廖嘉豪 - 科網股擇優部署｜花旗看天下
Previous Next 大部份中資科網股早前受上海封鎖拖累，4月和5月業務受重大幹擾，上季可算是經營及基本面上最惡劣的一季，部份甚至可能是首次出現季度營業額收縮。但正面的是，當取消疫情限制，隨著物流配送速度恢復、廣告活動增加、
遊戲審批流程回復正常等，業界確實看到早前被壓抑的需求釋放，支持「6.18」網購促銷活動成績不俗。
一如我們預期，面對宏觀環境不明朗，大部份科網股加大控制開支和改善營運效率，第二季盈利或虧損反而有所改善，盈利幅度勝預期的程度，甚至較第一季為佳。我們研究覆蓋的38隻中資科網股中，26隻第二季純利好過市場預期，5隻業績則符合預期，意味逾8成企業均「交到功課」。
有科技股管理層在第二季業績發佈會上，看法轉趨樂觀，提到7月和8月業務逐漸改善，但由於疫情不確定性和相對疲軟的消費需求，部份科技股領導層對8月以後前景，仍保持相對謹慎。近期深圳和成都等主要城市疫情反彈，實施更嚴格封鎖控制，可能會擾亂9月復甦，或限制第三季業績表現，不過整體上相信仍較第二季好。第四季業績甚至可能受到中共二十大會議後的潛在刺激措施支持，所以我們持審慎樂觀態度，估計第4季有望是2022年業績最好的一季。
末季業績可審慎樂觀
大多數投資者似乎仍對科網股基本面反彈缺乏信心，估計股價仍然波動，在下半年剩餘時間，我們對中資科網股行業偏好，依次為電子商務、本地服務、網絡廣告及網絡遊戲。隨著近期更多城市疫情反覆，本地服務例如餐飲訂座、叫車、旅遊及購買新鮮食品等活動，9月可能受到影響。
我們又預計商家/品牌廣告商將有效分配廣告預算，以推動接近第4季季節性銷售，加上政府為了確保經濟不會與預期的偏差太大，可能在年底推出一系列消費刺激補貼措施，以提振內需。
另一方面，由於審批遊戲速度相對較慢及數目較少，這或影響遊戲公司收入預期。因此如果品牌/商家和平台公司，計劃利用雙十一網購促銷旺季來推動去庫存，彌補銷售損失，電子商務行業股份可能相對更具抗跌力，亦有助於推動第四季的一些廣告支出。由於投資者情緒仍然脆弱，我們較建議吸納業績一貫穩定的公司，以及在經營環境或前景方面更明朗的科網股。
花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
廖嘉豪
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