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2022年4月26日 星期二

何車評股 - 何車 2022年4月26日

何車評股 - 何車 2022年4月26日


【何車評股】何車:國藥業績從無倒退
何車股評
日期:2022-04-26
更新時間:09:16:58
港股昨日大散,復星國際(2196)逆市升3.2%,其間接附屬公司國藥控股(1099,H股市值226億元,H+內資總市值527億元)亦只跌0.8%。上月15日,恒指低見18,235時,國藥

最低價16.4元,去年12月最低價16.24元。現價16.88元,可候16元左右收集。

1)國藥2009年9月上市,IPO價16元。掛牌11年半,現價與IPO價相若,直覺上以為十幾年盈利並無寸進,其實不然。國藥由2009年的盈利9.67億元人幣,大增至今年預測的87億元人幣。增幅8倍;同期EPS 由0.53元人幣大增至2.75元人幣,增幅4.2倍。同樣難得的是,掛牌以來從無一年業績倒退。

2)2021財年(12月年結),國藥營收5,211億元人幣,增14.2%;純利77.6億元人幣(EPS 2.49元人幣),升8.1%。

✏️ PE 5倍
國藥上周四宣布季績,今年首季,營收1,276億元人幣,按年增6%;純利14.28億元人幣(EPS 0.46元人幣了),按年升17.4%。2022財年全年預測賺86億元人幣(EPS 2.75元人幣),增11%,PE僅5.0倍,創歷來最低。過去6年,平均PE 13.6倍,現在折讓62%。

✏️ PB 0.64倍
3)國藥今年預測PB 0.64倍,亦是歷來最低。過去6年,平均PB 1.69倍,現時折讓62%。

4)國藥是國企背景,之上的控股公司,復星醫藥是兩大股東之一。國藥之下的上市公司有「國藥一致」(深:000028)、「國藥集團股份」(滬:600511)。2022財年,復星醫藥PE 13.5倍、PB 1.6倍;國藥一致PE 7.3倍、PB 0.71倍;國藥集團股份PE 9.8倍、PB 1.33倍。國藥估值較同系股份吸引得多。

🎯🎯🎯 國藥現價16.88元,目標22元,潛在升幅30%。Morningstar(4月中)睇29.5元,星展(上月尾)睇30元。

◀️ 國泰航空現價難守 ▶️
◀️ 同場加映 ▶️ 港府稍為放寬航班熔斷機制,國泰航空(293)逆市升3.7%,收7.66元,年初至今累計升幅20%。公司市值493億元,PB 0.93倍,已較6年平均0.76倍高出22%,幾年內沒有足夠盈利令PE降至在20倍以下,相反仍然見紅則有可能,PB不應享有如此溢價,現價難守不宜追貨。

太古A(019)PB僅0.25倍,只及國泰航空不足3成。早前建議跌至44元上車,昨價43.8元,已可考慮吸納。大摩(上月中)睇74元,匯證51元。

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