陳民傑 - 恒生指數停滯不前｜圓融圓通
Previous Next 香港作為國際金融中心，股票市場雲集來自內地及外地的投資者和集資者，國際化程度可說是全球最高。恒生指數雖然是反映香港股票市場的狀況，不過由於成份股中與香港相關的股份及比重非常有限，已與香港經濟脫鈎，更令人在
意的是點數停滯不前，打擊投資者的投資意欲。
市場有不少研究表示，經濟增長和股票市場價格只有弱的相關性，然而，香港的情況更甚。於2010年年底，恒生指數為23035點，香港本地經濟生產總值約2300億美元；於2021年底，恒生指數為23398點，香港本地經濟生產總值約3200億美元。
美國方面，杜瓊斯工業平均指數於2010年底報約11600點，美國本地經濟生產總值約15萬億美元；於2021年底，杜瓊斯工業平均指數超過36000點，美國本地經濟生產總值約23萬億美元。
與港經濟相關股份比重漸減
由此可見，10多年來，美國杜瓊斯工業平均指數翻超過兩倍，經濟增加53%；而香港恒生指數停滯不前，經濟卻已增長近四成。
事實上，香港本地經濟生產總值曾於2018年達3600億美元的最高位，不過及後因為社會運動及疫情因素，而有所下降。
恒生指數與香港經濟脫鈎固然值得關注，不過原因不難理解，就是成份股中與香港經濟相關的股份及比重日漸減少有關。
騰訊（700）、阿里巴巴（9988）及美團（3690）各佔8%比重，而地產相關的成份股比重合共亦只是7.39%，個別涉及本地跨行業經營，例如零售、餐飲及酒店等大地產商，如新鴻基地產（016）、九龍倉置業（1997）、新世界發展（017）及恒基地產（012）等，只是分別佔0.97%、0.58%、0.36%及0.36%。金融類股份雖然合共佔約34%，不過11間公司中，有7間是中資背景，類似情況在工商業類更為明顯。
香港是國家的國際金融中心，海外投資者及集資者透過香港尋找與中國相關的機會，實屬無可厚非。反而恒生指數過去10多年的停滯不前，更值得關注。
對投資恒生指數相關衍生產品的投資者及投資基金經理而言，除了追求穩定回報及賺取股息外，亦希望可以從點數上升中獲利。觀乎過去10多年恒生指數的走勢，有關願望不只未能實現，更令人感到失望。
恒指公司未來會將指數成份股逐步增至最多100隻，當中H股與非H股數目將不會設於固定水平。一切改革，最終目的是甚麼？又是否可以令香港股票市場繼續吸引投資者？
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陳民傑
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