投資心得 - 潘鐵珊 2022年10月27日

投資心得 - 潘鐵珊 2022年10月27日


《投資心得－潘鐵珊》平保估值吸引，以醫療健康催化增長新引擎

《投資心得－潘鐵珊》平保估值吸引，以醫療健康催化增長新引擎

　　《投資心得》重磅藍籌中國平安（０２３１８）今年首三季淨利潤７６４﹒６３億元（人民

幣．下同），壽險及健康險新業務價值２５８﹒４８億元。期內，國內疫情、經濟形勢複雜多變

，影響壽險股經營情況也是市場及投資者預期之內。反之，平安期內年化營運股本回報率

（ＲＯＥ）錄得１９﹒９％，高於預期。期內，營運利潤１２３２﹒８８億元，同比增長

３﹒８％，反映出集團綜合金融模式成效，能夠抵禦不同的經濟周期，凸顯持續發展的潛力，長

期投資價值持續可看高一線。　　
　　銀行經營業務上，平安銀行實現營業收入１３８２﹒６５億元，增長８﹒７％，淨利潤

３６６﹒５９億元，增長２５﹒８％。截至９月底，不良貸款率１﹒０３％，較年初略上升

０﹒０１個百分點；撥備覆蓋率２９０﹒２７％，風險抵補能力保持較好水平。

　
＊壽險改革效果逐步顯現，個人及團體客戶數穩步增長＊

　
　　平安屬長期標的，其銷售隊伍、客戶增長及業務結構建立新增長引擎。按業務劃分，壽險及

健康險業務營運利潤８６４﹒８６億元，增１７﹒４％。於２０２２年前三季度，集團隊伍結構

持續向好，帶動產能持續提升，代理人人均新業務價值同比提升超２２％，可見壽險改革穩步推

進，效果逐步顯現。至於財產保險業務方面，平安產險原保險保費收入為２２２０﹒２４億元，

增長１１﹒４％。　
　　在團隊經營成效優化下，平安個人客戶及團體客戶人數亦見穩步增長。截至２０２２年９月

３０日，集團個人客戶人數近２﹒２８億，較年初增長２﹒６％；客均合同數２﹒９６個，較年

初增長１﹒７％。個人客戶交叉滲透程度不斷提升，有近４０％的個人客戶同時持有多家子公司

合同。集團年活躍用戶量近３﹒４８億，其中集團客戶同時是年活躍用戶的個人客戶數超過

１﹒６６億。團體客戶經營成效亦見良好，業務規模持續增長。２０２２年前三季度，團體業務

綜合金融保費規模達１４７﹒２７億元，同比增長６﹒３％；綜合金融融資規模達

４１４８﹒１１億元。
　
＊６４％客戶用醫療健康服務，債息高企疫情放緩利保險股＊

　
　　在市場產品優越性及結構方面，平安創新推出中國版「管理式醫療模式」，將差異化的醫療

健康服務與作為支付方的金融業務無縫結合，以醫療健康打造價值增長引擎。截至２０２２年９

月末，在平安近２﹒２８億個人客戶中，有超過６４％的客戶（１﹒４６億個人客戶）同時使用

了醫療健康生態圈提供的服務，累計付費個人客戶數近一億。值得一提的是，約１６４４萬壽險

客戶體驗過「保險＋健康管理」服務，整體服務滿意度９９％，為未來業務發展帶來正面支持。

　　因應聯儲局加息步伐加快，美國國債孳息率持續高企，１０年期債息升至逾４厘。債息高企

利好保險股，平安是龍頭股盈利前景可看好。再者、隨著內地疫情持續放緩，經濟活動重啟，壽

險銷售情況加快改善，對集團股價有正面作用。　

　　估值上，平安現價ＰＥ及ＰＢ分別為４﹒９倍及０﹒６２倍，較近三個月歷史均值

ＰＥ６﹒３７倍及ＰＢ０﹒７８低，ＫＤＪ嚴重超賣。集團為行業首選，現股價被大大低估，看

好其明年重估機會大。《香港股票分析師協會副主席　潘鐵珊》（筆者沒有持有相關股份，客戶

持有相關股份）（本欄逢周四刊出）
　
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