機10.54GW及3.31GW,合共13.85GW,佔華能可控發電裝機容量11.7%。

不過,在華能2021年初的工作會議上,管理層規劃,到了2025年新增新能源裝機超過80GW,確保清潔能源裝機量佔比超過50%。由於現時距離2025年目標仍有一大段距離,未來數年的投資力度只會有增無減。

由於負債比率已超過70%,但仍要大力投資新源,華能可能需要集資。不過,只要業績大力改善,令現金水平大增,便可免過抽水之苦。

首先,火電業績今年起真的能夠大幅改善。煤價及電價近月已建立新機制。煤炭中長期合同價範圍訂為每噸570至770元,若溢出範圍,發改委將調控煤價。此外,煤電市場交易價範圍擴大至上下浮動20%,而高耗能企業的交易電價更不受20%限制。在新煤價5月生效後,火電股業績不再受煤價主宰。

其次,華能轉型新能源。風光發電量去年分別為208及35.8億千瓦時,增長48%及50%,風光收入分別為101.7及19.9億元,增長52%及27%。在建工程金額截至去年底為474.14億元,包含多個風光新能源項目,這些項目有望在上半年併網,推動業績增長。

雖然華能業績仍在預期之內,但不派息加上有集資可能,應轉入觀察期,將注碼大幅縮減,短期內先轉往確定性較高的個股,中移動便是其中之一。

中移動派息有驚喜 比率漸調高
中移動昨日公佈業績,派息有驚喜。末期息每股2.43元,連同中期息1.63元,全年股息4.06港元,增長23.4%。派息比率升至60%(以昨日人民幣計算,應是58%),全年股息率近7.5厘。以往中移動派息比率不足50%,自2019開始,提升至超過50%。今次管理層表明,2021年起3年內,現金派息比率逐步提升至70%以上。

中移動的做法與中電信看齊,同樣是派息比率在2021年定為60%,之後3年逐步提升至70%,這是因為兩家A股上市時向股東提出的承諾。另一隻有類似承諾的是上月獲中證批准在A股上市的中海油(883)。要提醒大家,雖然同是電訊股,但聯通的派息比率並沒有提高,最新的2021年全年派息比率只有46%,仍維持少於50%。

中移動的個人市場移動ARPU改善,由上年47.7回升至48.8元;家庭寬帶綜合ARPU同樣由37.7升至39.8元。

資本開支今年的增速將放緩,2022年預期1,852億元,較去年1,836億微升0.9%,其中5G的資本開支1,100億元。較去年1,140億輕微下降,反而,為了落實「東數西算」工程,算力網絡的資本開支達480億元,主要用於IDV支架及雲服務器。

中移動派息有驚喜,加上ARPU改善及5G資本開支下降符合小勇預期。業績後,H股回購及大股東增持A股托市可以重新恢復,小勇繼續看好中移動。

小勇哥
Yahoo Money Talk客席主持、投資達人
本欄逢周四刊出
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本文作轉載及備份之用 來源 source: http://hk.finance.yahoo.com