拉闊投資│暫棄華能 續撐中移動（小勇哥）
拉闊投資│暫棄華能 續撐中移動（小勇哥）
中移動昨日公佈業績，派息有驚喜。
小勇早前推介四隻有穩定增長及派息的港股──中移動（941）、中海油（883）、中交建（1800）同埋華能（902），當中華能及中移動已公佈全年業績；中海油與中交建則同
在下周三（30日）公佈業績。
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上市以來從未停派息的華能竟然不派息，令人失望，拖累股價昨日大跌6%收3.59元。華能早前已發出盈警，全年虧損介乎98至117億，業績沒有超出預期。受煤價大升影響，2021年業績盈轉虧，虧損106.36億元（人民幣．下同）。全年收入2046.05億元同比增長21%。
經營淨現金流大跌 華能不派息
先說說不派息，這應與經營淨現金流大減有關。去年經營淨現金流只有60.33億元，較上年420.5億元，大減360.17億元，其中第4季減少167.62億元，主要是補充燃煤庫存導致存貨急升155%至168.24億元。同時，為了大力投資光伏發電，華能籌資活動淨現金流創新高，達到397.67億元，較上年15.19億元急升25倍，拖累集團資產負債比率提高7.01個百分點至74.72%。
華能今年資本支出仍要增加4.4%至458億元，當中新能源佔68%，高達313億元，同比上升14%，尤以光伏計劃的投資額高達186.09億元大增161%。2021年風光新能源裝機量分別新增2.4GW及0.8GW，累計裝機10.54GW及3.31GW，合共13.85GW，佔華能可控發電裝機容量11.7%。
不過，在華能2021年初的工作會議上，管理層規劃，到了2025年新增新能源裝機超過80GW，確保清潔能源裝機量佔比超過50%。由於現時距離2025年目標仍有一大段距離，未來數年的投資力度只會有增無減。
由於負債比率已超過70%，但仍要大力投資新源，華能可能需要集資。不過，只要業績大力改善，令現金水平大增，便可免過抽水之苦。
首先，火電業績今年起真的能夠大幅改善。煤價及電價近月已建立新機制。煤炭中長期合同價範圍訂為每噸570至770元，若溢出範圍，發改委將調控煤價。此外，煤電市場交易價範圍擴大至上下浮動20%，而高耗能企業的交易電價更不受20%限制。在新煤價5月生效後，火電股業績不再受煤價主宰。
其次，華能轉型新能源。風光發電量去年分別為208及35.8億千瓦時，增長48%及50%，風光收入分別為101.7及19.9億元，增長52%及27%。在建工程金額截至去年底為474.14億元，包含多個風光新能源項目，這些項目有望在上半年併網，推動業績增長。
雖然華能業績仍在預期之內，但不派息加上有集資可能，應轉入觀察期，將注碼大幅縮減，短期內先轉往確定性較高的個股，中移動便是其中之一。
中移動派息有驚喜 比率漸調高
中移動昨日公佈業績，派息有驚喜。末期息每股2.43元，連同中期息1.63元，全年股息4.06港元，增長23.4%。派息比率升至60%（以昨日人民幣計算，應是58%），全年股息率近7.5厘。以往中移動派息比率不足50%，自2019開始，提升至超過50%。今次管理層表明，2021年起3年內，現金派息比率逐步提升至70%以上。
中移動的做法與中電信看齊，同樣是派息比率在2021年定為60%，之後3年逐步提升至70%，這是因為兩家A股上市時向股東提出的承諾。另一隻有類似承諾的是上月獲中證批准在A股上市的中海油（883）。要提醒大家，雖然同是電訊股，但聯通的派息比率並沒有提高，最新的2021年全年派息比率只有46%，仍維持少於50%。
中移動的個人市場移動ARPU改善，由上年47.7回升至48.8元；家庭寬帶綜合ARPU同樣由37.7升至39.8元。
資本開支今年的增速將放緩，2022年預期1,852億元，較去年1,836億微升0.9%，其中5G的資本開支1,100億元。較去年1,140億輕微下降，反而，為了落實「東數西算」工程，算力網絡的資本開支達480億元，主要用於IDV支架及雲服務器。
中移動派息有驚喜，加上ARPU改善及5G資本開支下降符合小勇預期。業績後，H股回購及大股東增持A股托市可以重新恢復，小勇繼續看好中移動。
小勇哥
Yahoo Money Talk客席主持、投資達人
本欄逢周四刊出
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