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2022年10月27日 星期四

拉闊投資 - 小勇哥 2022年10月27日

拉闊投資 - 小勇哥 2022年10月27日


拉闊投資│儲局禦用指標發出衰退信號(小勇哥)

拉闊投資│儲局禦用指標發出衰退信號(小勇哥)



下周三淩晨便是聯儲局議息結果公佈,加息0.75厘已無懸念。

上周五有「聯儲局傳聲筒」之稱的《華爾街日報》記者Nick Timiraos報道,聯儲局可能在11月的會議再加息0.75厘,屆時亦會

討論應否在12月收窄加幅,以及如何向市場傳導可能放慢加息步伐的計劃。消息推動道指當日大升748點(2.47%)重上31000點水平。

美股外幣即時報價 多國新聞任睇
美元指數昨日下晝急跌,一度跌穿110水平的支持位,自9月26日𥤮破114水平後,三度挑戰該水平均無功而還,計及昨日已兩度下試110水平。技術上,若可下穿該水平,美元強勢可能見頂。

在道指營造雙底回升格局,美元則可能出現雙頂回落之時,原來聯儲局採用的國債息差指標近日發出了衰退來臨的信號。

3個月與10年期國債收益率息差是紐約聯儲局的衰退預測模型採用的指標。上周二(16日)該指標在2020年以來首次出現倒掛(-0.03%),本周一(25日)再度倒掛(-0.04%)。根據模型,信號出現後的2至6季內便出現經濟衰退。

這個指標比市場喜歡採用的2年與10年期國債收益率息差更準確。過去60年,3個月與10年期美債收益率曲線曾出現9次倒掛,其中8次在6至15個月內便發生經濟衰退。唯一例外是1966年出現「假陽性」,雖然出現倒掛,但沒有發生衰退。反觀,2年與10年收益率倒掛在60及70年代兩次衰退均無發出信號。

明天通脹數據關鍵
明天(周五)聯儲局更重視的通脹數據9月PCE將公佈,市場預期6.1%,較8月回落0.1個百分點。至於核心PCE,市場預期5.2%,較8月份的4.9%上升0.3個百分點,今年來,美國PCE的趨勢與CPI同步。除非9月數據不再同步,或者核心PCE大幅偏離市場預期,否則金融市場的趨勢仍持續現時的方向。

下周三淩晨便是聯儲局議息結果公佈,加息0.75厘已無懸念。鮑威爾亦應該會透露會議曾討論放慢加息步伐,當然一切仍要看數據。小勇已多次提及去年第4季的通脹數據急升,因此下月10日公佈的10月份CPI因會因高基數效應而出現升幅放緩,金融市場亦可能因而出現轉勢,所以小勇對這次CPI數據特別重視。

不過,即使通脹回落及加息步伐放緩,聯邦基金利率仍然是會往上行。由於美元流動性擴張或收緊的源頭仍由聯儲局貨幣投放主導,現時加息縮表「雙管齊下」治通脹的環境即使稍為放鬆,美元流動性收緊的危機仍未解除。

除了上星期提及的FRA-OIS息差及TED息差外,亦要留意美國銀行存款準備金的變化。存款準備金是銀行放在美聯儲的錢,這些錢是銀行放款的來源,當準備金大幅減少時,就會令金融市場市場的美元流動性大減,尤其是流通在海外的美元市場。

今年1月,聯儲局宣佈將在加息開始後進行縮表。至今聯儲局資產規模下降1200億美元,但準備金下降3,300億美元,降速超過縮表的規模。準備金減速快過儲局,因銀行準備金向聯儲局的隔夜逆回購協議(ON RRP)「搬家」,後者息差更吸引。

美債市場流動性已接近2020年3月時的水平。隨著聯儲局縮表上限由9月開始翻倍至每月950億美元,準備金將持續下降,對市場流動性的影響也越來越大。美債市場會否步日本及英國債市後塵出現大波動,將是投資者在本季最需要密切關注的事情。

小勇哥
Yahoo Money Talk客席主持、投資達人
本欄逢周四刊出
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本文作轉載及備份之用 來源 source: http://hk.finance.yahoo.com