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2022年4月14日 星期四

施永青 am730C觀點 - 施永青 2022年4月14日



施永青 am730C觀點 - 施永青 2022年4月14日


美元的強勢還能持續多久?
美元的強勢還能持續多久?


俄烏戰爭爆發後,地緣政治的風險日增,投資者要面對很多不確定因素,紛紛設法避險,大量資金流向美元系統,因為說到底,美國仍是世上國力最強的國家,應該最有能力保護自己國家與自己國家的幣值。如是導致全球的資金都紛紛轉持美元與美元資產。美匯指數因而大升,一度突破100點,創近兩年以來的新高。

這種發展正中聯儲局縮表的需要。聯儲局為了遏抑通脹,需要在往後的日子裏加息與減少買債,這會導致美國市場資金緊張,經營成本上升,破壞美國的經濟增長。地緣政治緊張令全球的資金回流美國,正好補充聯儲局縮表所造成的資金不足。從這個角度來看,美國是俄烏戰爭的得益者。

不過,這只是事情發展的一個方面,這個世界禍福相依,並非所有事情的發展都是對美元有利的。只是這些不利美元的因素,現時仍處於量變階段,未來出現質變,未能成為主導市場發展的因素。老子說︰「反者道之動」,意思是指天道會帶領事物往相反的方向發展,生皆向死,壯則趨老,美元的強勢不可能長期持續。更何況很多利淡美元的因素都足具實質性的,總有一天會起作用的。

首先,美國為了制裁俄羅斯,不許俄羅斯利用SWIFT系統兌換美元。這實質上限制了美元的流通能力,變成有美元也買不到俄羅斯的產品,降低美元的價值。現實是在美國的制裁下,各國只能用盧布來買俄羅斯的產品,結果令盧布的匯價回升至俄烏開戰前水平。

其次,由於美國沒收了俄羅斯在美國的資產,連俄羅斯手上持有的美國國債也不承認。這會導致有些不算是美國鐵桿兄弟的國家不敢持有太多美元資產,以免有朝一日被美國據為己有。美元資產的吸引力正在日漸消散。

更根本的是聯儲局在發鈔時,根本沒有按照美國經濟規模的增長來決定貨幣增長的規模,導致美國不事生產,在出口不足的情況下,也可以享用全球資源,對世人不公平。

此外,聯儲局在買入美國政府發行的債券時,完全沒有考慮過,美國政府將來可以如何還債?這二十多年來,美國的國債不斷上升,顯示美國在不斷用新債來還舊債。一旦借不到新債,就會破產。這樣的國家竟被視作資金避難所,可見人類的行為有多荒謬。

不過,胡亂發鈔總會出亂子的,矛盾不可能永遠被掩蓋,而沒法產生作用。自羅馬時代開始,帝國的淪落都離不開胡亂發鈔,最後通貨膨脹失控,引致整個政經體系崩潰。美國的通脹已經重燃,聯儲局為了保經濟增長,不想把息率加至通脹之上,最後通脹失控,美元的購買力下降,世人對持有美元出現擔憂,於是想盡快把手上的美元花掉,導致美元匯價急轉直下。這個日子甚麼時候到來,視乎美國甚麼時候制裁中國。

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