施永青 am730C觀點 - 施永青 2022年8月15日
美國為何在經濟衰退下還會出現失業率下降？
美國為何在經濟衰退下還會出現失業率下降？
美國為何在經濟衰退下還會出現失業率下降？
雖然這個題目本欄之前已經談過，但依然有朋友表示不解，所以再來解釋一下。
首先要弄清楚的是：經濟衰退與否由經濟效益決定；而失業率的升跌，則由經濟規模決定。
在一般情況下，要經濟運作有效益，才可以增加經濟的規模。公司有錢賺，才可以有更多的資金去擴充業務，聘用更多的人員，令失業率下降。此之所以，通常是先出現經濟增長，然後才出現失業率下降。
然而，要增加經濟的規模，並不是只有經濟增長一途，還可以透過增加借貸，作更多的投資。公司即使賺不到錢，仍可以透過發債或向股東集資，獲取更多的資金去擴充業務，聘用更多的人員。由此可見，即使一個社會經濟沒有增長，仍可以透過增加借貸去擴大經濟規模。
美國的體制老化，內部矛盾長期得不到解決，經濟運作極不暢順，所以經濟出現負增長——產出低於投入。在一般情況下，經濟規模只能收縮，失業率應該上升，而不是回落才是。然而，今天美國出現的情況卻剛與此相反——經濟負增長，而失業率卻下降。原因是美國透過QE，增加了經濟規模，創造了更多的職位，令失業率下降。
聯儲局透過買債，令市場上資金充裕，借貸成本大降。這樣，政府就可以透過赤字預算去搞環保，搞基建，搞醫療，增福利，擴軍備；而民間亦可以透過借貸，去置新居，換裝修，增消費，加投資。這樣，美國即使經濟運作沒有出現正增長，一樣可以透過QE去增加經濟規模，令更多人可以找到工作，令失業率下降。
如果美國在QE的同時，還著力減少社會矛盾，提高經濟效益，令經濟出現真增長，那就可以用這些新增長來還債及作新的投資，那經濟還可以重上正軌。但基於政治考慮，美國選擇去全球化，並與全球經濟的火車頭中國脫卡，導致美國的經濟沒法恢復動力，必須依賴新資金的不斷投入，處境極其惡劣。聯儲局在這種情況下根本沒有條件持續加息及縮表。市場預期，聯儲局會在明年中行回頭路，又再減息及擴表。
美國失業率下降的另一個原因，是二戰後出現的嬰兒潮，今天已進入退休年齡。美國的勞工市場已變成退出的人多，加入的人少。工作崗位常找不到人手來填補，找工作很容易，失業率自然升不起來。
不過由勞動力減少所造成的低失業率，對國家並非好事，會影響一個國家的生產力，與整體國力。所以美國最高法院已廢除墮胎的合法性，以確保有更多的新生嬰兒可以在美國出世。其實，從宗教的概念來看，不但墮胎要禁，避孕也不值得鼓勵，同性戀就更加要不得。不知道美國最高法院裏的保守派法官會否進一步向這些地方開刀？
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