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2022年4月14日 星期四

投資心得 - 潘鐵珊 2022年4月14日



投資心得 - 潘鐵珊 2022年4月14日


《投資心得-潘鐵珊》德視佳擁差異化高端眼科技術,市場空間廣闊

《投資心得-潘鐵珊》德視佳擁差異化高端眼科技術,市場空間廣闊

  《投資心得》德視佳(01846)去年營業收入6﹒33億元,同比增長33﹒6%;毛

利率49﹒38%,同比增長4﹒19點;實現淨利率20﹒92%,同比增長7﹒39點,顯

示集團盈利能力持續提升。
*首兩月銷售持續穩增,收購LoVC擴歐洲版圖*

  集團近年業績高速增長,不但去年業績亮麗,最近公布的首兩月銷售數據亦呈現持續穩步增

長。期內,眼科手術總數為4401宗,超過去年同期進行的眼科手術總數,增加約7﹒2%。

今年首兩個月,集團進行的屈光性激光手術為2229宗,較去年同期增加約14﹒3%。晶體

置換手術為1732宗,增加約6﹒8%,全年盈利預見高。

  德視佳專注於晶體手術的策略繼續推動集團實現收益和利潤的提升,集團一直積極擴大現有

的歐洲版圖。今年積極策略性收購,於2022年1月,集團使用1﹒38億元對London

 Vision Clinic Partners Limited的全資收購,收購

LoVC絕對符合集團的增長戰略。筆者相信,是次收購有助集團迅速進軍倫敦高端市場,並提

供屈光及老花眼手術,從而產生協同效應,支持集團的長期增長,以及鞏固市場領先地位。隨著

LoVC及其PRESBYOND鐳射融合視覺療法併入德視佳,有利集團接觸更多早期可能患

有老花眼的患者,為未來發展注入新動力。

*積極開設診所擴大網絡,估值吸引可現價買入*

  除英國市場外,筆者亦相當看好德視佳在中國未來發展潛力。集團於中國成都的新診所在首

季度已正式完成首宗手術,集團正分別於北京和上海選址開設診所,竣工後將會是北京第三間診

所以及上海第二間診所,擴大網絡。對比歐美國家,國內視力障礙人口基數大、手術滲透率低,

市場空間廣闊。
  根據Frost & Sullivan,2023年中國民營醫院先進晶體置換手術及屈

光手術市場規模有望達到234億元,2018至2023年均複合增速達29﹒6%。筆者認

為,眼科醫療技術升級及居民消費升級,驅動國內眼科醫療行業進入蓬勃發展期。

  從中期投資角度,德視佳多年業績保持著高速增長的勢頭,精簡的業務模式具有高抗風險能

力、診所快速實現盈虧平衡、高口碑轉介率均驗證了公司的精湛技術與高端服務水平,展現出可

觀增長潛力。
  德視佳市值為22﹒33億元,現價市盈率約33倍,相比市盈率逾百倍的同業,德視佳的

估值吸引,反映現價進場風險不大。隨著全球化布局的不斷深入,這家優質的公司在業績與估值

行情仍有上調空間。投資者可考慮在現價買入,中線目標價8﹒00元,止蝕5﹒90元。《香

港股票分析師協會副主席 潘鐵珊》(筆者沒有持有相關股份,客戶持有相關股份)(本欄逢周

四刊出)
 
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