瑞信的最大股東沙特國家銀行董事長表明，絕對不會向瑞信提供更多援助。
聯儲局下周議息，由於美國一周內Silvergate、矽谷及Signature 3家銀行先後倒閉並出現擠提，是2008年以來再現銀行危機。前者自行退回存款給存戶；後兩者則需要美國政府及聯儲局介入，保證存戶可全額取回存款
。儲局又創設一個新工具──銀行期限資金計劃（BTFP），向存款機構提供最長1年貸款，須以美國債、抵押貸款支持證券作為抵押品，按面值估值，不受市場價格下跌的影響。
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美國政府出手保底能否安定存戶的心，相信仍需1至2星期觀察才可確定。無論如何，事件暴露了美國銀行體系的脆弱性，特別是流動性不足。銀行系統經營環境迅速惡化，評級機構穆迪因而下調美國銀行系統評級展望至負面，可能影響個別銀行評級，引致銀行業借款成本上升。
瑞信業績 審計機構否定
小勇相信，即使官方措施可穩定存戶情緒，仍可能出現一些資產質素較差的銀行出現擠提，甚至再有銀行倒閉，但發生系統性金融風險的機會不高。理由是出事銀行的底層資產均是高質資產（國債、機構MBS），與08年金融危機時的CDS、CDO有極大差別；二是今次出事銀行的貸款未出現明顯信用風險。
不過，另一危機正在醞醞中。近月直一直壞消息頻傳的瑞士信貸表示，該行在2021和2022年的財務報告內部控制方面發現「material weakness（重大缺陷）」，審計機構給予否定意見。瑞信的最大股東沙特國家銀行董事長表明，絕對不會向瑞信提供更多援助，絕對不會向瑞信提供進一步的流動性支持。瑞信1年期CDS急升1000點子，股價在美股盤前時段已大跌28%，再創歷史新低。
考量加息 金融風險秤先
不過，有銀行倒閉難免令美國金融條件收緊，對經濟增長造成更大壓力。早前聯儲局主席鮑威爾暗示3月可能加息多於0.25厘，今次忽然的擠提危機令市場押注今次加息降至0.25厘甚至停止加息，野村更大膽估計調頭減息。
由於危機頻生，現時考量加息時，儲局會把金融風險的優先程度高於通脹數據，但2月核心通脹按月超預期增長，儲局最關心的「超級核心通脹」（扣除住房的核心服務CPI）按年升幅只微跌至6.14%，按月更出現0.5%升幅。小勇相信，除非瑞信事件越演越型烈，下周儲局最多只會加息25點子。
上周小勇提及儲局強調的利率限制性區域介乎5%至7%。今次加息0.25厘後，聯邦基金利率便達4.75-5厘，剛剛觸及限制性區域邊緣。若金融條件續收緊，儲局便有條件暫緩加息。今後儲局議息的考量將在抗通脹及防風險的天平之間擺動。
美債收益率可能已見頂
小勇的基本假設情景是今次風險事件平息，金融條件亦回復事件發生前水平，經濟活動和通脹沒有戲劇性逆轉，儲局重回加息路線，但利率峰值將低於事件發生前市場預測的水平。
另外兩個情景則較為不利。一是風險事件平息但金融條件明顯緊縮，儲局只可小幅加息或不加息，但通脹維持高企，可能帶來滯脹；二是事件演變為系統性金融危機引發經濟衰退，儲局不單停止加息，甚至調頭減息。
其實，無論是三種情景任何一種，美債收益率已經或接近見頂的機會極大。美國3年期及以內的國債收益率在事件前均處於15年高峰，但事件發生數日後，半年、1年、2年期收益率均跌逾兩成，只有最短期的6個月國債收益率跌幅較小。至於5年以上中長期債息跌幅同樣超兩成，買債的時機已越來越短。
小勇哥
Yahoo Money Talk客席主持、投資達人
本欄逢周四刊出
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