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2022年10月27日 星期四

投資心得 - 潘鐵珊 2022年10月27日



投資心得 - 潘鐵珊 2022年10月27日


《投資心得-潘鐵珊》平保估值吸引,以醫療健康催化增長新引擎

《投資心得-潘鐵珊》平保估值吸引,以醫療健康催化增長新引擎

  《投資心得》重磅藍籌中國平安(02318)今年首三季淨利潤764﹒63億元(人民

幣.下同),壽險及健康險新業務價值258﹒48億元。期內,國內疫情、經濟形勢複雜多變

,影響壽險股經營情況也是市場及投資者預期之內。反之,平安期內年化營運股本回報率

(ROE)錄得19﹒9%,高於預期。期內,營運利潤1232﹒88億元,同比增長

3﹒8%,反映出集團綜合金融模式成效,能夠抵禦不同的經濟周期,凸顯持續發展的潛力,長

期投資價值持續可看高一線。  
  銀行經營業務上,平安銀行實現營業收入1382﹒65億元,增長8﹒7%,淨利潤

366﹒59億元,增長25﹒8%。截至9月底,不良貸款率1﹒03%,較年初略上升

0﹒01個百分點;撥備覆蓋率290﹒27%,風險抵補能力保持較好水平。

 
*壽險改革效果逐步顯現,個人及團體客戶數穩步增長*

 
  平安屬長期標的,其銷售隊伍、客戶增長及業務結構建立新增長引擎。按業務劃分,壽險及

健康險業務營運利潤864﹒86億元,增17﹒4%。於2022年前三季度,集團隊伍結構

持續向好,帶動產能持續提升,代理人人均新業務價值同比提升超22%,可見壽險改革穩步推

進,效果逐步顯現。至於財產保險業務方面,平安產險原保險保費收入為2220﹒24億元,

增長11﹒4%。 
  在團隊經營成效優化下,平安個人客戶及團體客戶人數亦見穩步增長。截至2022年9月

30日,集團個人客戶人數近2﹒28億,較年初增長2﹒6%;客均合同數2﹒96個,較年

初增長1﹒7%。個人客戶交叉滲透程度不斷提升,有近40%的個人客戶同時持有多家子公司

合同。集團年活躍用戶量近3﹒48億,其中集團客戶同時是年活躍用戶的個人客戶數超過

1﹒66億。團體客戶經營成效亦見良好,業務規模持續增長。2022年前三季度,團體業務

綜合金融保費規模達147﹒27億元,同比增長6﹒3%;綜合金融融資規模達

4148﹒11億元。
 
*64%客戶用醫療健康服務,債息高企疫情放緩利保險股*

 
  在市場產品優越性及結構方面,平安創新推出中國版「管理式醫療模式」,將差異化的醫療

健康服務與作為支付方的金融業務無縫結合,以醫療健康打造價值增長引擎。截至2022年9

月末,在平安近2﹒28億個人客戶中,有超過64%的客戶(1﹒46億個人客戶)同時使用

了醫療健康生態圈提供的服務,累計付費個人客戶數近一億。值得一提的是,約1644萬壽險

客戶體驗過「保險+健康管理」服務,整體服務滿意度99%,為未來業務發展帶來正面支持。

  因應聯儲局加息步伐加快,美國國債孳息率持續高企,10年期債息升至逾4厘。債息高企

利好保險股,平安是龍頭股盈利前景可看好。再者、隨著內地疫情持續放緩,經濟活動重啟,壽

險銷售情況加快改善,對集團股價有正面作用。 

  估值上,平安現價PE及PB分別為4﹒9倍及0﹒62倍,較近三個月歷史均值

PE6﹒37倍及PB0﹒78低,KDJ嚴重超賣。集團為行業首選,現股價被大大低估,看

好其明年重估機會大。《香港股票分析師協會副主席 潘鐵珊》(筆者沒有持有相關股份,客戶

持有相關股份)(本欄逢周四刊出)
 
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