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2022年10月27日 星期四

缸邊隨筆 - 石鏡泉 2022年10月27日

缸邊隨筆 - 石鏡泉 2022年10月27日


《缸邊隨筆-石鏡泉》美國衰退
《缸邊隨筆-石鏡泉》美國衰退
  《缸邊隨筆》瑞信銀行利率策略主管波紮爾(Zoltan Pozaar)以準確預測逆

回購市場的動向而聞名。當短期利率稍有變動,他的報告便會被視為「市場指南」,是一位「市

場波動的先知」,甚至「恐慌預言家」。
 
  波紮爾

曾任美國聯儲局及美國財政部官員,金句是「金融市場裏有許多謠言,你需要自己用

心鑽研真相,辨識真偽。」他在最近的一篇文章《戰爭與產業政策》中指出,戰爭形式多元化,

除了我們熟悉的飛機大炮常規戰之外,戰爭也可在網絡、太空、深海等空間進行。

 
*特朗普率先發難*
 
  近年的中美博弈,在技術、物流及大宗商品上展開全面的經濟戰爭。在技術的戰綫上,中美

之戰率先揭開戰幔。2018年,前美國總統特朗普掀起貿易戰,之後美國著力打壓中國高科技

行業,甚至幾乎限制所有中國製造的產品出口到美國。至今已有千多間中國企業,被美國列入制

裁清單,其中半導體產業是重災區。
 
  今年8月,拜登簽署法案,下令芯片巨企要「二選一」:要在中美之間選址設廠。選美國,

便會有美國政府補貼;選中國,便會被禁用美國技術。今時這種做法,已從半導體,蔓延至新能

源、醫藥、稀土、紡織等的產業之中。
 
  此外,全球產業鏈在中美博弈、新冠疫情,以及俄烏戰爭之後,已經發生了徹底的改變。《

戰》一文指出,過去30年,世界大致和平,國際政局較為穩定,而大國產業鏈分為以下3個:

 
  (1)便宜人力:美國吸引全球移民,通過移民來保持本土服務業低廉人力的成本,以促進

經濟增長,例如在矽谷,就有相當多的中、印的「數碼農民」在為美國互聯網企業打工;

 
  (2)便宜貨品:中國一直憑藉成本優勢,成為「世界工廠」,源源不絕地為世界,特別是

美國,提供價格低廉的產品;
 
  (3)便宜能源:俄羅斯廉價的天然氣持續為歐洲國家,包括德國等,提供能源支持。

 
*中美、俄歐反枱了*
 
  這3個巨大的產業鏈涵蓋了中、美、俄、歐4個全球最重要的地緣政治勢力。在和平的狀態

下,歐洲向俄羅斯支付歐元,美國則向中國支付美元。便宜的能源、人力和商品,造就了世界的

低通脹和經濟繁榮,使到全球產業鏈出現「明斯基時刻」(Minsky Moment),即

在信貸周期或景氣循環中,資產價格大幅下跌。在長期的經濟繁榮中,資產價格上漲則會導致投

機性的貸款增加,而過多投機所產生的債務卻會造成投資者現金流緊絀,即資產所產生的現金流

,不足以支付債務需要的利息。
 
  俄烏戰爭爆發,俄羅斯停止向歐洲輸出廉價天然氣,導致歐洲能源價格和通脹不斷上升。歐

洲天然氣價格已升至去年同期的5倍!工業、經濟受累,「俄歐合作體系」宣告破裂。

 
  於是,在全球幾股最重要政治勢力的衝突中,產業鏈包括工廠和物流,面臨斷裂的危險,而

今時全球最大的危機涉及大宗商品,這將為環球經濟衝擊更大。

 
  美國為了阻止中國崛起,即使暫仍沒有其他國家可代替中國,生產便宜貨品以滿足美國市場

的巨大消費需求,而帶來高通脹,美國也在所不惜,繼續與中國博弈,甚至「脫勾」、「去中國

化」,令重構全球產業鏈,更困難重重。
 
*《彭博》:美100%衰退!*
 
  《彭博》最近斷言,未來一年,美國經濟衰退的機會高達100%!比之前的65%,已是

最後警告,但拜登則認為「美國經濟非常強勁」,不會陷入衰退;即使出現衰退,亦很輕微,《

彭博》無疑已摑了拜登一巴。
 
  事實上,美國樓價已開始下跌,企業裁員風也勁吹,包括微軟、Xbox、Edge等巨企

,瑞信已下調了對微軟預期,並指是20年來,個人電腦最陡峭的下滑。Meta及

Google雖口硬,聲稱不是裁員,而是「減」員,大家心知肚明。至於金融企業如大摩、高

盛等,同樣風雨飄搖。美國諮商會一項調查顯示,受訪CEO中,有98%認為將衰退,13%

更認為嚴重衰退,總之愈來愈悲觀。
 
  看來,似乎不必等企業財報,不必等疫情過去,大家都會知道,美國乃至全球經濟將是怎樣

的一個面貌。美股至今已蒸發了9兆美元,預計美國失業人口將高達100萬,期望通脹衝擊下

,經濟可以軟著陸?對不起,有專家指11次有8次都是硬著陸,即經濟衰退,失業率飈升,但

今時美國人似乎因「衰退疲勞」--聽得多「衰退」,麻木了!三分一美國人,涵蓋所有年齡層

沒有準備,也不儲蓄,不會為未來生活綢繆。
 
  美國發動這場影響世界的經濟戰爭,不惜打出「七傷拳」損人傷己,也不管本土通脹令美國

人處於水深火熱;對中國,這場戰爭關乎國家發展,一定會奉陪到底。誰勝誰負,將決定誰能構

建新的供應鏈體系,從而主導全球下一個經濟新秩序。《資深投資者 石鏡泉》

  
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)

 
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