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2022年11月11日 星期五

施永青 am730C觀點 - 施永青 2022年11月11日

施永青 am730C觀點 - 施永青 2022年11月11日


加息對紓緩美國通脹沒多大作用
加息對紓緩美國通脹沒多大作用


昨文指出,當聯儲局發現加息對紓緩美國通脹沒多大作用的時候,就會不再加息,以免對經濟造成不必要的破壞。問題是加息真的對紓緩美國通脹沒有用嗎?我憑甚麼這樣說?

加息可以遏抑通脹,其實只是理論上如是;在現實世界,

加息能否遏抑通脹還得看通脹的真正成因。

理論上來說,通脹是由於市場上的貨幣流通速度增長得過快,而引致物價上升的現象。政府可以透過加息,把貨幣留在銀行系統,以減少貨幣在市面上流通,這樣就可以減少消費,紓緩物價上升的速度。



C觀點|加息對紓緩美國通脹沒多大作用
為了讓讀者容易明白,我舉一個簡單化的具體例子。當一個地方經濟穩定增長,失業率低,大家對前景有信心的時候,就較樂於去花錢消費。平時放工坐地鐵返屋企的OL,可能因那天穿了高跟鞋,改坐的士回家。的士司機生意得到改善,收工後約朋友一起去食肆消夜。食肆老闆見生意好,答應給孩子換手機。如果銀行息率加了,OL可能繼續坐地鐵,以省下更多的錢存入銀行收息;那之後的一連串消費就不會出現。消費活動少了,消費物價指數就不會上升得這麼快,通脹於是就可以降下來。

不過,美國人的消費意欲一向很高,大部分都是月光族成員,不但沒有儲蓄習慣,而且是有得借就盡借,先使未來錢。之前美國通脹率低,並非由於美國人消費意欲低所造成。而是由於中國成了高效世界工廠,產出愈來愈多,價錢愈來愈便宜。結果,任由美國人胡亂消費,都沒法產出足夠的需求,去抵銷中國工廠的增產能力,導致物價難以上升。這才是美國之前沒有通脹的原因,而不是之前美國人不敢消費,近期才消費意欲膨脹,引致貨幣流通速度增加。在這種情況下,企圖用加息來調節美國人的消費意欲是沒有意思的,並非對症下藥。

美國近期物價上升的原因,主要有以下三個方面:(一)向中國出口產品收高關稅,惡果大部分由美國消費者承擔;(二)俄烏戰爭令能源價格上升,能源價格上升足以影響所有商品的生產成本,結果百物騰貴;(三)疫情蔓延導致有些地方的生產中斷,供應鏈受影響,以致牽一髮動全身,令全球的商品與服務都供應失常,價格上升。

如果美國真的有意遏抑通脹,應針對以上三點來落墨,才會立竿見影。然而,美國既不肯撤銷針對中國的關稅,亦不肯推動俄烏停火,還把武器源源不絕的供應給烏克蘭,要烏克蘭把這場仗繼續打下去。此外,美國又不肯花氣力去制約疫情的蔓延,要世界與病毒共存,導致全球經濟都出現「長新冠」。試問在這種情況下,怎可能單憑加息把通脹壓下去?今天的通脹是「供給側」出問題,不可能靠加息去調節「需求側」解決。

此之所以,我預期聯儲局很快會在加息取向上由鷹轉鴿,全球的投資環境應很快可以走出加息的陰霾。

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