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2022年6月7日 星期二

平民投資教室 - 錢俊 2022年6月7日

平民投資教室 - 錢俊 2022年6月7日


【平民投資教室】錢俊:價值投資嬴連登契媽?

平民投資教室
日期:2022-06-07
更新時間:09:24:26

連登(前?)契媽Cathie Wood嘅基金過去一年返魂乏術,好多人覺得係「退潮就知佢無褲著」,證明股神巴菲特嘅價值投資法先係皇道。

投資界有個習慣用市盈率或市帳率等將股票

分為兩個極端,即係價值股同成長股。前者為市盈率較低嘅行業,一般係銀行、電訊、必需消費品等「舊經濟」行業,業務比較成熟,盈利少有突破性增長。而後者主要為「新經濟」股,比如係科網、新能源、電動車等,雖然現時盈利仍未追得上股價升幅,但投資者預期盈利增長將可以爆發式上升。巴老同契媽就剛好各走兩個極端。

參考巴菲特嘅投資組合,佔比最高係蘋果公司,佔全個投資組合超過40%,但基本上已經係所有科技股持倉。另外約四分一係金融股,包括美國銀行同美國運通。如果以市盈率嚟睇,巴郡為7.8,標普500指數為20,納指為22,所以巴郡算得上係價值股。

價值投資經常講嘅係長線投資,就算依家股價未反映實際價值,總有一日大家會睇到而且股價會跟隨。客觀地睇返數據,由2012年到2021年呢十年,巴郡股票回報為每年14.6%,標指16.5%,納指更加係22.9%,「長線就嬴」呢一點似乎唔太站得住腳。但如果淨係睇今年至今表現,巴郡升5%,標指納指均為負數,又的確跑嬴成條街。

其實價值投資同成長投資,兩派一直各有支持者。過去十年數據話俾我哋聽,喺牛市時成長股確實表現更好,而調整期及熊市就價值股防守性較高。兩個投資風格,似乎都係投資風向影響結果,多於一個永恆嘅定律。

RPV:巴郡支持者
近期價值股偏強受惠多項因素。比如因為加息同通脹,對價值股之一嘅銀行股有利。此外,一啲受經濟波動影響較少及業務比較穩定嘅公司,比如非電訊及必需消費品,又有穩定派息,喺過去幾個月股市波動期,較多資金泊入去避風。加上好多石油股都係價值股,能源價格高企自然又跑嬴大市。

由於通脹與高油價未來一段短時間都可能持續,如果想做短期調配買價值股,可以睇下Invesco S&P 500 Pure Value ETF(US:RPV)。基金追蹤嘅指數主要喺標指入面,基於市盈率、市帳率同市銷率,揀選嘅深度價值股。巴郡為基金第三大持股,佔投資組合2.2%。其餘十大持股包括肥料生產商Mosaic、金融機構Prudential Financial及Cigna、石油公司Marathon Petroleum同Valero Energy等。上述除咗巴郡外,其他公司喺標指入面佔比都係好小,如果主力投資標指相關ETF,買RPV可平衡嚇科技股佔比較重嘅情況。

表現方面,年初至今升5.6%,跑嬴標指負12%好多。但五年總回報只有59%,同期標指ETF有近87%。若果下半年通脹放緩,加息速度放慢,科技股再次回勇時,無涉及成長股嘅RPV就好可能跑輸,所以可能適時就要減磅。

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以上觀點僅為個人分析,並不構成任何投資建議。

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