師傅教路 - 黃瑋傑 2022年8月15日

師傅教路 - 黃瑋傑 2022年8月15日


《師傅教路－黃瑋傑》疫情反覆原材料成本大升，李寧仍展良好韌性

《師傅教路－黃瑋傑》疫情反覆原材料成本大升，李寧仍展良好韌性

　　《師傅教路》李寧（０２３３１）早前公布了截至２０２２年６月３０日止上半年度業績，

雖然期內受到ＣＯＶＩＤ－１９疫情反覆及原材料成本大幅上升的影響，但收入和股東應佔溢利

仍錄得雙位數增長，主要由於經營效率的改善在一定程度上降低ＣＯＶＩＤ－１９的負面影響，

基本面依然展現良好韌性。
　
＊強化線上線下業務協同，上半年多賺１１﹒６％＊

　
　　今年上半年度，李寧實現收入１２４﹒０９億元人民幣，較去年同期增長２１﹒７％。集團

強化線上線下業務協同，促進各渠道收入健康增長。其中，以布局都市為主的直營渠道經營受到

上海、深圳等諸多大城市疫情影響，收入擴張步伐放緩，但仍錄得１０﹒８％同比增長率。電子

商務渠道方面，集團積極發展直播板塊業務，同時進行更高效、更精準的宣傳和投放，維持線上

良好經營生態，收入錄得１９﹒２％的穩定增長。另一方面，集團強化特許經銷商的業務整合及

渠道管理，特許經銷商訂貨量增加；同時隨疫情在二季度後期緩和，亦向渠道發布新品以盡快促

進流水的恢復，以上舉措令特許經銷收入錄得２８﹒５％的增長，表現出經銷商對疫情恢復的信

心和對未來市場的持續看好。
　　集團股東應佔淨溢利為２１﹒８９億元，增長１１﹒６％。不過，毛利率卻下降５﹒９個百

分點至５０％，主要由於面對疫情多發散發的環境，集團在零售端增加了零售折扣，加上毛利率

較高的直營和電商渠道佔收入比下降，以及原材料成本和人工成本上漲使得採購成本有所上升。

同時，存貨撥備因存貨原值增加而增加，以上因素均對本期的毛利率產生不利影響。

　
＊貫徹單品牌多品類多渠道策略，建議６９元買入＊

　
　　展望未來，集團將貫徹「單品牌、多品類、多渠道」策略，持續優化李寧式體驗價值。具體

舉措包括繼續強化產品布局，提高零售運營能力及渠道效率，使供應鏈管理體系更趨完善。產品

方面，集團將加強專業運動領域，針對產品的專業運動屬性，深耕運動科技研發，優化產品性能

，完善產品矩陣。另一方面，集團緊貼運動潮流及文化趨勢，為消費者帶來更豐富的消費體驗，

深化品牌價值。渠道方面，集團持續拓展優質渠道並優化渠道布局，提高店舖運營效率。同時持

續在新零售業務發展方面發力，結合線上線下平台優勢，為大眾提供更具互動性的消費體驗及更

個性化的服務。供應鏈方面，將一如既往以業務發展需求為先，搭建完善的供應鏈管理體系，發

展符合經濟效益與可靠的自有供應鏈體系，並積極推動供應鏈體系從被動生產模式轉型為更具靈

活性的主動生產模式，增加供應鏈柔性。建議買入價６９元，目標７６元，止蝕位６５元。《輝

立證券董事　黃瑋傑》（筆者沒有持有上述股票）

　
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